产业升级需要怎样的金融力量驱动？3月29日，由南方财经全媒体集团主办的“2017国际金融峰会”在广州召开。在峰会上主...
产业升级需要怎样的金融力量驱动？
3月29日，由南方财经全媒体集团主办的“2017国际金融峰会”在广州召开。在峰会上主题为“产业升级的金融驱动力”对话环节，中国社会科学院金融研究所副所长胡滨与来自保险、证券、市场、民间金融等领域的多位嘉宾进行了思想碰撞。
胡滨指出，在供给侧结构性改革背景下，当前经济工作总基调是稳中求进。一方面强调防控风险，另一方面资金存在脱虚向实的情况。金融如何助推产业升级值得探讨。
实体经济背后的金融力量
宝能集团副董事长、钜盛华金控CEO、前海人寿副董事长张金顺表示，当前中国金融正在由间接金融向直接金融转变的过程中，其中存在一个明显问题就是，中国的储蓄率很高，另一方面中小高科技企业对资金的需求，尤其是股权性资金需求量极大。
无论是投贷联动，还是央行提出要提升储蓄的资本转换率，都显示出中国的资本市场仍然是杠铃式的结构，储蓄向资本的转换没有提高。何解？张金顺表示，当前多层次资本市场体系建设，包括终端市场、创业者市场、借贷市场以及私募基金、互联网基金等，都在提升储蓄向资本转化。以宝能集团为例，从农产品起家，经过25年发展成为一家物业开发、现代物流、科技园区、金融和健康医疗五大产业的大型集团，就是依靠长期投资和财务投资的方式形成的产业布局。
张金顺表示，金融行业要向促进产业升级转型，落脚点就是完善整体的金融体系。金融机构主体需要更蓬勃地发展，不仅是银行、保险，还包括各种PE、VC等私募基金公司、大型资产管理机构，引导资本市场结构由杠铃式进行转化。
张金顺还强调，宝能立足于实业，经营实业，未来发展的主战场也在实业。
广证恒生总经理、首席研究官袁季表示，证券市场有定价、融资和并购三大功能。在支持实体产业发展上，证券市场可从两方面入手，一是更多立足于长期资金支持，二是更应关注小微企业的金融服务需求。
袁季指出，如果金融领域的业务都可以短周期获利的话，短期的套利行为将会层出不穷，如果能对中小型成长企业形成长期性、持续性的服务，将会极大促进小微企业的成长和发展。此外，尽管大量中小企业需要金融服务，有大量业务空间，但由于其风险和不确定性较大，金融服务机构没能很好地进行对接。而通过金融产业链的方式融入到中小企业成长的每个阶段中，为海量中小成长企业提供专业服务，将会实现金融和产业共同成长。
不同于银行、保险、证券等机构的光鲜亮丽，民间金融也是小微企业背后默默无闻但十分重要的支持者。
“中小微企业融资难、融资贵的问题，没有人比民间金融机构从业者有更深的感受。”作为民间金融的探索者，泛华金融服务集团CEO翟彬介绍，民间金融经常被非法集资和金融乱象污名化，实际上，很多持牌金融机构做不到对中小企业的覆盖，而民间创新金融的发展为广东产业转型升级提供了动力，带来了活力，成为传统持牌金融机构的补充。
翟彬介绍，以泛华金融的实践为例，扎根广东十年来从未觉得客户减少，反而是越来越多，过去每个月几百单业务，现在有几千单。“到现在还是有很多小微企业借高利贷，他们难道不想借更便宜的钱吗？是在传统金融机构借不到，甚至在民间金融机构也借不到，才会走向高利贷。”翟彬表示。民间金融机构只关注实质风险，只要不从事违法犯罪活动，都能提供一定的支持。同时他呼吁能有一定的政策支持民间金融机构发展。
去杠杆实践
供给侧结构性改革中，如何淘汰落后产能、促进产业升级是题中应有之义。
券商也是推动产业升级的强劲力量之一。广发控股（香港）融资子公司国际投行业务董事总经理周知介绍，当前业务操作中非常重视帮助上市公司进行并购重组的投行业务。通过并购重组，并不是简单粗暴地将落后产能去掉，而是帮助上市公司注入更优质、更有成长性的业务，进而淘汰已经非常落后的产能和业务。
周知指出，国内许多上市多年的公司，现有业务已经严重过剩或没有竞争力，或同质化非常严重，这些公司普遍有强烈的需求去摆脱落后的产能和业务。借助并购重组形式去杠杆，帮助企业产能升级，不伤筋动骨，让落后产能逐步自然淘汰，金融系统性风险相对低很多。相比强硬去杠杆，企业债务违约的风险也大大降低。
周知还指出，在实际操作中，往往需要企业先加债务杠杆，利用上市公司地位融资或发债，完成收购后再通过资本市场融资还债，最后把资产注入上市公司。周知表示，最初的债务过桥是由于增发融资的效率问题。建议监管在对信息披露和利益输送等方面严守的同时，对并购重组的增发等业务行为持支持态度。此外在跨境并购的外汇监管上，支持有实际需要的企业合理的跨境并购需求。
张金顺表示，去杠杆无外乎做加法和减法，加法就是增加资本，减法就是减少负债。作为金融企业，加法、减法都可以尝试。在引导储蓄向资本转换的实践中，落脚点一是完善资本市场，二是大力发展投行等直接融资。其中，金融机构主要的功能在于通过并购重组，实现产能再配置。有的企业依照原生产情况下继续经营可能就是过剩产能，但将其配置到新的产业链中，就可以实现转型升级，例如万达在境外的并购，将金融、物业和电影院线进行产业整合，进而激活消费。
袁季表示，资源再分配不简单限于一家企业、一个产业链，而是和供给侧结构性改革结合起来，对各类资产进行重新配置。一方面要发挥券商、银行等投行功能完成大量并购整合；另一方面引导资金参与股权投资，为长期参与实业、支持企业发展发挥积极作用。
支持企业发展的同时，金融业快速发展也引发“泡沫”担忧。金融业在国民经济中的比重不断攀升，北京、上海等地金融业占GDP的比重已经达到17%，甚至超过香港。
周知表示，尽管国内金融业不能说泡沫非常严重，但仍存在一定的系统性风险，“金融业增加值占GDP比重的大小不是非常重要，中国的经济体量的确需要一个庞大的金融体系为企业服务，关键在于质量。”周知指出，当前金融业存在三方面的问题，一个是从业人员的专业素质问题，二是金融产品的复杂度问题，三是风险管理理念和能力的问题。
（编辑：闫沁波）
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