离岸资金紧张 CNH大涨至6.89附近

2017年1月4日，离岸人民币（CNH）对美元汇率大涨，日内上涨600多个基点，连破6.96、6.95、6.94、6.93、6.92、6.91、6.9几个关口，当日晚间11时左右仍徘徊在6.89附近。同时在岸人民币（CNY）兑美元汇率徘徊在6.93附近，日内上涨200多个基点。离岸人民币与在岸人民币价差400多个基点。

此次人民币汇率涨幅之高超出市场预期。“如果离岸的人民币拆借利率在涨，那就是离岸人民币供给紧张，投资者只好通过换汇方式获得人民币，推动汇率升值。”当晚一位接近外汇交易中心的交易员对21世纪经济报道记者表示。

1月4日，离岸资金市场仍然紧张。隔夜Hibor有所下降报16.9477%，但相比2016年末9%左右的隔夜拆借利率仍然处于高位。1月4日，7天期Hibor涨51.83个基点报15.0543%，也处于高位。

中国外汇交易中心的数据显示，1月4日人民币对美元中间价报6.9526，相比上一交易日下调28个基点。但当日离岸人民币和在岸人民币双双上涨。

德国商业银行周浩撰文称，CNH 1月4日下午至晚间突然暴涨，让很多人揣测央行是否在离岸市场进行干预。事实上，从盘面上来看，似乎并未看到明显的干预痕迹。在很大程度上来说，今天的CNH暴涨体现了“成本”与“预期”之间的微妙关系。

周浩称，CNH的突然走强，体现了市场的一种选择，而这样的突然走强也导致了市场的交易盘纷纷逆转，背后则是一个更有意思的原因——市场上人民币的空头较多，一旦市场逆转，空头回补反而造成了多头踩踏。

周浩认为，对于市场来说，这样的博弈每天都会存在，从目前的状况来看，离岸人民币的整体利率水平高于常态，这背后可能存在“有形之手”。对于离岸人民币市场来说，利率畸高以及不稳定其实不利于正常的融资活动，但眼下，很显然这并非政策的重点。

“投机者可以在前期大幅贬值时，转为远期做多人民币，如果集中到期，那么会出现空方被迫在市场筹集人民币进行交割的情况，也可能会有助于升值。”前述交易员对21世纪经济报道记者表示。

（编辑：马春园）

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