社论丨制造业继续向好，但挑战仍多

国家统计局月初发布的数据显示，2016年12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，保持在扩张区间；略低于上月0.3个百分点，但为年内次高点。全年来看，2016年，制造业PMI在多数月份运行在扩张区间，8月以来更是连续5个月保持在50%以上。而在2015年8月到2016年2月，制造业PMI连续7个月运行在50%以下的收缩区间。这反映2016年——特别是下半年——以来，制造业的状况明显改善，为实现全年经济增长目标做出了重要贡献。

制造业之所以能企稳并持续向好，一方面是因为需求端有所改善，2016年3月以来，新订单指数一直保持在50%，8月以来基本上都在51%以上，明显好于2015年。另一方面则显示了制造业具有很强的韧性，这两年来，制造业PMI时常跌下50%，但生产指数一直保持在50%；随着2016年需求改善，制造业企业抓住时机，生产的扩张也有所加快。

但我们也要认识到，制造业仍然面临着较大的困难，因此，2017年还存在跌入收缩区间的可能性。在PMI的相关指标中，我们就能看到一些困难的迹象。

在需求改善的同时，原材料的价格也开始大幅上涨，而且后者的步伐快于前者。2016年12月，主要原材料购进价格指数高达69.6%，较上月提高1.3个百分点，自6月以来，该指数逐月上升。12月，非制造业的投入品价格指数也达到了56.2%，而销售价格水涨船高，较上月提高0.5个百分点至51.9%。

PMI中与价格相关的指数均上升，预示着2016年12月PPI和CPI还有可能继续走高。这是产业链上游的原料和燃料的价格上涨向下游蔓延，2017年将有较大的通胀压力。对于制造业来说，上游的价格上涨将导致成本增加，利润空间受到挤压。2016年，上游价格上涨的影响还未在下游完全体现出来，而且需求的改善帮助企业消化了增长的成本。但在2017年，需求能否持续改善还存在不确定性，而原材料价格上涨造成更大影响的可能性非常大。

根据国家统计局高级统计师赵庆河的分析，除了部分生产资料价格上涨，物流成本持续上涨也值得关注。2016年初，降成本被列入“三去一降一补”五大任务，但年末来看，一些企业仍然抱怨运营成本偏高。这是一个值得思考的问题。

制造业企业的预期也反映出，他们认识到2017年的生产经营将遇到一些困难。2016年12月，生产经营活动预期指数较上月下降6.0个百分点为49.5%，低于临界点；而原材料库存指数、产成品库存指数、从业人员指数都较上月有不同程度的下降，继续运行在收缩区间。这些指数反映一些企业的信心还不是很充足。

另外，制造业企业在融资方面也有一些困难，尤其是小型企业。赵庆河透露，调查显示，反映资金紧张的小型企业比例接近六成，为2016年以来的高位，融资难、融资贵仍然是困扰小型企业生产经营的主要困难之一。渣打银行全球研究部的一项调查也显示，受访中小企业的融资成本多数月份都比较高，2016年12月因为货币市场流动性紧张，融资难度进一步提高。

2016年制造业的需求改善，一定程度上是由于融资规模大，这是“适度扩大总需求”的反映；而制造业困难仍然较多，则反映了供给侧仍然存在较多问题，因此，2017年要继续深化供给侧结构性改革。

2016年1-11月社会融资规模增量累计为16.08万亿元，已经多于2015年全年的15.41万亿元。如果考虑到不纳入社会融资规模的政府债券融资，2016年的融资规模远远多于2015年。根据中国债券信息网的数据，2016年1-11月共发行政府债券8.7万亿元，而2015年全年为5.8万亿元。但这些融资只有一部分促进了实体经济的发展，而相当一部分转化为了资产价格上涨和通货膨胀，最终导致企业成本上升，反而不利于实体经济。

2017年深化供给侧结构性改革，要有更全面的部署和更协调的推进。首先，在“三去一降一补”之外，还要着力振兴实体经济、促进房地产市场平稳健康发展。其次，“三去一降一补”五大任务之间也需要协调，2017年需要加大去杠杆、降成本的力度。

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