新主板、新蓝筹
调研坐标：昆山
调研标的：科森科技
调研理由：精密金属制造服务高新技术公司
当下的手机市场，iPhone X无疑是最热门的机型，自10月底接受预定起一直销售火爆。而苹果的手机控们都知道，与之前的iPhone6、iPhone7相比，iPhone X在机壳外观上出现了一个很大不同，即由Unibody 铝合金材质改进为“不锈钢中框+双面玻璃”。那么，这与科森科技（603626）又有什么关系呢？殊不知，这家今年2月初才刚刚上市的沪市主板公司正是苹果手机中框的供应商之一。
科森科技是一家专业从事精密金属制造服务的高新技术公司，产品应用于消费电子、医疗、新能源等行业，除苹果公司外，索尼、美敦力、强生、Zimmer、Solar City、IronRidge等世界知名企业也是其主要客户。
苹果概念股新秀
在科森科技的产品展示中心，21世纪经济报道记者发现了一个小小的苹果金属LOGO，就是手机后面那个亮闪闪的“苹果”标志。
在所有A股市场50多只苹果概念股中，科森科技还是相对“正宗”的。据公司公开资料显示，其2013年前后进入iPad供应链，2014年前后进入iPhone供应链，2015年前后进入部分笔记本电脑供应链。近3-4年来，科森科技对苹果公司业务的比重平均超过60%。2017年2月，苹果公司发布了占其2016年度材料、制造和装配采购额97%的全球前200位供应商名单，科森科技位列其中。
近段时间，随着苹果新一代手机iPhone8、8plus及iPhone X的相继推出发售，有多家券商的行业分析人士表示看好科森科技的潜力。兴业证券在研报中称，2017年，科森科技与捷普合作拿下较多A客户，即苹果公司，新款手机金属中框（铝合金/不锈钢）份额，使得单机价值量大幅提升，同时，也意味着，公司由苹果公司的小件供应商正式转换为大件供应商，地位明显提高，后续双方合作空间会更加广阔，公司有望分享更多大件产品料号，从而进入新一轮成长周期。
“‘金属中框+玻璃’在近几年内有望成为手机外壳的主流。”科森科技董事长徐金根表示，之前公司也曾研发试用过陶瓷等其他材料，最后应用下来还是觉得这种最好。
医疗器械构件潜力股
目前，科森科技主营还是消费电子精密结构件占据大头，约占营收的70%。然而，电子产品更新迭代飞快，这也是科森难以回避的问题。
如公司2016年年报就显示，手机及平板电脑结构件营业成本增加幅度大于营业收入增加幅度，就主要因为终端产品迭代等因素影响。为此，公司采取了提高研发技术、产品良率、丰富产品种类等举措，布局智能音箱、智能汽车等领域。
在徐金根看来，公司未来最具有潜力的发展领域应该是在医疗器械结构件上，目前该项业务的营收占比约10%。徐金根称它是公司业务“核心中的核心”。
他介绍说，医疗器械领域其实是科森科技的“本行”，消费电子巨头之所以选择与科森合作，就是看中了公司在医疗器械精密加工方面的实力。公司早前与柯惠集团合作，后来借着美敦力收购柯惠的契机，公司又顺利成为美敦力旗下其他公司的供应商，目前，科森科技是美敦力全球7家战略供应商之一。
徐金根还表示，医疗器械业务相对毛利率更高一些，公司做的都是手术类的介入式、植入式产品，未来成长可期。
“相比消费电子，医疗器械业务稳定性更好，但该类产品从开发到量产再到市场认可，周期较长，可能需要三到五年，甚至更长的时间，所以从财报上看，科森在该项业务上的业绩并不明显。但公司从2009年开始就介入到高端的医疗器械配套加工，如今将近10年时间，积累了很多经验，技术上也有突破，目前开发的产品类型以几百计算。可以预见，未来一旦这些产品测试通过并量产，会给公司带来新的业绩拉动。”徐金根表示。
胆大心细“玩”金属
新能源可能会是科森科技未来另一个大的新驱动。华金证券日前在研报中分析称，公司的光伏产品有望随着新能源产业景气回暖而迎来新的发展。而作为太阳能金属支架的一家金属加工企业，记者发现，科森科技早已经“近水楼台”地先行应用了光伏发电，在厂房屋顶铺设了光伏发电设备。目前的客户主要是Solar City、IronRidge等。
徐金根表示，还是非常看好国内新能源光伏行业的发展前景，目前公司主要生产加工太阳能金属结构性支架。
从当初的小作坊，发展到现在的主板上市公司；从原来的生产小部件，发展到不断向大部件布局，胆大心细是科森科技的一贯“作风”。
徐金根向记者坦言，公司用短短一年不到的时间解决了苹果新一代手机中框加工的所有问题，再以金属加工类企业都要面对原材料价格上涨的压力为例，科森将其作为一种研发的动力，研发团队通过工艺上的优化节约成本。
（编辑：杨颖桦）
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