9月14日公布的8月经济数据全面回落，逊于预期。受此影响，当天，债券市场大涨，现券收益率，10年国债和10年国开债的收益率分别下行4.25bp和4bp；国债期货创下最近3个月的最大涨幅。
8月，投资增速降至7.8%，创下了2000年以来的17年新低，消费增速也明显低于预期。分析多认为，这确立了经济总体下行的趋势。不过也有人认为，经济表现还是在底线之上，确立下行趋势还需要再观察。
此前，在人民币汇率持续上涨的形势下，市场已经对降准问题出现较大呼声，此番经济数据走弱，也再度引发了对降准的讨论。21世纪经济报道记者采访的多位宏观以及债券业分析师表示，从经济本身来看，目前还没有降准的必要，而降准的政策信号意味又太浓，预计短期内央行不会降准。
经济数据走弱债市机会再现
今年来看，上半年在资金面紧张、监管收紧以及委外赎回的多重因素下，债券市场大跌，而后下半年，市场流动性开始宽裕，监管态度也有所趋缓，7、8月份债市开始出现较大幅度的反弹。本月初，在流动性趋缓以及一级市场的带动下，债市也出现一波涨势。
不过，对于债市的这轮行情，多数人认为主要是短期交易性的机会。这主要是因为，今年以来，经济数据一直稳定向好，债市很难有趋势性行情，“经济表现、监管去杠杆、中美利差这三大因素不支持债市收益率长期下行。”李慧勇表示。
如果说稳定的经济表现下市场对债市趋势性回暖比较谨慎，那么8月经济数据是否打消了基本面上的顾虑呢？
事实上，市场对宏观经济稳定的持续性一直有分歧，因此8月份的数据公布后，对其意味的理解更不一致。招商银行资产管理部高级分析师刘东亮表示，8月数据确认了下行趋势，虽然可能存在短期扰动因素，后续数据可能有反复，但总需求拐点已经呼之欲出。
瑞穗证券宏观分析师樊磊对记者表示，产出数据略低于预期部分与基数效应有关，部分与环保等导致的供给收缩有关。需求数据扣除基数后，看不到很明显的放缓。
李慧勇则对记者表示，其实大家对今年的经济表现“前高后低”的大方向是一致的，但是现在说经济趋势性下行以及债市的趋势性行情还为时尚早。“前期经济只保持在6.7以上，主要就是政策精准调控的效果，现在来看，8月的表现也并没有掉到底线之下，而且还只是一个月，还需要看9月的数据。”
“降准可能也就想想”
在8月数据公布之前，由于人民币汇率持续升值，不少人开始热议降准问题。人民币兑美元汇率自今年下半年以来就呈现明显的上行趋势，自八月下旬开始，人民币升值幅度大幅扩大，从6.7左右一路升至6.4附近。
8月数据公布后，九州证券邓海清分析称，8月经济数据明显走弱，经济数据的走弱全面证伪“经济新周期归来”，降准可能带来经济过热的可能性不存在，央行是时候把“降准”提上议事日程了。他同时表示，目前降准已经具备较好的政策窗口期：一方面，人民币汇率已经进入趋势性升值，给予了央行政策足够的降准空间；另一方面，央行预期引导加强，“降准=宽松”的误读可能性降低。
不过，记者采访的多数市场人士均认为，短期内不太可能降准。存款准备金是央行的传统三大货币政策工具之一，本质上与目前使用的短期流动性调节工具没有区别。但是政策信号意味非常浓厚，因此，央行在决策时会尤其谨慎。
华创证券研报认为，防风险、去杠杆依然是经济工作的核心，降准与政策基调背道而驰，未来通胀依然有上行风险，货币政策应该收紧而不是宽松。太和智库张超表示，降准这样的强烈政策信号基本上可以把金融去杠杆推入死胡同，之前所做的努力以及付出的成本将付之东流。
刘东亮对记者表示，技术上一直都有降准的必要，外汇占款下降产生的基础货币缺口一直很大，降准可以很好的对冲，但从强监管的角度看，降准的信号意义过强，可能会刺激金融再度加杠杆，应该还没有进入优先选项。“降准可能也就想想，维持资金面紧平衡是央行的既定立场，不会轻易放弃。”
从央行态度来看，今年以来的货币政策执行可以说是严格遵守了其在货币政策报告中“稳健中性，削峰填谷”的表述。上半年流动性紧张的情况下，6月份央行就释放了较多的资金，而7月份市场以为会宽松的情况下，又出现了较明显的收紧。
（编辑：曾芳，如有意见或建议，请联系zengfang@21jingji.com）
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