A股纳入MSCI终成真，虽然先期股票数量不多仅222只，地产13只，但对于引导市场投资风格向机构投资者转是很重要的开始，而对于那些成熟行业的优质龙头公司而言，在被A股投资者明显低估环境下，外资机构投资者的进入对这类股票边际上受益更明显，地产就是其中一类，行业渐趋成熟，优质公司却不断成长。
我们在最牛市占率一文《安信陈天诚:中美新房交易市场，英雄谁属？——市占率角度看地产股投资》中指出，未来行业规模萎缩和龙头集中度提升是同时进行的，比如地产行业下半年及明年上半年销量增速将下行，但这并不影响地产龙头集中度的提升，集中度提升的空间也相对较大。A股纳入MSCI之后，其中地产板块占比比旧方案有所提升，短期利好明显，长期由于机构投资者风格会更明显，投资风格更加理性化，优质龙头会更被青睐。
1、纳入MSCI略超预期、地产比重略超预期、为第五大行业：此次纳入MSCI其实略有超出市场预期，MSCI 计划初始纳入222只大盘A股，基于5％的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73％的权重。虽然比重仅为0.73%，但短期市场影响积极，其中行业配置前三的为金融、工业和可选消费，但地产比就方案占比有所提升，从5.8%提升至7.9%，为第五大行业。
2、销售下行可能反而是地产龙头的机会、市占率有翻倍空间、龙头估值有提升机会：市场普遍担忧下半年销售下行，但整体而言，我们认为销售下行一是在预期之内，而是销售下行伴随着龙头市占率的上行，且市占率的提升空间较大，我们国目前11万亿的新房销售额是美国的9倍左右（美国90%来自二手交易），但龙头市占率则低于美国市场，美国TOP5的市占率约为20.7%，中国为12.9%，前五名市占率仍有近翻倍空间，行业的整合加速进入白热化，如果能挤进TOP5或者TOP10的公司将基业长青，其市占率的持续提升和ROE的相对稳定，使得其估值能维持在16-20X区间内。
3、地产板块13股纳入，短期重点推荐华侨城、招商、新城：这一次先期纳入的主要是招商蛇口、保利地产、华夏幸福、华侨城A、金地集团、荣盛发展、泛海控股、新湖中宝、新城控股、金融街、中天金融、张江高科、泰禾集团，共计13家股票，我们继续坚持《安信陈天诚:地产大涨隐含了什么主线逻辑？》、《港股大涨给地产龙头估值三段论的新启示是？》、《跟着跟投制度选股、房企跟投制度的影响有哪些？》的观点，在政策风险充分释放，龙头集中度持续提升的过程中，对板块自下而上的机会保持乐观。
表：地产板块纳入MSCI个股基础数据
附：MSCI宣布结果新闻稿全文
2017年6月20日于美国纽约——作为全球领先的指数供应商，MSCI Inc.（纽交所：MSCI）今日公布，从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。此次纳入A股的决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持。这主要是由于中国内地与香港互联互通机制的正面发展，以及中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融金融产品进行预先审批的限制。此两项进展对提升中国 A 股市场的准入水平起到了积极的影响。
MSCI 计划初始纳入222只大盘A股。基于5％的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73％的权重。MSCI计划分两步实施这个初始纳入计划，以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制。第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施；第二步在2018 年8月季度指数评审时实施。倘若在此预定的纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或者大幅度提高，MSCI不排除将此纳入计划修改为一次性实施的方案。
MSCI将开始演算多只MSCI ACWI全球指数系列中包含A股的暂行指数。这些暂行指数工具旨在为全球投资者在其拣选的特定时间段实施纳入A股提供操作指引。MSCI将于2017年6月21日推出MSCI中国A股国际大盘暂行指数（MSCI China A International Large CapProvisional Index），并于2017年8月进一步推出全球及各区域的包含A股的暂行指数，其中包括 MSCI 中国暂行指数及 MSCI 新兴市场暂行指数。
SCI 董事总经理暨MSCI指数政策委员会主席Remy Briand指出：“国际投资者广泛认可了中国 A 股市场准入状况在过去几年里的显著改善。如今 MSCI 迈出纳入中国 A 股第一步的时机已然成熟。中国内地与香港互联互通机制的发展完善为中国 A 股市场的对外开放带来了革命性的积极变化。”
Briand表示：“随着中国A股市场的准入制度进一步与国际标准接轨，沪股通和深股通持续无阻的准入状况得到市场检验，以及国际机构投资者获取更多的市场经验，MSCI将相应地提高中国A股在MSCI新兴市场指数中的比重。MSCI热切希望中国在过去几年里积极改善市场准入水平的这种政策势头继续加速向前。”
MSCI就中国A股部分纳入MSCI新兴市场指数这项议题进行了广泛深入且覆盖全球各大区域的咨询。参与本次全球咨询的机构包括了为数众多的资产所有者，资产管理人，经纪人/经销商以及其他市场参与者。
国际机构投资者欢迎互联互通机制的进一步扩充，并将其视为相比现行的QFII和RQFII更具弹性的投资渠道。投资者也乐见相对减少的停牌数量，但认为A股的停牌数量与国际上其它市场相比之下仍处异常高位。投资者鼓励中国当局和交易所考虑采取进一步措施来解决股票停牌的问题。绝大多数机构投资者同意采取 MSCI 初始仅纳入未经停牌的大盘股的建议。此外，许多机构投资者还建议MSCI考虑纳入在内地和香港两地上市的公司所对应的大盘 A股（其H股是当前MSCI中国指数的成分股）。有鉴于此，MSCI修改了其原有的建议，决定纳入能通过沪股通或深股通交易且不因停牌而被排除在外的所有大盘A股。这一变化将使得初始纳入MSCI新兴市场指数的中国A股数目从先前提案中的169只增加到222只。
在咨询期间，许多机构投资者要求MSCI就中国A股未来的纳入蓝图提供指引。MSCI今日宣布，进一步纳入 A 股须以中国 A 股市场的准入状况与国际水平更加密切地接轨为依据。这包括久经市场考验的互联互通机制、沪股通和深股通每日额度的放宽、股票停牌状况的不断改善、以及对创建指数挂钩投资产品限制的进一步放宽。下一步A股纳入MSCI新兴市场指数的进程可能涉及增加当前仅为5%的流通市值纳入因子以及加入中盘A股部分。MSCI将继续监测政策及市场情况，并在条件成熟的时候开展公众咨询以征求投资者的反馈意见。
（原标题：【每天1问】纳入MSCI后板块影响几何，龙头集中度提升逻辑更强？）
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