当前全球经济金融格局下，最大的变化是美国经济政策变化。特朗普政策对全球经济和金融稳定在根本上产生巨大冲击和一系列不确定性。
“特朗普政策是当今世界上最大的不确定性。”在6月3-4日举办的清华五道口全球金融论坛上，清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织原副总裁朱民表示，特朗普政策的不确定性需要全世界予以高度关注，政治风险、利率风险、汇率风险成为当今世界金融最主要的风险。
朱民表示，特朗普说了很多，要搞基建，要放松监管，要搞公司税改革，要搞贸易战，特朗普半夜两点睡不着觉就发推特告诉世界他的想法。但全世界都不知道他会怎么做，不知道他的政策对全球会有什么影响。于是全球市场开始猜测，这就造成了麻烦。
朱民分享了特朗普上台以来其言行对市场影响的观察。
特朗普当选影响了美国利率水平预期。在大选前，美国十年期国债利率水平预期在2%左右，呈正态分布，但特朗普当选后，这一预期急剧上升且高度集中，预期达到了3%左右，引起巨大市场波动。
由于特朗普计划进行万亿基础设施投资，通货膨胀预期上升，利率水平上升，带来股票市场上涨。从特朗普当选的2016年10月8日开始，股市一直上升直到他有可能被弹劾，基于对特朗普政策的预期，美国股市上涨20%左右。
“人是听故事和讲故事的动物。特朗普改变了市场预期，所以他就改变了市场的行为。这很有意思，做金融我们得看市场行为，得看预期，特朗普改变了之后这一影响很大。”朱民表示。与特朗普政策相关的股票表现强烈，去杠杆行业股票上升约25%，基建设施有关行业股票上升约25%，与贸易战相关的保护行业上升了约20%。“都说中国股市是政策市，我看美国股市也是政策市，而且比中国受政策走向的影响更厉害。”朱民调侃道。
经过对特朗普政策的预期，整个资本市场从安全的估值水平进入了较高的估值水平，进入高风险阶段，这对市场形成较大冲击和影响。
朱民还表示，一个有意思的发现是，中国投资者相信特朗普超过美国人。在美国股市上涨过程中，许多中国资本例如美国市场，并赚了不少钱。但要小心的是，美国股市已经进入了高风险阶段。
特朗普政策预期改变了债券市场预期，但这一预期同样影响到中国债券市场预期，中国债券收益曲线同样上升。朱民表示，这深刻反映了全球经济金融的关联性、共鸣性。市场更多是由信息到信心的传导，有信息到恐慌的传导，进而改变市场行为。美国金融市场对世界金融市场，包括中国金融市场潜在的冲击和影响力不可低估。
特朗普政策还改变了人民对于美联储的加息预期。此外特朗普有强美元的情结。
美元走强可能引发经济危机。如果公司有美元负债，就要动用更多的利息付美元债，一旦经营业绩不好，企业就只能破产。美元走强货币也将流回美国。如果当地市场主要依靠美元流动性支撑，将会对当地市场带来巨大影响。
目前已经观察到国际资本流出新兴市场。经过美国大选后，机构投资者开始撤出新兴经济体，并且仍在继续流出。这些影响都十分巨大。
美元走强也会给美国带来困扰。鉴于特朗普要增加贸易，美元走强带来美国商品不易出口，两个政策相悖。在美元太强后特朗普又担忧，发推特说希望美元弱一点，第二天美元就下跌了。由此，美元不仅走强还有波动，都会给世界经济带来巨大困扰。
此外，特朗普还希望降低公司税，提高美国企业竞争力。这将改变全球资本配置，改变资本收益回报率。
特朗普野心很大，希望美国增长率提高到3.5%-4%，这需要大量财政政策和宽松货币政策刺激，一定会引起美国经济波动。美国经济波动又对全球经济产生影响。在模拟分析下，假设美国经济下跌1个百分点，会引发加拿大和墨西哥0.9和0.75个百分点的下降，也会影响中国0.34个百分点下降。但由于其经济金融体量巨大，对很多国家的影响是间接而非直接的。比如相对封闭的法国，尽管与美国直接交集很少，但受美国对中国、欧洲影响再传导到法国，同样会引起较大幅度的经济下降。
朱民表示，由于特朗普政策的实施细节不明确，所以结果不明确，财政政策会引起通货膨胀的改变、汇率的改变，特朗普的货币政策导向和利润的导向，会引起美元汇率和利率水平的改变，引起全球利率水平的变化，呼吁全球重视特朗普政策的不确定性。
（编辑：马春园）
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