“深装总在装饰行业排前四名，很多排在我们前面或后面的公司，都已经上市了，所以不管借壳也好，IPO也好，我们希望尽快进入资本市场。”
6月23日的重大资产重组说明会上，新三板挂牌公司深装总(835502.OC)董事长胡正富留下这样的一席话。
继去年9月“最严借壳新规”2.0版出台，新疆城建（600545.SH）成为“新规”后首个重组上市案例，时隔7个月后，深装总作为“闯关者”形象出现，而它选择的借壳方是云南国资企业ST云维。
此外，这也是继新三板华图教育（830858.OC）26.5亿借壳主板公司*ST新都（进入退市整理期）未果后，新三板公司发起的登陆A股市场的新一轮冲击。
6月5日的交易预案显示，ST云维拟收购李兴浩等59名自然人以及中亘投资等36家机构合计持有的深装总98.27%的股权。发行价为2.61元/股，发行股份约18.45亿股，总作价48.15亿元，此次交易构成重组上市。
借壳上市一颗红心两种准备?
在当天的重组说明会上，无论是中小投服中心还是媒体们，都密切关注其借壳上市的初衷及成功率。
对此，深装总董事长胡正富表示，“2010年，李兴浩成为深装总大股东后，因为规定股东换了以后上市要等三年，所以真正启动上市是2014年，但当时IPO经历暂停，所以IPO重启以后，在这个过程中，公司一直在寻求进入资本市场的途径。”
公开资料显示，成立于1983年的深装总，前身为家乐设计装饰公司，2001年国企改制，2016年4月登陆新三板，当年的5月10日发布了A股IPO上市辅导公告，IPO进展迄今未有下文。
胡正富在现场提到，“我们没有比较到底IPO的风险大还是借壳的风险大，说实话也很难比较，因为但只要做的重组是真实的，有利于股东的利益，我们都会去尝试。”
万一这次上市不批怎么办？“我认为，公司寻求进入资本市场或者业务发展，是两条腿同时走路，不管上市批不批，如果批了更好。”其同时强调。
截止2016年6月，深装总营收23.43亿元，净利润1.38亿元。
而被借壳的ST云维，2016年前三季度净利润亏损近10亿元，通过内部重整清算，剥离大为制焦90.91%、大为焦化54.8%股权，还有其他5个子公司的所有股权，债务重组产生损益41.87亿元，勉强扭亏为盈，而其2015年亏损高达26亿元。
深装总董事长胡正富在现场称，“看好装修行业未来发展，装修行业是一个分散的行业，前十企业的市场份额不到10%，第一名的份额不到1%，每提高1个点，就有300亿元的市场增长。目前，恒大、保利、万科、华润都是我们的大客户，前两天，公司刚刚和恒大签订了每年20亿元的合同。今后除了公装业务，公司也会涉足住宅装修领域，同时顺应‘一带一路’，布局海外业务。”
上市拦路虎之一：应收账款和银行借款过高
现场，多方提问关注到其2014-2016年较高的应收账款。
数据显示，其2014年-2016年应收账款账面净值分别为15.49亿元、20.7亿元和28.9亿元，除了绝对数额较大，其占同期资产总额的比重分别高达48.45%、54.65%和56.63%，占各期营业收入的比例分别为40.66%、51.76%、67.33%。
对此，深装总董事长胡正富解释，“这是行业特点，装修业是资金密集型的行业，一般签订合同后，甲方支付，每月结算，先支付7-8成的工程进度款，快完工的时候付到9成左右，等到办完决算付到95%，另外的5%作为质保金，有两年的质保期。我们的公共装修业务占比较高，而且很大一部分是政府工程，比如说机场、地铁、高铁、高星级的医院、学校、展览馆等项目，这些政府投资的项目，一般要经历一审，二审，三审等审计，所以两年应收款的帐期是正常的。”
此外，对于2014年-2016年深装总资产负债率分别高达84.96%、64.91%、69.34%，胡正富坦言，“目前公司的负债结构中，主要是银行贷款，尤其是一年期到期的流动负债为主，造成整个负债结构中短期负债占比太高。这也是我们要努力进入资本市场的原因，希望改善这样的负债结构。”
上市拦路虎之二：关联交易合理疑云
值得一提的是，直接和间接持股42.1859%的深装总实控人李兴浩，也是港股上市公司志高控股(00449.HK)的实际控制人。
那么，志高控股旗下的空调业务与深装总的装修业务，关联交易是否有其必要性？
深装总董事长胡正富表示，“到现在为止，除了14年办公楼的装修用了志高空调之外，与其他上市公司没有任何的关联交易。2014年买的空调金额总共一千多万，我们一年几十个亿的营业额，所以占的份额很小。”
其还表示，“在装修领域，主材选择主要有两个途径，一种是甲方在市场上经过投标，选择供应商，按照其指定的品牌，指定的价格来采购，另一种由装饰公司采购，会通过合理比价来确认”。
上市拦路虎之三：近百名“失联”中小股东的清退
根据深装总公告，其在3月16日收到实际控制人李兴浩和董事长胡正富等通知，与云维股份签署了《发行股份购买资产框架协议》，深装总的前十大股东合计持股71.24%，如果ST云维想要收购深装总100%的股权，依然有接近30%的中小股东需要联系。
本次交易的中介方华西证券王倩春表示，“目前深装总96户交易对方中，95户已经取得了联系，剩余1户持股1.73%，可能因为自身原因无法参与交易，不过，我们也会通过其他方式使其合理退出。”
对于预案中没有详细的业绩承诺数据，王倩春也在现场坦言，“今年2月28日双方正式确定收购，3月中介机构才进场，目前资产评估未完成，所以无法给出具体的数字。”
（编辑：朱益民）
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