基金看市：国内创新药企迎双重利好

国内创新药企迎双重利好

华商基金 彭欣杨

《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》提出了36项重要改革措施，旨在推进简化行政流程，加速创新药和仿制药的上市进度;《中华人民共和国药品管理法》和《药品注册管理办法》的修订，则对药品创新研发机构的设立、临床机构的扩充、以及新药审批时限都有涉及，旨在为国内创新药的成长提供适宜的土壤。

过去很长一段时间，我们国家的产业政策对创新药品的鼓励和保护不够，企业投研动力不足。相比较而言部分发达国家这方面产业政策非常清晰，对创新药的鼓励非常到位，比如美国吉列德的索菲布韦(一种治疗慢性丙肝的药物)上市第一年就取得超过100亿美元的销售额，十分惊人。我们的药政改革，无论是之前的仿制药一致性评价，还是目前的上位法修订，都具有一致性，那就是：理清药政管理链条，建立有创新药、首仿药、普通仿制药的全生命周期的药品生态，各自获得相应的合理回报。

对于A股投资，未来会有越来越多的企业强调创新、实践创新，这都是未来的机会所在。但同时，这也会提高行业研究的门槛，因为创新是一个先投入再收获的漫长过程，存在投入期和收获期相隔较长的问题。在越早的阶段识别出投资机会，就越能获得高回报，所以这里需要专业知识和相关经验的积累，而这正是专业投资人的优势。

对于创新的鼓励，除了造就一些大市值的企业之外，相信对于人类健康的贡献和对人类基础科学研究的贡献更为突出。我们在改革的路上，正朝着这个方向前进，我对未来充满乐观。

基本面仍是市场主导因素

景顺长城 刘彦春

在经济向好、货币政策稳健的大背景下，中国优秀公司的重定价过程会持续很久，A股慢牛行情或走得很长。当前中国经济韧性加强，结构化行情将有望延续，A股市场的估值体系将持续重构。随着需求持续增长、供给侧持续调整，产能过剩局面趋于化解，长期通缩风险已经解除，经济重新焕发活力。

尽管三季度市场的热点有所扩散，但市场风格不会轻易改变，基本面仍然是未来市场的主导因素。究其原因，首先是监管制度调整对市场风格影响很大，IPO平稳放行、定增制度改变、减持新规出台等，小市值公司融资功能弱化，彻底改变了过去疯炒小市值公司的局面，资金重新开始关注基本面;其次，我国的资本市场正在跟全球接轨，海外资金进入中国选择的正是最能代表中国竞争力的公司，对市场整体的投资风格也带来较大影响。

从长期看，中国优秀公司的重定价过程会持续很久，行业竞争格局优化、具有明确内生增长能力、估值合理的公司有望继续受到追捧。未来A股市场会奖励真正踏实做基本面研究的专业投资人。因此，致力于寻找高投入资本产出比、高成长潜力的优秀公司做长期投资。

四季度继续寻找高景气行业

广发基金 刘格菘

从市场热点看，A股市场在三季度呈现出明显的轮动特征，钢铁、有色、新能源汽车、金融、房地产、白酒先后担纲市场主角。但看似快速轮动的背后，实际上都反映了市场资金追求业绩增长确定性的特点。不管领涨板块如何风云变化，今年市场大环境支持的机会，始终就是确定性收益。今年的策略是做行业比较，自上而下选择高景气行业，然后再自下而上从基本面甄选优质个股。展望未来半年的市场，从宏观经济和流动性环境来看，市场主线逻辑仍是聚焦于在两条主线。一是低估值、具有业绩确定性的行业;二是具备中长期增长潜力的稀缺核心资产。因此，未来依然适合采用高景气行业甄选个股的策略。

四季度会继续遵循寻找高景气行业的策略，挖掘估值不贵、行业景气度向上提升空间较大的板块。看好景气度较高的白酒板块、消费电子以及行业竞争格局优化的制造业龙头。以白酒为例，风向标茅台酒的一批价在不断提升，白酒行业的其它高端和次高端白酒的一批价提升空间也随之打开，中报也显示次高端白酒企业的业绩大幅提升。消费电子方面，明年苹果X才会放量、华为新推出的Mate10手机，龙头手机厂商开始新一轮手机升级，创新点较多，有望带动手机产业链实现量价双升。

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