5月27日，证监会修订发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，对减持制度进行补充、完善，并对交易所加强减持监管提出明确要求。
随后，上交所即制定出台《上海证券交易所股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》（以下简称“《实施细则》”）。
上交所称， 2016年1月，证监会发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，该所配套制定了《关于落实<上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定>相关事项的通知》，这些对于引导合规减持，明确市场预期，促进市场稳定健康发展，发挥了积极作用。但一年来，市场上也出现了一些新情况、新问题，例如大股东通过大宗交易减持后，受让方立即通过二级市场大量卖出；又如，部分股东进行“清仓式”减持，一些董监高人员通过辞职来实施减持等。这些就是《实施细则》出台背景。
据介绍，与之前的规定相比，《实施细则》主要做了以下4个方面的制度完善：
一是扩大适用范围。在规范大股东（即控股股东或持股5%以上股东）减持行为的基础上，将其他股东减持公司首次公开发行前股份、上市公司非公开发行股份（以下统称特定股份）的行为纳入监管。
二是细化减持限制。新增规定包括：减持上市公司非公开发行股份的，在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%；通过大宗交易方式减持股份，在连续90日内不得超过公司股份总数的2%，且受让方在受让后6个月内不得转让；通过协议转让方式减持股份导致丧失大股东身份的，出让方、受让方应当在6个月内继续遵守减持比例和信息披露的要求；董监高辞职的，仍须按原定任期遵守股份转让的限制性规定；等等。
三是强化减持披露。即大股东、董监高应当通过向交易所报告并公告的方式，事前披露减持计划，事中披露减持进展，事后披露减持完成情况。
四是严格减持罚则。即对违反《实施细则》、规避减持限制或者构成异常交易的减持行为，本所可以采取书面警示、通报批评、公开谴责、限制交易等监管措施或者纪律处分。
那么《实施细则》主要针对哪些市场主体的减持行为？对中小投资者的交易会带来哪些影响？
上交所表示，《实施细则》着眼于管住“关键少数”，主要规范三类市场主体的减持行为：
一是上市公司大股东，即控股股东和持股5%以上股东的减持行为，但大股东减持通过集中竞价交易买入的股份除外；
二是上市公司特定股东，即持有特定股份（首次公开发行前股票及上市公司非公开发行股票）的股东的减持行为；
三是上市公司董监高的减持行为。
这三类股东的突出特点是，要么具有持股优势，比如大股东，持股5%以上，对公司业务经营和管理决策具有较大影响；
要么具有信息优势，比如董监高，直接参与公司经营管理；
要么具有持股成本优势，比如持有公司IPO前股份、定增股份等特定股份，取得股份的价格通常较低。
由于这些股东具有优势地位，对其减持如不做必要的、有效的限制，极易影响上市公司稳健经营，破坏市场公平，损害中小投资者利益，因此需要予以特别规范。
上交所特别强调，《实施细则》除对上述股东的减持行为进行规范外，不涉及对其他投资者股票交易的限制，中小投资者的正常交易不受任何影响。
《实施细则》制定的出发点是引导有序减持，以维护正常的交易秩序，促进市场稳健运行，保护投资者特别是中小投资者的利益。
（编辑：卜坚）
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