安信国际发布研究报告称，预计中国燃气(00384)未来3年核心净利润复合增长率为23%。考虑到内地天然气行业景气度持续回升，公司净利润增速远超同业可比公司，给予“买入”评级，将目标价定为30.00港元。
中国燃气是中国最大的城市燃气行业运营商之一。公司在全国29个省市自治区运营超过700家公司，拥有350多个城市管道燃气项目，16个长输管线项目，700多座汽车加气站，1个煤层气开发项目和150多个液化石油气分销项目，燃气管网总长10万公里，覆盖1.5亿人口。
股东背景强大。公司自成立起便不断进入实力雄厚的战略投资者，以扩充公司的实力。中石化、印度燃气、阿曼国家石油公司、SK集团、北控集团都先后入股公司，成为公司的战略股东，为公司发展提供了有力的支持。此外，公司还先后从邓普顿基金、国家开发银行、荷兰国家开发银行、亚洲开发银行等取得资金支持。目前北京控股持有公司24.9%的股权，是公司第一大股东。
2017财年，公司实现营业收入319.9亿港元，净利润41.5亿港元，均为行业第一。过去15年间公司收入和净利润复合增长率分别为41%和35%。公司是典型的城市燃气运营商，各板块业务持续稳健增长。与传统城市燃气公司一样，公司主要业务包括管道天然气销售和燃气接驳，接驳毛利占比达50%。此外公司还拥有液化石油气(LPG)销售业务和增值服务(燃气保险、燃气具销售等)业务。近年来公司业务持续稳健发展，截止2017财年，公司共有330个城市燃气项目，天然气销售量122亿立方米，LPG销售量370万吨，接驳用户数256万户。
同业对比。公司项目以内陆为主，售气量较少，但新接驳数量较多。在港股三大城市燃气公司中，公司项目数量最多，但沿海项目较少。由于内陆城市天然气开发程度较低，项目平均规模偏小，公司售气量落后于竞争对手，但也拥有更好的接驳潜力。
相比于城市，农村依然是一片广阔的未开发市场，尤其北方农村地区由于冬季取暖，天然具有很大的能源需求。近年来，国家加强对北方散煤燃烧的治理，并划定禁煤区，华北地区煤改气市场将成为未来天然气终端市场最主要的增长点之一。
未来禁煤区的范围将继续扩大，煤改气将成为天然气市场的新增长点。为了彻底解决北方的雾霾问题，整个华北的农村地区都存在淘汰散煤燃烧的需求。预计未来2-3年，禁煤区将扩大至整个华北两市四省。除华北地区以外，西北、东北地区也是雾霾较为严重的区域，同时也具备较好的天然气资源(西北地区自身气源丰富、东北地区中俄天然气东线将在2018年投产)，该行判断未来禁煤区的范围还将进一步扩大，对天然气行业而言，农村地区将具有比城市项目更为广阔的发展前景。
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