后姚明时代的汤臣倍健，在布一个什么局？

10月9日，由《21世纪经济报道》主办的“中国上市公司「卓越董事会」评选”之“走进董事会”调研环节，调研团队来到第二家上市公司——保健品龙头汤臣倍健。

自2016年半年报发布以来，“拐点”、“高增长神话不再”、“市值低迷期”类形容词汇与汤臣倍健如影随行。

因为这是汤臣倍健上市以来净利润首次下滑，且营收增长率也首次降至个位数。数据显示，公司上半年实现营业收入12.33亿元，同比增长4.78%；归属母公司股东的净利润为3.59亿元，同比下降13.94%。

这种放缓趋势似乎也延续到了三季报。汤臣倍健发布的2016年前三季度业绩预告显示，预计归属上市公司股东的净利润约4.97亿元-6.14亿元，同比增长-15%-5%。

对此，汤臣倍健董秘胡超直言，公司发展确实遭遇了“瓶颈期”，但“蓄势期”一词更能形容当下境况。公司正在进行有史以来最大规模的一次品牌升级，围绕“全球营养，优中选优”的战略，加大新业务及大健康的投入和布局，而这些举措短期内会对公司业绩构成一定压力。

△汤臣倍健董秘胡超向调研团队详解公司发展战略

其次，后姚明时代，为博取更广泛的认知度，汤臣倍健在营销投入上不惜砸下重金，半年时间冠名三大综艺节目。

这在半年报中亦有体现：汤臣倍健上半年销售费用近3.1亿元，导致利润同比下降近14%。其中广告费同比增速超过50%。

“汤臣倍健是非常有梦想的企业”，胡超如是说，未来公司将升级成给健康干预的综合解决方案提供商，打造与完善大健康产业生态布局。

比如通过全球资源整合，寻求与海外知名品牌合作。

2016年3月，汤臣倍健全资子公司香港佰瑞与NBTY共同设立合资公司——健之宝（香港）有限公司，期间耗费了四个月时间，直至7月才注册完成并开始运营，预计2017年才能实现正利润。

而对于备受关注的股价问题，胡超表示有信心，“公司股价目前已处低位，不能再低了，我也不相信还会更低。”

△调研团队频频发问，气氛活跃

汤臣倍健2010年上市，发行价为110元/股，对应市盈率115.29倍，晋升当年创业板第一高价股。但截至2016年10月12日收盘，其股价为12.76元，市盈率32倍。

胡超的底气，一在于汤臣倍健优良的财务、现金流状况，以及对品牌升级战略的自信；二在于对膳食补充剂市场前景的看好，以及汤臣倍健在行业中多年的领先地位。

机构研报中亦不乏长期看好的观点，其中广证恒生分析认为，从全年来看，随着主品牌汤臣倍健的稳健增长、大单品健力多逐渐盈利，科学贵细中药材品牌无限能以及其他线上品牌每日每加、健乐多的培育，加之联手NBTY整合自然之宝和美瑞克斯两大品牌合资公司香港健之宝已正式营业，短期业绩增速放缓不改长期稳健增长之势。

“厚积薄发吧，继续做自己就好，做好产品和服务。迟到的或错过的，不一定是坏事。”胡超如是说。

△调研团队合影留念

（本次“走进董事会——中国上市公司价值发现之旅”由东风风行CM7、海航集团等全程助力支持。）

（作者：潘达 编辑：曾静娇）

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