一家企业由专注于本业的单一发展模式转型为多业务板块混业经营的模式是很大的跨越。在转型的过程中金控集团都是如何拿到各类金融牌照的？金控集团的建立和发展可以分为哪几种典型模式？
我们认为，目前各类企业打造金控的案例主要可以分为三大类：
金融机构转型金控、产业资本转型金控和互联网公司打造金控。
第一，金融机构转型金控以提供一站式金融服务。传统金融机构通过控股其他金融牌照和自己申请设立新金融牌照相结合的方式，在逐步增强主营业务市场地位的同时拓展新的金融业务，整合资源，为客户提供一站式金融服务。典型案例有中国平安、中信集团和光大集团。中国平安目前集齐银行、证券、保险、信托、基金、租赁和期货七个传统金融行业的牌照，致力于成为“国际领先的个人金融生活服务提供商”。
图：金融机构转型金控的典型案例
资料来源：安信证券研究中心
以中国平安为例，布局各类牌照，打造个人综合金融服务商。1995年10月，中国平安设立平安证券，就此获得证券牌照。1996年4月，中国平安设立平安期货有限公司，就此获得期货牌照。同月，平安保险完成对中国工商银行珠江三角洲金融信托的收购并更名为平安信托，就此获得信托牌照。2003年12月，中国平安和汇丰银行共同收购福建亚洲银行。中国平安据协议通过旗下的平安信托投资公司收购福建亚洲银行50%的股份，并凭借后续注资持有其73%的股份，就此获得银行牌照。2006年年中，中国平安收购深圳市商业银行63%的股份，并通过定增和收购小股东股份将持有股份提升至近90%。中国平安随后整合两家被收购的银行，并更名为平安银行股份有限公司。2011年9月，中国平安于上海注册设立网络投资平台陆金所。经过几年发展，陆金所控股于2016年完成了对普惠金融业务和重金所业务的重组，形成了旗下陆金所、前交所、重金所和普惠金融“三所一惠”的战略布局。
图：中国平安通过多种方式获得各类牌照
资料来源：公司年报，安信证券研究中心
第二，产业资本转型金控促进产融结合。国有产业集团利用国家资源和政策导向优势，可以在早期获得较齐全的金融牌照，从而形成了比较强的的协同效应。这类金控的典型案例有中航资本、中油资本、五矿资本等。民营产业资本通过布局全面的金融牌照，打通资产和资金端，实现产融共进。目前国内布局较为成功的民营金控有泛海系、复星系、万向系等，他们均控股了核心金融企业，金融牌照已比较齐全。
图：产业资本转型金控的典型案例
资料来源：安信证券研究中心
以泛海控股为例，转型金控实现三轮驱动。2014年4月，泛海建设以现金收购的方式并入大股东泛海集团和二股东泛海能源持有的民生证券共计72.99%的股权，并更名泛海控股，自此走上房地产+金融+战略投资”的三轮驱动发展道路。2014至2016年，泛海控股近年通过增资扩股和关联收购的方式三次加强对民生信托的控股。2015年4月，泛海控股同时设立四家子公司：投入自有资金10亿元设立北京民金所金融互联网有限公司（民金所），20亿元设立泛海融资担保有限公司（泛海担保），1亿元设立泛海基金管理有限公司（泛海基金），10亿元设立泛海资产管理有限公司（泛海资管）。就此，泛海控股在证券和信托之外又获得了担保、基金和资管的牌照，并且打入互联网金融。2015年10月，泛海控股全资子公司武汉中央商务区建设投资以10.2亿元的价格从原股东海航资本、上海恒嘉美联发展、宁波君安物产手中接过民安保险合计51%的股份。就此，泛海控股再添保险牌照，金融布局更加全面。
图：泛海控股通过多种方式获得各类牌照
资料来源：公司年报，安信证券研究中心
第三，技术创新催化互联网公司打造金控。近年来，互联网龙头企业也开始发展金控模式。相比于传统企业，以BAT为代表的互联网巨头凭借着科技方面的优势引领着业务创新，并全方位渗入了客户的所有生活领域。经过两三年的排兵布阵，目前蚂蚁金服、腾讯金融和京东金融已经走在金融业务布局的前端，将互联网与金控完美地融合起来。
图：互联网公司转型金控的典型案例
资料来源：安信证券研究中心
以蚂蚁金服为例，金融科技成就新型金控。在自身业务发展到一定阶段后，蚂蚁金服开始积极地控股金融公司，以求进一步扩张业务版图。自2015年2月开始，蚂蚁金服开启了对经纪业务不振的德邦证券的收购，意在在其APP上实现股票交易功能，并获得券商牌照。同年11月，蚂蚁金服在官方微博上宣布入股德邦证券，可是这一合作一直搁置在监管层。2015年4月，蚂蚁金服通过认购新增股本从恒生电子接手控股数米基金，同年6月顺利入股恒生电子，从而进一步壮大了自身已有互联网金融业务的体量。2015年9月，蚂蚁金服完成对国泰产险的控股，从而进一步将互联网保险并入其互联网金控版图。蚂蚁金服自2015年末起不断投资境外互联网金融公司，将其金控平台拓展至海外。截至2017年5月，蚂蚁金服已与美国、法国、韩国、印度和东南亚各主要国家的互联网公司有业务合作关系，其支付平台已走向世界。
图：蚂蚁金服的并购与投资
资料来源：安信证券研究中心
（风险提示：政策风险/市场风险/经营风险）
（原标题：【大浪淘沙，金控玩家有何特征？（综金篇第2期）】湘怀聊金融）
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