随着国海证券债券代持纠纷事件（下称国海证券“假章门”）秘密的揭开，而此对债券市场也或将带来极其深远的影响。从21世纪经济报道记者对该事件的了解来看，国海证券“假章门”的主要脉络，系国海证券前员工张杨、郭亮等人涉嫌存在伪造公章，以此和其他机构进行了“债券代持”交易。但随后，由于“假章”事发，加之近期债券市场出现的暴跌，针对...
随着国海证券债券代持纠纷事件（下称国海证券“假章门”）秘密的揭开，而此对债券市场也或将带来极其深远的影响。
从21世纪经济报道记者对该事件的了解来看，国海证券“假章门”的主要脉络，系国海证券前员工张杨、郭亮等人涉嫌存在伪造公章，以此和其他机构进行了“债券代持”交易。
但随后，由于“假章”事发，加之近期债券市场出现的暴跌，针对此前“代持交易”能否有效的纠纷，就此在国海证券和其他代持机构间酝酿。
日前，21世纪经济报道记者从接近国海证券人士处获悉，国海证券已于12月15日当天于北京腾达大厦25层召开了有关“假章门”事件的会议。
一份会议纪要显示，会议当天，国海证券总裁项春生、常务副总胡德忠、副总卢凯、董秘刘峻、投资总监陈列江、投资管理部负责人陈嘉斌在会议上对各家被卷入机构的相关问题进行了回应；经确认，该份材料中的陈嘉斌的联系方式正是其本人。
会议纪要显示，截至12月15日，国海证券有关领导正在将相关持仓债券情况向监管部门回报，而此事涉及机构或不少于22家之多。
国海证券投资总监陈列江则在会上表示，针对卷入机构的具体名单“还再核查。目前掌握的比在座的稍多一些。”
上述纪要同时显示，部分与会人士表达了此事件发酵可能会引起监管层对债券代持业务“严打”的担忧。
例如陈列江在会上安抚各家机构称，其希望“大家都能互相配合”。
“如果配合不好，可能会导致监管部门不光是对国海，还会对整个行业对固收业务、代持业务痛下杀手。”会议纪要中陈列江称，“我希望咱们都把手里的材料都互相比较一下，放在一起看，跟大家配合起来。我们也会抓紧，把具体的情况及时反馈。”
“希望大家把手里的材料都整理出来。我想，如果大家配合得速度越快，问题也就解决的越快。我不知道大家注意到没有，今天银行和非银两个行业之间的不信任程度是我这么多年来最激烈的一次。”陈列江称。
所谓债券代持，是债券投资机构在银行间债券市场间开展的一种“场外双买断交易”，即投资机构与代持方签订代持协议，代持方为投资机构代持债券并提供资金，而投资机构获得资金后也可对债券进行进一步的加杠杆操作。
从业务实质上讲，债券代持相当于代持方为投资方提供的债券质押式融资业务；而在债券价格上行期间，该类操作在机构间并不鲜见，但其合规性也一直存在争议。
若代持交易有效，则国海证券需要以此前代持协议约定价格，高价全部接盘此前债券，进而可能给其带来账面投资浮亏。
会议纪要显示，会上的一家券商代表认为，“现在出现这种事，我认为解决的办法只有一个，那就是国海全盘接过去。”
而若代持交易无效，此前的代持交易则将视为代持机构的投资行为，即市场风险由代持方所承担。
从市场因素来看，在近期债券市场价格走低的情况下，代持机构显然也不愿意以更低的市价“自言苦果”；如果代持协议因“假章”失效或国海证券撇清其中责任，代持机构必然会面临债券价格下跌所带来的亏损。
事实上，和去年的A股场外配资类似，“债券代持”的加杠杆效应本身也容易给市场徒增流动性风险。
“如果这件事促使监管层对债市的代持行为进行清理和打压，有可能会对债市杠杆和债市价格带来次生影响。”12月17日晚，汇金系一家券商固收研究员坦言，“我觉得债券代持应该进一步规范，但即使清理整顿也应该循序渐进。”
（编辑：朱益民）
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