一家成立不到两年的新晋风险投资机构，目前已投出摩拜单车、米么金服、凹凸租车等明星项目。四位风格迥异的合伙人...
一家成立不到两年的新晋风险投资机构，目前已投出摩拜单车、米么金服、凹凸租车等明星项目。四位风格迥异的合伙人，带着不同的基因走到一块，试图在交通出行、二手车、二手房等万亿级市场规模的行业中，挖掘有潜力的早期项目。
这家机构就是熊猫资本，在2015年由李论、梁维弘、李心毅、毛圣博共同发起。据了解，熊猫资本的一期人民币和美元基金的总规模为6亿元人民币，投资阶段覆盖了天使轮到B轮，基金的LP有红杉资本、嘉定创投、紫荆资本等。
在成立之初，没有历史战绩的熊猫资本如何获得LP的信赖？它如何捕获独角兽项目摩拜单车，又对共享充电宝等共享经济领域的新项目又有怎样的观点？
“银弹机制”下的合伙
据了解，熊猫资本的几位合伙人中，梁维弘、李心毅、毛圣博是长江商学院的同班同学。毕业之后，三人在上海不同的公司从事风险投资工作。从2008年到2015年的七年时间里。他们经常切磋交流。
具体来说，毛圣博加入启明创投；李心毅先进入天堂硅谷，后加入达泰资本，其间投出两家上市公司；梁维弘先加入晨兴创投，后出任策源资本合伙人。熊猫资本的另外一位合伙人李论也曾在晨兴创投工作过，后出任合力投资合伙人。
“从全球范围来说，最优秀的基金都是多个合伙人。但合伙并不是一件容易的事，特别容易分家。我当时就想虽然行业有周期性，募资有时容易有时难，但这三位合伙人凑在一起太难得了，错过的机会成本太高。于是我就义无反顾地从启明创投出来，一起做新基金了。”毛圣博对21世纪经济报道记者说。
这四位合伙人，有着各自擅长的领域。毛圣博介绍称，在启明时他看技术领域比较多，曾深度参与对小米科技、同盾科技、云知声等项目的投资，近期他个人比较关注社交和文化娱乐等领域。其他的三位合伙人中，李论主打互联网金融，梁维弘关注房产和医疗健康，李心毅钻研汽车和大数据。
每当合伙人发现有价值的项目时，四人会一起去看，觉得项目不错就会给创业公司出TS。然后四人再一同做项目尽调，保证大家拿到的都是一手信息。在做完尽调后的半个月到一个月的时间内，四人会跟创业公司进行反复交流，然后通过投委会投票决定是否投资。
毛圣博解释说，一般情况下投资一个项目必须拿到四票中的三票。但投资是一件非常主观的事情，为了尊重这种个性化，熊猫设计了“银弹机制”。也就是说如果一个项目其他人都说不，但你仍然觉得好，就可以启动银弹机制用自己的份额去投资。
“在银弹机制下，每位合伙人都有固定的份额，但投完也会有相应的奖惩机制。如果项目真的不错，其他三人看走眼了，那么这个项目中你得到的奖励会更多。如果项目后来还是不行，那你损失的也多一些。”他说。
“合伙人更像是夫妻，没有吵过架的夫妻很容易散，因为没有成本。”李论此前曾提出这样的观点。以此标准来看，熊猫资本的四位合伙人可谓模范“夫妻”。毛圣博透露，公司开例会的时候四人时常会吵得很厉害，以至于隔壁办公室会问“今天又吵架了？”。但对事不对人的争吵，往往会得出很有价值的结论。
在熊猫资本的LP构成中，既有清华系的母基金紫荆资本，政府系的嘉定创投，也有风投机构红杉资本和一些家族基金。毛圣博表示，在新基金募资时，LP不仅看重几位合伙人在上一家机构时的历史业绩，也看重几位合伙人能不能互补。
“对于红杉资本这样的风投机构来说，做早期机构的LP，一方面可以丰富它的项目来源。另一方面选准基金之后，也不太可能亏钱，是一种很好的战略布局。”他说。
不是所有东西都适合共享
这两年间，熊猫资本共投资了十几个项目。毛圣博对记者介绍称，从行业划分上来说，熊猫资本关注有万亿级市场的领域，如交通出行、文化娱乐、二手车、二手房等。在具体投项目过程中，熊猫资本以高科技和互联网项目为导向。
2015年，李论注意到Uber上海总经理王晓峰突然辞职。由于投资人对高管离职非常敏感，所以李论就去询问王晓峰离职之后打算做什么，并约了一起喝咖啡。当时王晓峰谈起自己的项目指着路边说：“你们看，那几辆自行车就是我们的。”
毛圣博和李论感到很新奇和兴奋，回来后马上展开了详细的调研。最终熊猫领投了摩拜单车的B轮，并在后续轮次不断加注。
发现摩拜单车的项目看起来就是一杯咖啡的功夫，但这其实得益于熊猫资本找项目的一些固有思路。毛圣博说，作为VC要认识一些行业专家，特别关注他们的动向。他还补充说，当时熊猫资本也知道ofo共享单车，但由于ofo当时只是在校园里运营的普通自行车，所以对比研究过后选择了投资摩拜。
如今摩拜和ofo成了共享单车领域最大的两个玩家，市场上很多人认为这两家公司会像当年的滴滴和快的一样合并。但毛圣博认为，摩拜和ofo不太会合并。“滴滴和快的合并是因为它们不是产品型公司，而是运营型公司。大家用的车一样，司机也是同一群人，所以合并的阻力没那么大。但摩拜是产品型公司，ofo是运营型公司，合并难度很大。”他说。
共享单车备受资本热捧之外，共享汽车、共享电瓶车、共享充电宝等项目也进入VC视线。毛圣博却浇了一盆冷水说，并不是所有东西都适合共享。
“共享的第一要素是持有成本高而交易成本低，虽然自行车也就几百块钱，成本看似不是很高，但停放自行车、防止自行车被偷花费的隐形成本很高。充电宝几乎人人都有，偶尔没带充电宝也可以问身边的人借。所以我认为共享充电宝的使用场景很小众，我个人没想明白为什么要投。”他说。
另外，他认为在自动驾驶技术成熟之前，共享汽车也很难。汽车虽然符合持有成本高的特点，但停车、加油、交通违章、维修保养、保险等运营成本太高导致经济账算不过来。
毛圣博不认为共享充电宝是下一个风口，而他个人正在社交、线下零售、文娱等领域寻找新机会。“比如社交是永恒的主题，但微信正在逐渐变成最底层的通讯工具，不能完全满足人们的社交需求。”他说。(编辑 林坤)
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