商品日评：郑糖上涨动能不足 看涨期权普遍下跌

瑞达期货

郑糖上涨动能不足 看涨期权普遍下跌

昨日白糖期货合约SR80日盘回吐夜盘涨幅，收报6095，下跌-0.46%。成交量为20.82万手，持仓量为43.81万手，日增+4132手。近三年的5日、10日、20日和30日的历史波动率均值分别为12.83%、13.39%、13.81%和14.07%。

12月12日，白糖期权总成交量1.11万手，持仓量13.89万手，成交额746.62万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分为0.71和0.72，显示看涨期权交易较为活跃。SR805所对应的期权合约系列，成交量和持仓量分占有94.10%和71.84%，持仓量第一。SR809所对应的期权合约系列次之，成交量和持仓量分占有2.47%和12.44%，其余合约的成交情况则差别不大。

受标的白糖期货1805合约偏弱运行的影响，看涨期权全面下跌、看跌期权普遍上涨。看涨期权中，SR805-C-6400领跌，跌幅达-16.67%，SR805-C-6500次之，为-15.79%。看跌期权中，SR805-P-6000领涨，涨幅达+13.91%，SR805-P-6100次之，为+13.54%。SR805总体隐含波动率为11.02%，小幅上涨。

郑糖1805位于布林轨道中轨下方，日线级别看，MACD处于0轴下方;KD指标反转死叉向下，维持震荡走势，SR1805合约暂且在6000-6250区间交易。期权操作上，方向性策略：区间看待，逢低卖出看跌期权，逢高卖出看涨期权;波动率策略：隐含波动率震荡或下跌，可继续持有做空波动率策略，卖出宽跨式组合。

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豆粕低开震荡 期权涨跌不一

m1805合约昨日低开震荡，收报2844，下跌-0.46%，成交量为64.75万手，持仓量为187.00万手，日增仓-25144手。近3年的5日、10日、20日和30日的历史波动率均值分别为16.51%、17.13%、17.35%和17.55%。

12月12日，豆粕期权成交量2.93万手(按双边计算，下同)，持仓量28.43万手，成交额1748.97万元。成交量和持仓量的PC-Ratio 分别为0.85(前日0.75)和0.86(前日0.85)，两者皆上涨，看涨看跌皆有增仓，显示市场偏中性，较为谨慎。其中，五月合约和九月合约成交量分别占所有合约的79.51%、11.73%，持仓量占比分别为77.94%和15.37%。豆粕期货m1805所对应的期权合约系列成交量最大，流动性最好。

受标的期货低开震荡的影响，看涨期权、看跌期权皆呈现涨跌不一的行情。看涨期权中，m1805-C-3150合约领涨，涨幅达+88.00%，m1805-C-3050合约次之，为+63.16%，m1805-C-2750合约领跌，跌幅达-6.89%，m1805-C-2800合约次之，为-6.20%;而看跌期权中，m1805-P-2400合约领涨，涨幅达+100.00%，m1805-P-2450合约次之，为+25.00%，行权价在2550至2850的合约则下跌，m1805-C-2600合约领跌，跌幅达-33.33%，m1805-C-2650合约次之，为-30.77%。m1805期权系列整体隐含波动收于14.07%，波动率小幅上涨。

豆粕1805合约窄幅振荡，短线期价波动频繁，不过整体向上趋势没有改变，建议多单谨慎持有，止损20日均线。操作上，方向性策略，暂时观望为宜。波动率策略，m1805合约的隐含波动率有上扬迹现，且12月USDA月度供需报告公布在即，可布局做多波动率策略，轻仓买入日历价差组合，即买入1809平值看涨期权，卖出1805平值看涨期权，并保持delta中性。

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马棕库存攀升 棕榈反弹受限

外盘走势：马来西亚毛棕榈油期货周一跌至新低，触及五个半月最低水准，交易商保持谨慎，等待马来西亚棕榈油局(MPOB)周二公布的棕榈油库存及产量等数据。基准2月毛棕榈油期货收跌0.8%，报每吨2,459马币，为连续第六日下滑。

国内走势：棕榈油1805合约昨日低位震荡，开盘5310元/吨，收盘5328元/吨，幅度0.00%，持仓量增加26358至500218手。

消息方面：马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的数据显示，马来西亚11月棕榈油产量环比降3.29%至194.28万吨，低于预期的199.80万吨;出口环比降11.94%至135.44万吨，低于预期的145.17万吨;库存环比增加16.02%至255.66万吨，高于预期的247.83万吨。

现货方面：天津地区：贸易商报价，24度棕榈油5340元/吨。张家港地区：贸易商报价，24度棕榈油5250元/吨。山东日照地区：贸易商报价，24度棕榈油5340元/吨。广东广州地区：贸易商报价，24度棕榈油5280元/吨。广东东莞地区：旺旺报价，24度棕榈油5300元/吨。福建厦门地区：工厂报价，24度棕榈油5250元/吨。

观点总结：印度是全球最大的食用油进口国，主要从马来西亚和印尼进口棕榈油，进口关税的提高，进一步抑制该国进口商的积极性，施压马盘毛棕榈油期价;马棕出口下降幅度超过预期，覆盖产量降幅，库存继续回升，高于原先预期，报告偏空。棕榈油1805合约震荡收平，短期在低位徘徊，建议暂时观望。

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