瑞银2017资产配置建议：高配股票，低配债券

2016年，英国脱欧和特朗普当选美国总统成为年度最大的“黑天鹅”，这又将如何影响接下来全球宏观经济以及投资者的资产配置？

12月7日，瑞银财富管理大中华区首席投资总监及首席中国策略师邓体顺发布“全球宏观经济展望及投资策略”。邓体顺表示，两大黑天鹅标志着全球化到了拐点，金融危机后的货币量化宽松政策也到了拐点。 

邓体顺介绍，特朗普经济学是以本国经济建设为中心，去全球化、去意识形态化为两个基本点，减税、基建、再工业化和再就业为四项基本原则。这对美国经济比较有利。

他表示，2016年全球经济表现比预期要好，对于2017年，全球经济提速，特别是美国与新兴市场，通货膨胀回暖，特别是发达国家。由于全球负利率挑战，政府债券基本没什么收益。

“建议客户资产配置时，高配股票，低配债券，特别是高评级的政府债券。美国通胀保值债券（TIPs）也值得配置。”邓体顺说。

瑞银提出了2017年10大投资主题。（如图）

邓体顺介绍，美国失业率为4.3%，在全球都属于很低的水平，明年经济增长上行；如果特朗普真的执行减税政策，美国企业将至少有8%-10%的盈利增长，这都有利于股票。

此外，建议客户购买美国优先贷款，其三年期年收益达5.9%左右，而且有抵押。另外是通胀保值债券。

邓体顺特别建议，如果对于短期流动性不高的投资人，值得考虑配置私募股权基金。在过去五年、十年、十五年间的各类资产中，回报最好的就是私募股权基金。哈佛和耶鲁的校友专项基金年化回报分别为12.3%和16.1%，都是通过超额配置私募股权基金取得的，耶鲁比哈佛的回报更高，是因为其配置私募股权基金的比例比哈佛高20-30个百分点。

对于亚太区的投资，邓体顺表示，亚洲债券在全球范围仍是“避风港”，但其牛市已经见顶。

在中国市场，邓体顺尤为强调，目前中国的研发支出占GDP比例较高，中国的专利申请量是美国、日本的三倍，这些都将转化为今后更好的产品、更高收入的工作机会。新技术领域是中国的投资机会。

在深港通后，瑞银认为，目前香港股票比内地平均便宜33%-78%，随着内地资金的进入，香港股票定价权将逐步回到国内资金手中。邓体顺表示，尽管当前深港通成交还不够大，但深港通、沪港通就像是刚修起来的”高速公路“，到成交活跃需要有一定的过程。

（作者：王晓 编辑：马春园）

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