7月28日，中国证券投资基金业协会（下称“中基协”）对恒泰证券开出罚单，“自8月1日起暂停受理恒泰证券资产支持专项计划备案，暂停期限为6个月。”
此次出发，源于恒泰证券管理的“宝信租赁二期资产支持专项计划”（下称“宝信二期”）、“宝信租赁四期资产支持专项计划”（下称“宝信四期”）及“吉林水务供水收费权资产支持专项计划”（下称“吉林供水收费”）3只ABS（资产证券化）产品存在资金违规划转的问题。
“恒泰证券ABS部门是很典型的事业部制，业务收入团队拿大头。”北京一位券商ABS业务人士对21世纪经济报道记者表示，在这样的激励机制下，“项目赶得很快，材料做得比较糙，存续期管理也比较乏力。”
“此次处罚，是证监会在专门检查中发现了问题，移交基金业协会进行处理。资产证券化近年的快速发展中，监管也在不断跟进，2016年以来，已对60家以上公司进行检查，其中14家证券公司和基金被采取了各类监管措施，后续仍然会持续保持强监管。资产证券化契合支持实体经济的发展需要，有重要意义，更需要用强监管呵护市场的健康发展，此次涉及的3个项目虽未出现违约或延迟兑付情况，但过程合规更为重要，这次处罚也是证监会加强监管的具体措施和表现，标准化、透明化、规范化是我们最基本的要求和底线。”对此次处罚，一位监管层人士对记者说。
违规转出资金受罚
宝信二期设立于2015年3月19日，发行规模为3.15亿元，宝信四期设立于2015年7月22日，发行规模8.74亿元，二者原始权益人均为宝信国际融资租赁有限公司；吉林供水收费设立于2015年4月23日，发行规模9.9亿元，原始权益人为吉林市水务集团有限公司。
据中基协公告书，3只专项计划的原始权益人按照约定将基础资产产生的回收款归集至监管账户后，在专项计划投资者不知情的情况下，短期内迅速转出；在专项计划账户划转归集资金日之前，则重新将资金集中转回监管账户。
截至2017年5月底，宝信租赁从宝信二期、宝信四期监管账户中转出的资金笔数分别为24笔和21笔，转出规模分别为2.75亿元和6.85亿元；吉林水务集团从监管账户中转出的资金笔数为188笔，转出规模为4.78亿元。
公告称，以上情况由中国证监会前期检查发现并移交中基协，中基协也调取了有关资料，证据充分，足以认定。
恒泰提四点理由被否
恒泰证券给中基协提交材料，就3只产品的资金转出行为提出四点理由：
一是三个项目存在基础资产现金流回款分散的特点，如果资金归集至监管账户后不能被原始权益人再使用，将经常出现监管账户沉淀大量资金的情况，大幅降低资金利用效率，进而提高原始权益人的整体资金成本；
二是恒泰证券已经建立相对封闭、独立的基础资产现金流归集机制，设置了基础资产现金流依次进入收款账户、监管账户、托管账户的归集路径，同时设置了根据主体信用评级而调整的现金流归集频率，以便控制资金混同风险及资金挪用风险；
三是现阶段大部分资产证券化业务本质是为原始权益人提供的融资服务，因此降低成本对该业务的顺利开展意义重大；
四是宝信二期、宝信四期和吉林供水收费等项目虽存在原始权益人动用监管账户资金的情况，但这是项目协议及条款约定的，而这种约定符合监管要求，能够控制资金混同风险及资金挪用风险。
对此，中基协自律监察委员会组建了审理小组，对恒泰证券以上违规事实和说明材料进行了审理。审理小组认为：
根据有关法律和专项计划说明书，专项计划管理人恒泰证券代表专项计划的认购人按照有关协议购买基础资产后，基础资产的全部所有权和相关权益均转让给专项计划。
因此，专项计划监管账户的归集资金属于专项计划资产，原始权益人和专项计划管理人无权擅自动用监管账户内的资金或者擅自约定监管账户内资金的使用。
恒泰证券作为专项计划管理人，不仅未能忠于职守，反而认为“现阶段大部分资产证券化业务本质是为原始权益人提供的融资服务”，混淆了债务融资业务与资产证券化业务，从降低原始权益人黜资成本的角度出发，在专项计划持有人不知情的情况下，与原始权益人、监管银行签订《监管协议谅解备忘录》，约定“监管账户中的资金可由宝信租赁用于支付融资租赁业务的设备款或用于偿还宝信租赁向其他机构的借款”，并且多次从监管账户转出归集资金。
中基协称，上述行为违背了《基金法》、《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》以及相关自律规则的要求，影响了专项计划资产的独立性，破坏了资产证券化业务的基础法律关系，使得专项计划资产出现被侵占、挪用的风险。
监管加强防范风险
“现在恒泰ABS事业部的核心骨干大部分已经离开了，有的去了天风，有的去了华菁，留给新团队的摊子会比较有挑战。随着证监会监管持续加强，部分项目已出现流向其他监管标准较松市场的趋势。”前述北京券商ABS业务人士对此不无担忧。
21世纪经济报道记者亦从多个渠道确认了诸多核心骨干去职的说法。
随着人员的流失，恒泰证券发行ABS产品的规模排名也在滑落。Wind数据显示，2017年初至今，恒泰证券资产支持证券承销规模约75亿元，按承销规模排名，已滑落至第13位。
前述监管层人士对21世纪经济报道记者表示，证监会近期专门成立了资产证券化专业委员会，后续会进一步加大落实支持实体经济的措施，夯实风险防范制度，支持重点领域资产证券化发展，以支持实体经济发展为目标与根本任务的资产证券化发展趋势不会改变。
7月26日，中基协召开资产证券化业务专业委员会成立大会。
证监会副主席李超在会上称，企业资产证券化产品市场参与主体日趋多元化，发行规模逐步扩大、大类基础资产类别日渐聚焦，初步取得了较好成绩；但“看到发展成绩的同时也要清醒认识到业务中存在的不足，如中介机构合规内控薄弱，尽职调查不充分等问题，要引起监管部门、自律组织的高度重视，及早采取措施，防范出现更大的问题和风险。”
李超还表示，资产证券化业务近期重点工作是在进一步提升资产证券化服务实体经济能力的同时，不断完善资产证券化业务规则制度体系，强化市场参与机构的合规风控能力，防控风险，统筹协调发行审核和信息披露标准，完善风险监测体系和监管信息共享机制。
（编辑：李伊琳）
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