油气改革历经数年，新一轮变局或就在眼前。2013年，十八届三中全会提出石油天然气价格改革，放开竞争性环节价格。2015年，国务院将“研究提出油气改革总体方案”列入年度计划，但最终没能出台。2016年，油气改革再次列入年度改革任务。随着天然气管道运输价格、成本监审等一系列问题的厘清，以及垄断领域混改试点提速，我们认为当前推动油气改革的时机已经相对成熟，预计年内出台总体方案的可能性大。同时，本轮油气改革将大概率按照十八届三中全会“网运分开”、“放开竞争性业务”、“管住自然垄断”的核心原则，进一步破除产业链各环节的行政垄断。
管网独立是最大看点，天然气价格机制有望最终走向市场化。管网独立主要有三种选择：一是成立完全独立于“三桶油”的国家管网公司;二是借鉴“铁塔模式”，成立相对独立的管网公司;三是维持现有格局，推动管网独立核算。由于第一种方案牵扯利益过大，而第三种方案又无法从根本上解决管网公平准入问题，我们判断采取“铁塔模式”的可能性大。在此基础下，按照“管住中间、放开两端”的原则，天然气价格将逐步市场化。
具体可能分两步走。第一步，维持门站定价的方法，先下调跨省管网运费，同时暂缓调整省门站价。第二步，加快上游领域放开(如LNG进口)，以平衡上下游议价能力，最终实现价格放开。预计这一步最快在2017年完成，届时天然气价格整体存在下调空间，下游工业用户、分销商或受益。
上游勘探开发有序放开，民营油气和油服公司料长期获益。2015年国土部率先在新疆进行六块油气区块招标试点，标志着油气勘探开发领域改革破冰。随着总体方案出台，预计上游领域将最终走向完全放开：一是放开矿权市场，由登记制改为招标制;二是放宽勘探和开发资质的条件限制;三是提高持有成本，严格探矿权退出机制;四是建立油气矿权流转制度等。
这将在长期内利好民营油气和油田服务企业。
原油进口和成品油出口资质放开，地炼企业进一步受益。原油进出口和成品油批发资质管制，是造成我国炼油一体化垄断的重要因素。在此制度下，地方炼油厂两端受限。2006年以后，成品油批发零售资质基本放开，原油进出口权也在2014年后有所放开，地炼企业获得了更多的生存空间。展望未来，新一轮油气改革将进一步放开原油进口权、非国营贸易进口资质、成品油出口权等，这对地炼企业形成一定利好。
油价反弹叠加改革预期，看好油气产业链相关投资机会。关注三条主线。1)天然气价格改革方面：短期需要加快上游开放(如LNG进口)以平衡上下游议价能力，为价格改革创造条件，看好LNG进口商机会，推荐深圳燃气、新奥股份，长期看好整个天然气市场发展，推荐中天能源、新奥股份、昆仑能源、深圳燃气。2)上游领域开放方面，拥有海外油田管理经验的民营油企和油服企业有望率先进入这个领域。推荐洲际油气、中天能源、杰瑞股份、惠博普。3)炼油方面，随着原油进口权、非国营贸易进口资质、成品油出口权放开，地炼企业进一步受益，适当关注荣盛石化、桐昆股份。
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