在宣布拟终止获得中国证监会批准的重组后，*ST华菱（000932.SZ）又最新披露了详细的终止原因。
6月30日上午，*ST华菱发布公告称，选择终止收购湖南财信金融控股集团（下称“财信金控”）旗下金融资产，是双方协商达成一致的结果，背后具体原因，既有公司原有钢铁资产业绩大幅改善，也包括拟置入的金融资产今年已出现亏损。
同日，*ST华菱总经理颜建新接受21世纪经济报道记者采访时，也详细解释了考虑到收购标的业绩亏损，若继续推动重组，不仅将加大今年公司业绩压力，也难以实现重组预期，而这将“显然不符合上市公司及其股东和投资者利益”。
同时，颜建新表示，*ST华菱后续将继续以钢铁为主业，拟置出的钢铁资产继续保留在上市公司，并利用资本市场实现钢铁业务的转型升级。
重组终止真相
当6月28日晚间，*ST华菱公告将终止重组时，外界出现的声音不仅包含意外，还存在着诸多的质疑。这其中，不仅包含因为此次重组将收购多项金融资产，还在于这项交易已经取得中国证监会的核准批复。
根据此前*ST华菱发布的重组方案，公司原先计划以资产置换、注入金融资产及定增募集配套资金三个步骤，来完成“钢铁换金融”的全过程。也即*ST华菱置出原有的钢铁资产和负债，保留并再置入节能发电业务，同时又置入财信金控下属的财信投资、财富证券、湖南信托和吉祥人寿等金融资产，以此实现“发电+金融”的双主业发展。
更值得关注的是，这项交易不仅连续获得湖南省国资委和中国证监会的批准，在今年5月，*ST华菱已经完成拟置出股权资产及部分置入股权资产的工商变更登记手续，且分别对拟置出资产、置入资产和购买资产开展过渡期专项审计，并已完成部分现场审计工作。
然而最终此次重组出现意外，将以失利告终。对于失利的原因，在6月30日*ST华菱的公告中，则将其归于拟注入资产今年业绩出现大幅下滑，而公司原有钢铁主业大幅反弹。
“据了解财信投资（即湖南财信投资控股有限责任公司，财信金控子公司，此次重组的核心资产）今年1-5月已发生亏损，从而加大今年上市公司业绩压力。继续按原方案实施重组，难以实现重组预期，且显然不符合上市公司及其股东和投资者利益。”颜建新对21世纪经济报道记者表示。
据21世纪经济报道记者获得的信息显示，今年财富证券料将收入下降，吉祥人寿亏损亦将增加，且财信投资2017年1-6月合并归母净利润预计为亏损。
实际上，根据*ST华菱今年2月披露的最新重组草案显示，财富证券在2014年、2015年和2016年1-7月的归母净利润分别为4.52亿元、9.75亿元和2.12亿元；湖南信托则是5.73亿元、4.12亿元和2.98亿元；此外另一收购主体吉祥人寿更是为-1.77亿元、-1.36亿元、-1.98亿元。同时，重组草案还进一步披露这三项金融资产业绩均可能出现下滑。
此外，另一接近*ST华菱的人士表示，*ST华菱是戴帽公司，已经连续亏损两年，当初实行重大资产一方面是上市公司的钢铁业务出现亏损，另一方面，湖南省一直有意推动金融资产上市，打造湖南的金控平台。
“重组本身是为了使上市公司有一个更好的发展前景，然而金融资产却难以担此大任，还没来得及注入上市公司就已经发生了亏损，而对于*ST华菱来说，亏损是不能承受之重，因为，连续亏损3年则意味着退市风险。换言之，今年华菱钢铁要避免退市之忧，业绩只能盈利不能亏。”上述人士解释。
退守钢铁主业
*ST华菱终止重组收购财信金控旗下的多项金融资产，也意味着公司将回归到原有的钢铁领域。而在6月30日的公告中，上市公司也再次声明了这一点，表示在终止重组后，拟置出的钢铁资产等继续保留在公司。
“拟置出的钢铁资产继续保留在公司，有利于公司利用资本市场实现钢铁业务转型升级，更加符合国家关于大力振兴实体经济的政策导向。钢铁行业今年以来市场回暖，盈利能力明显增强，华菱钢铁1季报实现归属上市公司股东的净利润为3.1亿元，同比大增138%。”颜建新说。
财务数据显示，在钢铁市场回暖的2016年全年，*ST华菱归属母公司股东的净利润亏损高达10.55亿元。2015年，归母净利润的亏损额度更高达29.59亿元。
不过，上文接近*ST华菱的人士对21世纪经济报道记者表示，上市公司今年上半年业绩出现增长，全年实现扭亏，也将是大概率事件。
公开数据显示，今年1-4月，我国大中型钢企利润总额已超过去年全年。Wind资讯数据则显示，申万行业的36家钢企，去年归母净利润出现亏损的仅有4家，较2015年的20家亏损已有大幅减少。而在今年一季报中，出现亏损的钢企只剩下3家，其中*ST重钢（601005.SH）亏损额最高，亏损达5.94亿元。
华东某大型券商一位钢铁行业分析师对21世纪经济报道记者表示，从“保壳”的角度而言，*ST华菱终止重组可以理解。他解释，剥离行业回暖和盈利稳步提升的钢铁资产，注入目前亏损的金融资产，重组虽已取得证监会核准，但距离真正完成交易仍需时间，年内若无法完成，*ST华菱将不得不面临暂停上市的局面，实际于公司当下情况不利。
不过上述钢铁分析师亦认为，相比于金融资产，钢铁行业具备典型的周期性特点，且对宏观经济的变化极为敏感，想要长期做到稳定持续经营，需要上市公司在行业中具备核心竞争力。
对此，21世纪经济报道记者了解到，截至今年前五个月，*ST华菱母公司湖南华菱钢铁集团有限责任公司（下称“华菱集团”）实现净利润11.64亿元，上半年预计实现净利润15亿元左右。
此外，在今年6月22日，华菱集团更在官网发布文章称，集团未来三年将围绕减债降负、扭亏脱困、转型发展三大任务，在2018-2019年实现利润总额超50亿元的目标。
（编辑：朱益民）
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