安信金融:监管加码防范灰犀牛,马太效应聚焦龙头股

湘怀看非银 赵湘怀
2018-01-28 20:49

本周金融板块综述

本周上证综指上涨2%,深圳成指上涨2.3%。银行板块上涨2.3%,券商板块上涨1.7%,保险板块回调2.1%。上周周报组合中南京银行(+7%)、建设银行(+6%)、招商证券(+6%)、中信证券(+5%)、招商银行(+3%)和物产中大(+3%)表现较好。

下周安信金融组合

银行:中信银行/南京银行/农业银行/光大银行

券商:中信证券/招商证券/东方证券/兴业证券

保险:中国平安/天茂集团

转型金融:中航资本/物产中大/经纬纺机/中油资本,关注东方财富

下周金融板块观点

投资故事

近两个月来监管机构陆续落地的监管政策以及执法行为等超过50项,本周银监会、保监会、证监会继续强调2018年从严监管的思路和要求。金融监管的加强有助于防范金融行业的“灰犀牛”,马太效应下建议更加聚焦金融龙头股。

银行方面, 2018年全国银行业监督管理工作会议,明确未来银行业工作重点仍是降低杠杆率和防范金融体系风险。一是实体增长由量转质。2017年全年新增贷款12.6%,而银行业总资产只增长8.7%,显示出银行资金流入实体经济的占比提升。二是金融体系资金空转得到遏制。商业银行同业资产负债自2010年来首次收缩,同业理财比年初净减少3.4万亿元。银行理财少增5万多亿元,通过“特定目的载体”投资少增约10万亿元。三是抑制居民杠杆过快提升。银监会提出严控居民杠杆提升过快,防止居民贷款违规流入股市和楼市。2017年8月新增人民币贷款中短期贷款增加695亿元,占新增人民币贷款比重提升7个百分点至20%,其中部分短期贷款违规进入楼市股市,银监会开始加大对该部分贷款的审查力度。四是监管优化行业结构,降低长期风险。2017年4季度,受监管加强影响,新增人民币贷款同比回落幅度较大,表外融资受到遏制,但银行业总体信贷需求仍然旺盛,部分银行贷款利率稳步上行。

券商方面,1月26日证监会新闻发布会上再度强调“2018年将坚持依法全面从严监管,打好防控金融风险的攻坚战”,具体表现在:金融去杠杆、引导资金脱虚向实、防止监管套利等方面。资管业务是协同监管重点,一行三会对券商资管的监管主要强调以下方面:去资管通道业务,去杠杆,去多层嵌套,去资金池。同时监管强调金融去杠杆,引导资金脱虚。以近期出台的股权质押回购新规和委托贷款新规为例,股权质押新规限制企业融资参与二级市场投资,委托贷款新规限制非标融资,均是为了降低资金在金融体系内的空转,引导资金真正脱虚向实。

保险方面,2017年末以来,保险行业监管趋严态势持续。2017年最后一个工作日,保监会针对开门红期间销售人员冲刺业绩带来的销售误导等现象发布283号文;此后2018年1月各类监管通知密集出台,保监会印发《关于加强保险资金运用管理支持防范化解地方债务风险的指导意见》防范地方债务风险,并针对保险业重点领域风险防范化解处置发布《打赢保险业防范化解重大风险攻坚战的总体方案》;本周五保监会宣布《保险资金运用管理办法》将于2018年4月1日正式实施,监管灵活性将有所提升,风险管控也将实现进一步完善。

流动性方面,央行本周公开市场操作净回笼4270亿元,央行针对普惠金融的定向降准将于1月25日起实施,据官方表述预计释放长期流动性3000亿元,低于市场预期,进一步加强了市场对货币政策中性的预期。

保险

2017年末以来,保险行业监管趋严态势持续。2017年最后一个工作日,保监会针对开门红期间销售人员冲刺业绩带来的销售误导等现象发布283号文;此后2018年1月各类监管通知密集出台,保监会印发《关于加强保险资金运用管理支持防范化解地方债务风险的指导意见》防范地方债务风险,并针对保险业重点领域风险防范化解处置发布《打赢保险业防范化解重大风险攻坚战的总体方案》;本周五保监会宣布《保险资金运用管理办法》将于2018年4月1日正式实施,监管灵活性将有所提升,风险管控也将实现进一步完善。

2018年以来我们连发三篇报告提示保险业开门红“灰犀牛”风险,从2018年短期来看,我们认为有必要对开门红保费大幅下滑、投资端非标投资监管趋严带来的非标投资受限等风险进行充分提示,挑选更合适的投资时机和投资标的,以免遇到较大的投资风险。

(1)险资新规修订完成,监管趋严态势不变。本周五(1月26日)保监会宣布《保险资金运用管理办法》(以下简称《管理办法》)将于4月1日正式实施。此次险资新规主要内容包括明确险资运用范围和模式、增强风控和信息披露规范化、并继续推进险资支持实体经济。

①监管灵活性进一步提升。《管理办法》规定保监会将根据资金运用实际情况,对保险资产的分类、品种以及相关比例等进行调整,针对险资投资比例进行灵活监管,此外新规强调股东不得违法干预险资运用,延续此前对于险企股权的严监管。

②险资支持实体经济继续推进。《管理办法》提到险资可以投资创业投资基金等私募基金和设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构,进一步支持小微企业发展,提高保险资金支持基础设施、养老等重点领域产业的广度和深度,在承保端保险产品“姓保”的同时,强调保险资金的“姓保”。

③境外投资监管强化。《管理办法》强化境外投资监管,明确保险资金从事境外投资应符合保监会、人民银行和国家外管局的相关规定,本周四(1月25日)商务部等七部委还联合印发《对外投资备案(核准)报告暂行办法》,明确将对六种对外投资情形进行重点督查,包括中方投资额等值3亿美元以上的对外投资企业和项目。近年来保险资金海外投资较为活跃,此次新规针对海外资本布局进行规范和管理,加强风控。

(2)2017年利润大增符合预期,内含价值(EV,下同)增速变动主要取决于新业务价值(NBV,下同)增速变动。

①EV增速变动主要取决于NBV增速变动。我们可从MOIC模型角度分析并理解内含价值增量。我们将内含价值增量拆分成为销售(新业务价值等)、运营(运营经验偏差等)、投资(投资回报偏差等)以及资本(内含价值预期回报及股东股息等)四大板块,通过分拆测算分析,我们发现内含价值增速变化主要由新业务价值增速变化决定(预计2017年新业务价值对于内含价值增速贡献:中国平安14%/中国太保13%/新华保险10%/中国人寿9%,占比均超过50%),死差益而非利差是推动寿险业务价值提升的主要驱动力。

②股票投资收益大幅增长是保险公司收益率改善的主因。2017年险资运用收益超过8300亿元,同比提升18%,投资收益率达到5.77%,其中债券收益(2086亿元)同比提升11%,股票收益(1183亿元)同比大幅提升355%,对收益贡献较大,主要原因在于险资坚持价值投资,投资蓝筹股以及保险股,同时拓宽对于港股的投资,带动股票收益提升。

③预计2017年保险业利润将有近30%正增长,基本符合预期。本周保监会统计信息部披露,预计2017年保险业预计利润总额将达到2567亿元,同比增长近30%,其中产险公司639亿元,寿险公司1390亿元,我们认为利润大幅增长的主要原因包括资金运用收益较高,以及寿险准备金的逐步释放等。

券商

(1)协同监管防控风险,监管从严基调不改

①券商监管核心是防控金融风险。1月26日证监会新闻发布会上再度强调“2018年将坚持依法全面从严监管,打好防控金融风险的攻坚战”,具体表现在:金融去杠杆、引导资金脱虚向实、防止监管套利等方面。

②资管业务是协同监管重点。券商监管不再只是证监会的任务,以资管业务为例,一行三会的协同监管将是未来主流。一行三会对券商资管的监管主要强调以下方面:去资管通道业务,去杠杆,去多层嵌套,去资金池。1月26日银监会发布全国银行业监督管理工作会议情况,其中再次强调严格规范交叉金融产品,推动银行及早开始理财业务转型。一方面银行委外的通道类资金将陆续回流,为部分通道规模占比高的券商带来一定压力;另一方面银行加强理财业务,与券商资管的关系从合作逐步走向竞争。因此资管主动管理能力强的券商更为受益。

③强调金融去杠杆,引导资金脱虚。以近期出台的股权质押回购新规和委托贷款新规为例,股权质押新规限制企业融资参与二级市场投资,委托贷款新规限制非标融资,均是为了降低资金在金融体系内的空转,引导资金真正脱虚向实。

④打造以净资本为核心的风险管理体系。券商业务规模和资质,与资本金和评级挂钩的程度将加深,资本金充足、管理能力相对强的龙头券商更受益。

(2)以场外期权为代表的创新业务具有两面性。

①一方面场外期权在国外成熟的资本市场是一个成熟的金融工具,目前对国内部分券商利润贡献较大,另一方面开展该项业务也面临较多风险。

②场外期权非新鲜事,考验券商综合能力。场外期权业务在国内尚处于起步阶段,该工具的主要功能是通过套期保值等方式降低投资风险。对于国内券商而言,这是最能形成差异化竞争能力的一项业务,综合考验公司的业务能力、客户基础、销售能力、风险管控、IT系统和资本实力,因此仅有少数券商有能力开展该业务,具有一定的垄断效应。

③业务存在风险,规模存在瓶颈。该业务对于券商并非无风险,虽然券商可以基本对冲delta风险,但很难防范Gamma风险(期货价格对delta值的弹性),意味着当股市快速上涨或下跌时券商可能来不及完成对冲操作,券商可能将面临清偿力危机。在Gamma风险下券商不能无限制开展场外期权业务,券商加杠杆的能力和资本金规模将决定业务规模的上限。

④监管对该业务持审慎态度。我们认为2018年监管仍将维持从严态势,防风险、去杠杆仍将是近期的重点工作,券商场外衍生品业务的开展会比较审慎。

(3)两融余额再创新高,自营浮盈释放。

①两融余额创新高。本周日均股基交易稳定在5700亿元左右,仍保持较高的交易量水平;融资融券升至10817.8亿元(WoW+1.4%),连续七周上升并继续创24个月来的新高。

②自营浮盈释发。1月沪深300已上涨8.7%,利好券商自营投资收益,同时IFRS9将令A+H股券商业绩弹性增大,券商自营投资能力将成为业绩分化的重要原因。例如东方证券发布的2017年年业绩预告中披露,公司2017年预计净利润35.5亿元,同比增长达54%,其增长的主要原因是自营投资和资管业务收入大增。

银行

(1)降低杠杆水平,防范行业风险。本周,中国银监会召开2018年全国银行业监督管理工作会议,明确未来银行业工作重点仍是降低杠杆率和防范金融体系风险。①实体增长由量转质。2017年全年新增贷款12.6%,而银行业总资产只增长8.7%,显示出银行资金流入实体经济的占比提升。②金融体系资金空转得到遏制。商业银行同业资产负债自2010年来首次收缩,同业理财比年初净减少3.4万亿元。银行理财少增5万多亿元,通过“特定目的载体”投资少增约10万亿元。③抑制居民杠杆过快提升。银监会提出严控居民杠杆提升过快,防止居民贷款违规流入股市和楼市。2017年8月新增人民币贷款中短期贷款增加695亿元,占新增人民币贷款比重提升7个百分点至20%,其中部分短期贷款违规进入楼市股市,银监会开始加大对该部分贷款的审查力度。④监管优化行业结构,降低长期风险。2017年4季度,受监管加强影响,新增人民币贷款同比回落幅度较大,表外融资受到遏制,但银行业总体信贷需求仍然旺盛,部分银行贷款利率稳步上行。银行同业业务和交叉性金融产品显著降低,系统性金融风险和政策风险进一步下降,市场对政策执行节奏预期逐步稳定,银行股长期具备估值提升空间。

(2)银行板块小幅波动,涨幅保持领先。本周银行板块上涨2.3%,高于上证综指(2%)涨幅0.3个百分点,但周一和周四分别下跌0.96和0.84个百分点。①监管力度加强。2017年11月以来,银监会和央行持续强调今年去杠杆和防范金融风险力度将继续加强,受此影响银行违规审查案件查处数量和金额持续增加,2017年12月新增贷款显著下降,仅5844亿,同比少增4000多亿,引发市场对上市银行信贷增速的担忧。②流动性投放低于预期。央行本周公开市场操作净回笼4270亿元,央行针对普惠金融的定向降准将于1月25日起实施,据官方表述预计释放长期流动性3000亿元,低于市场预期,引发市场对流动性再次收紧的担忧。③银行基本面改善势头持续。据我们测算,已公布业绩快报信贷数据的8家上市银行,2017年全年贷款同比增长15.4%,增速保持良好势头,银行信贷需求保持旺盛且贷款利率持续提升,预计将如我们策略报告中所述,带动银行业营业收入整体同比回升。此外,2018年央行大概率将保持不松不紧的货币政策,资金面维持紧平衡。从历史经验来看,2007年央行实施的5次加息中仅有一次银行股处于下跌区间,且目前上市银行的存款利率平均水平已高于存款基准利率20个bps左右,因此不会对银行息差构成明显影响,我们重申随着行业风险降低和整顿规范,长期估值提升趋势不变。

(3)降准力度中性,流动性适度宽松。央行本周公开市场操作净回笼4270亿元,央行针对普惠金融的定向降准将于1月25日起实施,据官方表述预计释放长期流动性3000亿元,低于市场预期,进一步加强了市场对货币政策中性的预期。①资金利率维持稳定。本周,Shibor隔夜利率下降21bps至2.56%,R007利率下行10bps至3.85%,DR007利率稳定在2.92%,利率水平略有下行。②中性货币助力去杠杆。 2017年,央行通过“削峰填谷”,使得市场对货币政策预期稳定,为进一步去杠杆、有效控制宏观杆杆率创造良好货币金融条件的方向。因此预计2018年货币政策仍然维持紧平衡,对银行息差和流动性水平将维持中性。

转型金融

(1)我们近期重点推荐的东方财富本周公布2017年业绩预告,四季度业绩均符合预期。东方财富预计2017年实现归母净利润净利润6.2至7亿元,同比下降约2%-13%,同比增速较三季报大幅改善(2017Q3 -20%)。改善的主要原因是2017年公司证券业务相关收入实现同比较大幅度增长。随着公司可转债的顺利发行,资本金得到补充,预计信用业务将快速发展。

(2)信托行业资产规模增速将大幅趋缓。①信托通道规模预计大幅下滑。近期监管机构陆续发布了《关于规范银信类业务的通知》、《商业银行委托贷款管理办法》等政策文件,2018年全国银行业监督管理工作会议中再次强调“严格规范交叉金融产品,逐步压缩银信类通道业务”。2016年至2017年信托行业资产规模年均增速约为30%,较2015年增速提高约14个百分点。信托资产大幅增长主要源自于券商资管、基金子公司等通道业务回流。由于通道业务占比提升(事务管理类信托占比在三季度末达到56%),行业收入增速大幅落后于信托资产增速,2017年三季度末信托规模同比增速超过30%,而前三季度收入同比增速仅为3%。在诸项新政策落地后,预计2018年信托资产增速将明显趋缓。②转型主动管理,资产负债均面临挑战。一是受益于宏观经济回暖、商业银行等资产负债表收缩,信托公司资产端项目储备丰富;二是受到去杠杆等因素的影响,信托公司资产端信用风险提升,违约事件逐步暴露;三是资金成本上移使得息差收窄,部分信托公司在募资方面压力大幅提升。

(3)全面规范金控集团,防范监管套利。周小川在19大报告辅导读本中提及“严格限制和规范非金融企业投资金融机构,从制度上隔离实业板块和金融板块”,2018年全国银行业监督管理工作会议中强调“清理规范金融控股集团,推动加快出台金融控股公司监管办法”。金控集团将面临更为严格的监管。以往部分金控集团存在股东代持或循环出资突破股权比例上限约束、关联方违规交易、通过牌照套利、实现内部人控制等诸多违规现象,后续随着具体监管细则的落地,部分金控集团将面临较大的冲击,我们认为国企金控整体经营规范,受影响程度有限。

(4)全面取缔ICO,防范虚拟货币风险。ICO(Initial Coin Offerings)指的是企业或非企业组织在区块链技术的支持下发行代币,向投资人募集虚拟货币(一般为比特币、以太坊等)的募资活动。2017年随着比特币的火热,ICO迅速升温,同时涉嫌诈骗、非法证券、非法集资行为频繁发生。2017年9月央行、网信办、工信部等七部委联合发文给ICO定性为违法犯罪活动。截至目前监管机构对境内ICO行为及“虚拟货币”交易场所的清理整治工作已基本完成。日前中国互联网金融协会再次提醒防范境外ICO与“虚拟货币”交易的风险。预计区块链技术本身的发展并不会受到监管的限制,但以区块链为基础构建虚拟货币的行为面临严格的制约。

本周重要数据

本周中债国债十年期到期收益率下跌0.04个百分点,截至1月26日周五,中债国债十年期到期收益率为3.94%。

日均股基交易额下跌。本周日均股基交易额为5772亿元,环比下跌1.0%。本周新增投资者30.41万人。

两融余额上涨。截至1月26日周五,两融余额合计10817.8亿元,环比上升1.44%。

本周3家公司IPO申请获批 融资规模不超过49亿元  首次公开发行3家,规模为22.25亿元,再融资发行15家,规模为163.82亿元,债券承销51家,承销规模为324.72亿元。。

本周央行公开市场净回笼4270亿,上周净投放8055亿,其中本周逆回购到期8200亿元(其中7天逆回购到期5500亿元,14天逆回购到期2200亿元,63天逆回购到期500亿元),逆回购5000亿元(其中7天逆回购2500亿元,14天逆回购2200亿元,63天逆回购300亿元),MLF操作到期1070亿元。

根据wind统计,2018年1月12日至2018年1月19日信托市场周平均发行规模为20708.47万元,平均预计收益率为6.97%。

根据wind统计,截至2018年1月26日,信托市场存续规模达到33641.3亿元,较上周五上升0.33%。

本周重要公告

券商

(1)申万宏源(000166,SZ) 在申报期结束后,公司与联席保荐人(联席主承销商)根据申购人的有效报价,按照《认购邀请书》规定的程序,根据价格优先、金额优先和时间优先的规则,确定最终的发行价格为4.84元/股。本次发行价格等于本次非公开发行的底价,相当于发行询价截止日(2018年1月8日)前20个交易日均价5.35元/股的90.47%,相当于询价截止日(2018年1月8日)收盘价5.40元/股的89.63%。

(2)东方证券(600958.SH):2018年1月26日万,东方证券发布2017年业绩预告,2017年公司预计实现营业收入105.32亿元,归属于上市公司股东的净利润35.54亿元,分别较上年同期增长53.16%和53.57%。截至报告期末,公司归属于上市公司股东的所有者权益529.86亿元,较年初增长30.88%。增长的主要原因是:证券投资业务收入增长和资产管理业务收入增长。

银行

(1)南京银行(601009.SH):2018年1月23日,南京银行股份有限公司发布关于2017年度业绩快报公告。截至2017年末,公司资产总额11,411.42亿元,较年初增加772.42亿元,增长7.26%。 2017年度,公司实现营业收入248.28亿元,同比减少17.93亿元,下降6.74%;利润总额118.84亿元,同比增加13.71亿元,增长13.04%;归属于上市公司股东的净利润96.67亿元,同比增加14.05亿元,增长17.01%。截至2017年末,公司不良贷款率0.86%,较年初下降0.01个百分点;拨备覆盖率462.55%,较年初上升5.23个百分点。

(2)农业银行(601288.SH):2018年1月23日,中国农业银行股份有限公司发布关于高级管理人员辞职的公告。因工作调整,康义先生请求辞去中国农业银行股份有限公司副行长职务。

(3)招商银行(600036.SH):2018年1月24日,招商银行股份有限公司发布关于2017年度业绩快报公告。2017年,本集团实现营业收入2,210.24亿元,同口径较上年同期增加113.14亿元,增幅5.40%;利润总额906.68亿元,同比增加117.05亿元,增幅14.82%;归属于母公司股东的净利润701.50亿元,同比增加80.69亿元,增幅13.00%。截至2017年末,本集团资产总额62,920.05亿元,较上年末增加3,496.94亿元,增幅5.88%;负债总额58,089.08 亿元,较上年末增加2,699.59亿元,增幅4.87%。不良贷款率1.61%,较上年末下降0.26个百分点。

(4)江阴银行(002807.SZ):2018年1月24日,江阴银行发布关于公开发行A股可转换公司债券募集说明书公告。本次发行证券的种类为可转换为本行A股股票的可转换公司债券。该可转债及未来转换的本行A股股票将在深圳证券交易所上市,拟发行可转债总额为人民币20亿元。

(5)常熟银行(601128.SH):2018年1月25日,江苏常熟农村商业银行股份有限公司发布关于首次公开发行部分限售股上市流通公告。本次上市流通的限售股为公司首次公开发行限售股,共涉及1名股东持有的限售股合计1,335,433股,将于2018年1月30日起上市流通。

(6)无锡银行(600908.SH):2018年1月26日,无锡农村商业银行股份有限公司发布关于公开发行A股可转换公司债券发行公告。本次发行的证券种类为可转换为公司人民币普通股(A股)股票的可转换公司债券。该可转债及未来经可转债换股产生的A股股票将在上交所上市。发行总额为30.00亿元,发行数量300万手(3,000万张)。

(7)贵阳银行(601997.SH):2018年1月27日,贵阳银行股份有限公司发布关于2017年度业绩快报公告。截至2017年12月31日,公司资产总额4640.18亿元,较年初增加917.65亿元,增幅24.65%。2017年度,公司实现营业收入124.44亿元,较上年同期增加22.85亿元,增幅22.49%;利润总额51.83亿元,较上年同期增加9.31亿元,增幅21.90%;归属于母公司股东的净利润45.30亿元,较上年同期增加8.76亿元,增幅23.97%。基本每股收益1.97元,较上年同期增加0.11元;归属于母公司股东的每股净资产10.75元,较年初增加1.55元,增幅16.85%;2017年末,公司不良贷款率1.34%,较年初下降0.08个百分点。

转型金融

(1)海德股份(000567 SZ):1月22日,海德股份发布数个非公开发行A股股票会后事项对承诺函。其非公开发行的申请已于2017年1月18日通过中国证监会及发行审核委员审核,并于2017年3月15日完成封卷工作。海德股份成功实现不良资产管理业务的转型,其不良资产管理业务已产生经济效益,资产管理业务创造的收入和利润大幅增加,发行人2017年1-9月营业收入为130639588.55元,较2016年1-9月增长531.17%。此外,海德股份承诺此次非公开发行股票募集资金不投向房地产业务及未来不再从事房地产业务。

1月25日晚间,海德股份公布2017年业绩报告。公司预计2017年年底实现归属于上市公司股东的净利润约为6500万元-7800万元,与上年同期相比增加约2082%-2519%。基本每股收益为0.43元-0.52元。

(2)越秀金控(000987 SZ):1月23日晚间,越秀金融控股集团发布对控股子公司越秀融资租赁公司增资暨关联交易的公告。为满足越秀租赁经营发展的需要,广州越秀金控拟对越秀租赁增资21.018亿元人民币,越秀租赁另一股东成拓有限公司将出资等值8.982亿元人民币。

(3)五矿资本(600390 SH):1月23日,五矿资本连续发布数家席下子公司的审计报告,包括金驰能源材料有限责任公司,贵州同仁金瑞锰业有限责任公司,贵州松桃金瑞锰业有限责任公司,贵州金贵矿业有限公司,湖南长远锂料有限公司,湖南金拓置业有限公司。

(4)华业资本(600240 SH): 1月24日,华业资本发布2017年第四季度房地产经营情况简报,2017年10-12月,公司房地产项目实现签约金额7.43亿元,同比减少8.94%;实现签约面积1.25万平方米,同比减少35.48%。2017年,公司房地产项目签约金额28.12亿元,同比减少37.82%;实现签约面积4.59万平方米,同比减少55.55%。

团队成员介绍

赵湘怀

安信证券研究中心副总经理、金融行业首席分析师。中欧国际工商学院FMBA,英国皇家统计学会全球青年统计学家(RSS GradStat),英国精算师学会(IOA)会员。先后参与中国太保、新华保险、众安保险和中国人保等IPO项目。现任中国首席经济学家论坛研究院高级研究员,上海交通大学高级金融学院兼职导师,穆迪中国区高级顾问,央视财经节目特邀嘉宾,腾讯财经、新浪财经和雪球网等专栏作家等。曾获得2016年度“新财富”非银行金融行业最佳分析师第一名等荣誉。

团队成员

贺明之

hemz@essence.com.cn

非银行金融行业高级分析师,北京大学经济学院金融学硕士,曾任职于中国人民财产保险股份有限公司,证券业协会课题组成员,央视交易时间节目嘉宾。

马琦

maqi@essence.com.cn

伦敦政治经济学院金融风险管理学硕士,擅长精算分析和量化分析。

袁宇泽

yuanyz@essence.com.cn

纽约大学经济学硕士,此前3年于美国从事宏观研究,注重转型金融板块的研究。

鞠曦

juxi@essence.com.cn

芝加哥大学经济学,曾就职于银行总行,基于大金融视角下提供研究和分析服务。

蒋中煜

jiangyz@essence.com.cn

南京大学经济学院硕士,专注券商弹性和公司研究,基于数据挖掘价值。

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赵湘怀

金融行业首席分析师、安信证券研究中心副总经理

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