国旅副总裁陈荣：好的收益源于没有乱投资

中国国旅半年报显示，2016年上半年实现营业收入102.6亿元，同比增长2.46%，归属于上市公司股东的净利润11亿元，同比增长8.89%。

为什么能够实现好的效益？

中国国旅股份有限公司副总裁陈荣在亚洲旅游产业年会发言时说，很重要的一点是因为国旅始终围绕着免税、旅行社做投资，没有乱投资。同时他也提到，围绕“主题公园+演艺”的方式投资的宋城演艺，实现了很好的效益，而一些企业不停的投，失败的例子却是比比皆是。

陈荣认为，旅游企业应追求有效益的投资。

首先，要符合战略，好的投资应该是专注的，而且主业上面要持续的投资，绝不轻易的多元化。第二，要可复制，能平摊前期的费用，业务基础也能让投资的风险可控。更重要的，有人力资源可以支撑。第三，要有利于提升公司未来的价值。第四，是不是有利于公司的能力建设。第五，好的投资的最后一点是当下的净资产收益率怎么样，如果当下的收益性都不好，同行之间都不好，当然不值得投资。

哪些方面来看这个投资有利于提升公司未来价值呢？

在陈荣看来，第一，市场空间是不是大？未来三到五年是不是看到天花板？“如果看不到天花板，你这个投资方向上面没有问题。如果说你投的这个东西三五年以后成为夕阳了，那就有问题了。所以，要保证你所投的方向上面具有良好的成长性。”第二，与原有的业务是不是具有良好的协同性？如果说不是协同的，1+1不能大于2，而是小于2，这样的投资是非常危险的。

以下为现场发言原文：

各位下午好！我这个板块是谈旅游投资的，现在一谈旅游投资的，刚才说现在好像小的以后都不好意思说了。旅游投资越来越大，但投资以后效益到底怎么样？刚才学锋主任也介绍了投资的收益情况，我们看一下旅游上市类公司，2014年净资产收益率是3%，到2015年的时候4.9%，旅游上市类公司。总体，应该说净资产收益率并不高。

我们看了这么多投资项目、看了这么多投资企业，我问一下大家，你们觉得旅游企业效益最好的是哪一家？你们看到的？我们可能有媒体的朋友，也有证券公司的一些研究员，不知道你们看到的真正的旅游企业里面，我个人看下来，可能国旅的效益是最好的。为什么？因为从上半年年报来看，中国国旅上半年的归属于母公司的净利润是11个亿。我们也看到有很多的旅游企业总体上面效益也还不错，比如说宋城演艺，这些都不错的。我们看一下景区里面大名鼎鼎的黄山上半年是1.75亿。

所以我们可以看到，这些上市公司里面，从国旅来讲，市值不高，大概450个亿，但是宋城演艺可以达到350个亿，我们更多的旅游企业基本上都在一百亿以内。有人讲，国旅也没有做什么，就是一个旅行社、一个免税。我跟大家讲，中国有免税牌照的远不只是国旅一家。宋城好像是主题公园加演艺做到350个亿的市值，非常值得我们思考。这两家企业好像投资做的也不多。国旅来讲，我们账上的现金是非常丰厚的，因为上市公司可以看到，现金可能小一百个亿在那趴着呢，资产负债率是25%，负债率是极低的。这些企业为什么效益比较好？有一个很重要的，没有乱投资。看一下国旅的发展，这几年始终围绕着免税、旅行社做的投资。而宋城演艺也围绕主题公园加演艺的方式投资，所以并没有太多的投资，反而效益很好。恰恰一些企业不停的投，不停的败，这样的企业我们看的非常多，失败的例子是比比皆是。

所以反过来说，中国的旅游投资者，今天我们非常值得反思，到底什么是好的投资？借这个机会跟大家分享一下我个人认为的什么是好的投资：

第一个要符合战略。所谓的战略，我们看所有的公司都说自己有这个战略、那个战略，战略有三个风险：第一是没有战略，实际上我们看到一些公司，一些小公司没有战略。第二是冒进，太激进了，负债率特别高，本来挑50斤，最后挑100斤、200斤，最后被压垮了。第三个风险是今天往东走、明天往西走，这是我们见的最多的。好的投资应该是专注的，而且主业上面要持续的投资，绝不轻易的多元化。

讲一个具体的例子，美国运通和国旅有三家合资公司，这三家合资公司做什么呢？做“差旅管理”（音），美国运通公司差旅管理就这一项收入多少呢？做了两千亿，做这么大。在2011年，当时给国旅、中旅、众信三家每家给了合资旅行社可以经营出境旅游的资质，国家旅游局给了我们这个机会。后来我跟美国运通讲，既然给了我们这个机会是不是好好做一做出境旅游，美国运通说要好好研究，研究到今天也没有做。所以所谓的战略就是坚守住自己已有的优势，绝不轻易的多元化，绝不轻易打开新的一扇窗，战略最核心的东西是明确不做什么，给了我这个机会，我也不做，这就是美国运通，仍旧是世界上面一个很优秀的企业。这是符合战略的第二点。第三点要明确投资标准、策略。我们做投资的，我在国旅集团也分管投资，这里面很多都是做投资出身的，做投资大量的时间都在东看、西看，都在看，耗费了大量的时间精力，当然一些看是必须的，更多的看其实没有必要。为什么？你的标准是不是明确？投资的标的方向是不是明确？这个里面有几点我们是需要思考的：

 第一我们是重资产还是轻资产？我投资往重要三资产走还是轻资产走？如果一开始不明确，今天想重资产、明天想轻资产就会乱，方寸乱就不会有好的收益。还有一点到底是横向扩张还是纵向扩张？我们常常会被忽悠，最后讲我要全产业链发展，我个人认为全产业链发展，天上不会掉馅饼。美国的上市公司绝大部分在某一个领域在全球有领先产品，不是全产业链发展的，很少有全产业链发展能够获得巨大成功的。就像我跟培华主任讲的，名片拿出来一大堆的头衔，每个头衔都是非常优秀的，我说你的主营业务是什么。一个公司也是，一个公司你的主营业务一句话讲不清楚，这样的公司是没有价值的，而且资本市场也不会给予很高的估值。所以全产业链常常是一个陷井，不是馅饼。第一要符合战略。

第二要可复制。最重要的理由，第一是平摊前期的费用，第二前期因为研发的费用很高，第二点由于过去的经验，投入的周期比较短，资金的成本相对比较低、见效比较快。第三有业务基础，投资的风险是可控的。更重要的，有人力资源可以支撑。所以我在国旅集团管投资的时候，底下把投资项目报上来，我一看，如果你从来没有做过，我到处是问号。你做过，有一些就闭着眼睛批了。旅行社要搞一个旅行社，同意。开一个免税店，同意。你说搞一个没有搞过的，对不起，我的问题比你想的还多。你过去如果没有业务基础就轻易打开一扇窗，对不起这个是非常有风险的，而且成功的可能性不大。所以这也反过来印证我们很多企业投的很多，最后效益不佳的原因。

好的投资的第三点，要有利于提升公司未来的价值。哪些方面来看这个投资有利于提升公司未来价值呢？第一你投的这个市场空间是不是大？未来三到五年是不是看到天花板？如果看不到天花板，你这个投资方向上面没有问题。如果说你投的这个东西三五年以后成为夕阳了，那就有问题了。所以，要保证你所投的方向上面具有良好的成长性。第二我们要看与原有的业务是不是具有良好的协同性？如果说不是协同的，1+1不能大于2，而是小于2，这样的投资是非常危险的。

还有一点，是不是有利于公司的能力建设。一个公司我觉得最重要的不是财务指标、不是绩效指标，最重要的是它的能力，组织是不是健康。我跟我们童总，他说第一个老总去的时候要规模，第二个要效益，说你陈荣来了以后不谈规模、也不谈效益，你要的是能力。所以我做企业的时候，我任何时候最强调的就是能力建设，既不是规模，也不是效益。麦肯锡有一本书，“组织健康比绩效更重要”，好像是这个题目，我记得大概是这么一个概念，强调组织健康，测评企业的健康度，我觉得非常有道理，我也十分赞成。我们一个公司如果没有能力，暂时的规模再大、效益再好，都走不长远。所以企业最大的优势在于它的竞争能力，我们把这个竞争能力也要细化，到底哪几个能力，每个能力是什么指标，而不是空洞的讲我要提高我的能力，这是不够的。

好的投资的最后一点是当下的净资产收益率怎么样，如果当下的收益性都不好，同行之间都不好，当然不值得投资。

（编辑：袁一泓）

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