星石投资：特朗普当选是美国的黑天鹅，不是中国的！

11月8号，特朗普意外赢得选举的胜利，当选美国新任总统。特朗普当选对未来将存在更多的不确定性。星石投资杨玲则表示，特朗普当选是美国的黑天鹅，不是中国的！

影响一：利空美股等风险资产；利好黄金等避险资产

星石投资杨玲认为，特朗普此前并无公职经验，再加上他在财政、贸易、军事、移民等方面的惊人之语以及汇率利率政策方面的摇摆不定，其未来的行为充满了不确定性，会显著加大市场对经济走势、加息进程、对外政策预期的波动，进而向资产价格传导。特朗普上台利空美股代表的风险资产；利好黄金代表的避险资产；对原油价格利空，对黑色系价格影响不大。

1.抑制风险偏好，或导致美股动荡

特朗普上台后，美国金融业以华尔街为代表，担忧特朗普上台执政后政策的不确定性，或会“用脚投票”引爆此前积累的风险，短期寻求避险抛掉风险资产。从特朗普的政策主张来看也不利于美国资本市场的发展。

2.利好黄金等避险资产

“不确定性”导致的避险需求成为黄金短期上涨的重要逻辑：短期来看由于特朗普的各项政策主张即为激进，是反全球化、反精英、反移民的反潮流的观点，将大大增加市场的不确定性，所以出于避险的需求，也会推动黄金上涨。

3.利空原油价格，但对黑色系影响不大

特朗普的能源政策上主张重启钥石(keystone)输油管线项目，支持美国产油业的开采，为油汽工业松绑。不考虑其他因素的情况下，长期会利空原油的价格。

但对黑色系价格影响不大：国际黑色系价格主要受益于中国国内去产能进程的加速和基建投资带动需求的复苏，未来一段时间价格上涨的趋势仍将持续。

影响二：对A股短期偏负面长期影响有限

星石投资认为，从政治的角度看，特朗普当选对中国未必是件坏事。由于特朗普的“全球孤立主义”对外政策，会导致美国与欧洲、日本关系紧张，在世界范围内影响力受损；在多极世界政治经济体系中，未来国际竞争格局有望迎来重新调整，对中国反而是一个机会。

短期来看，特朗普当选可能会使得中国国内投资者恐慌情绪加剧， A股短期有回调压力。国内投资者担心发生人民币爆贬资本外逃的极端情况，不过星石投资则认为，这种情况发生的概率不高。

1.特朗普虽然抨击国内低利率，但是特朗普在财政政策上主张借债扩张基建投资，需要低利率环境来配合；

2.央行外汇的预期管理方面日渐成熟，央行与市场的沟通机制已经建立，央行在过去屡次出手维稳都取得了一定的成效；央行为应对海外黑天鹅事件也提前做了防备，10月份以来在人民币贬值1.5%左右，提前释放了一部分贬值压力。

3.从中国自身的情况来看，相较于其他经济体，中国政局稳定、经济平稳运行，经济企稳迹象越来越多，经济稳是货币稳的根本逻辑。

（编辑：朱益民）

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