券商估值排行榜：谁是上市券商市值巨无霸？

对于以净资本为核心考核指标的证券公司而言，不断地增资以补充资本金成为竞争的关键，但对于未上市的券商而言，估值多高仍是关键问题。

2016年初以来，除了有第一创业、华安证券、中原证券及中国银河四家券商通过在A股IPO实现增资扩股之外，未上市券商的增资扩股举动更是接连不断，从2016年前后的渤海证券增资，到国开证券引入战略投资者，再到华龙证券在新三板的百亿定增，2017年初，九州证券、金元证券的增资计划也在逐步揭幕。

上市券商：中信证券市值居首

据wind资讯数据显示，截至最新一个交易日（1月27日），29家上市券商（含国投安信）中，其中总市值超过千亿的上市券商共有9家，分别为中信证券、海通证券、国泰君安、广发证券、华泰证券、申万宏源、国信证券、中国银河和招商证券。其中，总市值最高的为中信证券，总市值1996.87亿元，其次为海通证券，总市值1866.73亿元。

而按照市净率PB来看，市净率最低的券商股为中信证券和国泰君安，分别为1.4005倍和1.4615倍，

最高的为去年刚在深交所上市的第一创业，市净率达到7.09倍。

2016年初以来，共有4家券商新股完成IPO。分别为第一创业、华安证券、中原证券以及中国银河。

第一创业2016年4月底发布IPO招股书，发行2.19亿股，占发行后总股本的10.00%，每股发行价格定为10.64元，按照发行价计算，第一创业估值233.02亿元。发行后市盈率22.99倍。第一创业上市后，6个涨停板后开板，截至春节前最后一个交易日，第一创业收盘价为27.32元/股，总市值598亿元，相比首发估值已经实现翻番。

中原证券成为去年以来的最低收益新股。2016年1月3日，中原证券以4元发行价上市，在连续5个涨停板后即开板，发行市盈率11.23倍。中原证券发行7亿股，占发行后总股本的17.84%，发行价格定于4元/股，首发估值约为157亿。不过中原证券上市后连续5个涨停后开板。截至春节前最后一个交易日，中原证券收盘价7.81元/股，总市值达到306亿元，相比首发估值上涨94.9%。

华安证券于12月6日在上海证券交易所正式上市，发行A股8亿股，占发行后总股本的22.09%，发行价格6.41元/股，募资约51.28亿元，发行后总股本36.21亿股，发行市盈率为12.44倍。按照发行价计算，华安证券首发估值约232.14亿元，华安证券上市后5个涨停板后开板，股价最高曾涨至15.39元/股，截至春节前最后一个交易日，华安证券收盘价为10.43元/股，总市值378亿，相比上市前估值上涨62.83%。

中国银河今年1月23日在上海证券交易所上市，发行6亿股，占发行后总股本的5.92%，发行价6.81元/股，发行市盈率7.02倍。按发行价计算，中国银河上市前估值690.2亿元，中国银河上市后连涨3日后开板，上市第四天，收盘价格出现微跌，节前最后一个交易日，中国银河市值达到1198亿元，相比首发估值上涨73.57%。

未上市券商：市净率多在1.5倍以下

据券商中国记者统计，去年以来，至少有渤海证券、国开证券、华龙证券、九州证券宣布完成了定向增资，而金元证券刚刚于日前抛出了引资计划。不过未上市的券商估值着实可观，按照增资价格估值，目前上述4家券商的市净率（P/B）均在1.5倍之下。

渤海证券的增资计划在2016年8月份左右完成，彼时已是第二轮，公开信息显示，2015年初，渤海证券制订了增资扩股、加快上市步伐的发展计划，通过定向增资不超过40亿股的方案。定向增资分两步走，第一步，对该公司现有股东和天津市属国有企业进行定向增资，发行24.33亿股，发行价格为2.99元/股，由此测算，渤海证券第一轮定增融资额大约为72.74亿元。渤海证券定增第二步，通过天津产权交易中心挂牌引入符合监管要求的各类投资者，发行价格以市场竞价方式确定。据天津市产权交易中心官网信息显示，渤海证券第二轮定增共募集社会资本15.67亿股，折合资金约50亿元人民币，占增资后总股本的19.5%，由此测算，渤海证券第二轮定增完成后，估值达到256.4亿左右。截至2016年底，渤海证券净资产约为204亿元。据此估算，渤海证券市净率（P/B）约为为1.26倍。

2016年12月21日，国家开发银行、国开证券有限责任公司与中广核资本控股有限公司、湖北省交通投资集团有限公司在京签署《国开证券增资扩股协议》，此标志着国开证券成功引入两家战略投资者。根据上述协议，国开证券此次融资规模超过36亿元。据公开可查信息显示，此为国开证券首次对外融资，而此前，国开行对国开证券持股比例为100%。

针对上述增资，36亿元融资规模所对应的持股比例对多少？据北京证监局2016年12月份公示的“关于核准国开证券变更注册资本的批复”，国开证券此次引入的中广核资本控股公司和湖北省交通投资集团出资比例合计占20%，其中前者占比15%。由此，按照36亿元对应20%股权计算，国开证券估值超过180亿元。

国开证券2017年未经审计的财务数据显示，截至2016年12月31日，国开证券净资产已经由2016年上半年的106.67亿元增至147.13亿元，净资本191.93亿元。按此计算，国开证券对应的市净率（P/B）为1.22倍。

2016年12月底，在新三板挂牌的华龙证券亦宣布该公司近百亿定增完成，公告显示，华龙证券发行股份3,686,549,173股，发行价格为每股2.61元，实际募资额约为96.22亿元。发行后，华龙证券总股本达到6,326,549,173股。据此测算，华龙证券估值超过165亿元。据日前华龙证券公布的2016年底未经审计的财报数据显示，华龙证券截至2016年底的净资产为139.76亿元，华龙证券对应的市净率（P/B）为1.18倍。

相比较以上各家的定增而言，九州证券的定增吸引了更多的关注度，此缘于其首次定增引入了巨无霸能源央企中石化，尽管首轮募资金额并不多，仅4.07亿元。公开信息显示，中石化以4.07亿元购入九州证券3.7亿股，占比10.98%，成为其第二大股东，据此测算，九州证券估值约为37亿元。中石化的购入价格为1.1元/股。按照九州证券2016年中净资产32.44亿元，引入4.07亿募资之后，净资产有望超过36.5亿元，据此计算，九州证券对应市净率（P/B）仅有1.01倍。

金元证券亦于春节之前发布增资信息，据北京产权交易所发布的《金元证券股份有限公司增资项目》显示，金元证券拟募集资金总额30亿元，对应认购的股份数总额不超过13.9亿股，对应增资后30.21%的股权。据此测算，金元证券估值99.3亿元，据中国证券业协会数据显示，2016年中期，金元证券净资产为49.26亿元，增资后净资产有望达到79.26亿元，若按照金元证券本次增资价格估值，金元证券对应的市净率（P/B）大约为1.25倍。

（来源：券商中国）

（编辑：梁宇芳）