北京时间2月7日消息，美股上演“过山车”走势，周二美国股市低开高走，盘中持续波动，尾盘大幅拉升，道指波动幅度高达1167点。
2月7日，沪指高开低走，收盘重挫近2%；创业板指探底回升，收盘逆市上扬逾1%；上证50跌近3%。
截至北京时间2月7日15:45全球股票市场情况
美股对A股的影响几何？A股今后走向何方？我们一起来看看近20家券商机构的观点吧!
广发策略：美牛骤回头，A股路何方
● 本次美股大跌后会有哪些连锁反应？
美股大跌之后市场对今年3月份美联储加息预期出现降温。根据彭博， 加息概率从 99%下降至 83%。美联储今年的加息节奏也可能出现放缓。
全球资金不会弃股入债。在经济复苏前期，由经济增长带来的通胀预 期升温无需过度担忧。盈利上行的正面影响要大于利率上行的负面影响。 债熊仍在进行中，股市性价比依然大于债市。美股波动性加大导致美股收益风险比下降，全球资金更偏好 A 股等收益风险比更高的新兴市场。
● 股市共振风险偏好短期受压，但不改 A 股中期的大周期重估逻辑
2018 年以来全球主要经济体长端利率快速上行，但中国受监管收紧影响前期已有一定涨幅，此次上行并不明显。在市场震荡长端利率上行斜率 略微平缓之后，中国长端利率所受抬升压力将边际缓和。A 股本身处于估 值低位，本次调整加速出清风险或能更快迎来配置机会。美股震荡本质上 是经济增长更乐观引发通胀担忧和情绪影响，并非基本面走弱或风险事件 驱动。因此中期逻辑不变，我们依然维持盈利持续确定性增强的重估大周 期判断不变。绝对收益投资者仓位较重的应控制仓位规避波动风险，仓位 较轻的可借机加仓配置大周期，相对收益投资者建议配置大周期。
天风证券：美股加速暴跌，是短期调整、中期调整，还是牛市结束？
标普500连续两日大跌且加速，1980年以来仅发生7次。前6次分别发生在1987年股灾、2000年科网泡沫、2008年次贷危机中。1987年股灾引起中期调整，低位震荡3个月。1998年仅是短期调整，1个半月后重拾升势。2000年则是泡沫破灭的预演，其余数次都是发生在熊市下跌中出现的。这些调整中大多在几天内见底，调整幅度在10%以上。
我们认为美股调整级别可能接近1987年的，但不会马上转为熊市。一方面美国经济和企业盈利仍然比较强，另一方面美债收益率还处于低位，美股的风险溢价率并没有到超出正常范围。但受美联储加息预期的影响，美债收益率快速上行，导致此轮调整。
经梳理发现，连续两日出现大跌并且呈加速下跌态势的情况还比较少，基本发生在重要的股灾和危机阶段。
东北证券：中短期A股内生企稳信号未现；美股牛市终结言之尚早
美股牛市终结言之尚早：
1）美股上行过程中多次出现过单日大幅下跌的状况，仅从美股单日跌幅较大便做出美股牛市终结的判断还为时尚早；
2）目前市场对美股的担忧主要集中在加息预期升温和利率上行两个问题上，但加息和利率历来并不是压垮牛市的“最后一根稻草”；
3）从跨市场的影响角度上看，股市的波动并未传导至其他市场，下跌的关键更多来源于美股自身的因素；
4）本次下跌和1987年相类比，但实际上两者的可比性并不强，而且即使是重演1987年，美股上行也没因为单日下跌而改变；
5）我们认为美股牛市是否终结的核心因素主要在于经济改善能否持续，而此时美股大幅调整的关键还是因为前期过低的波动率有上修需要。
在中短期层面的判断上，A股跟随海外大幅下跌之后，若海外市场企稳会使得A股同步反弹，但正式的上行还需等待我们前文中提及的成交收缩和恐慌情绪降温。但在长期来看，市场近期股价回调，尤其是结构大幅分化（高估个股回调幅度更大）的调整过程中，决定市场长期走势的估值结构大幅修复，更为接近合理状态。
长城证券：美股大跌对市场影响：或山穷水复，或柳暗花明
基本面未发生根本性变化情况下，税改的强刺激叠加上周五公布的美国非农就业数据强化了通胀和加息加速的预期，股市调整无可避免。
从估值角度来看，美股的估值已经超过2007年金融危机之前的水平，累积了部分泡沫。
资金层面上看，美国国债收益率的上涨继续使一些资金离开股市。
市场情绪层面，用于衡量市场恐慌情绪的VIX指数期货出现了明显的结构倒挂，预示着目前市场恐慌情绪已经达到了最高点。
随着A股国际化的脚步逐渐加快，海外恐慌情绪的传导对A股也产生了一定的影响，在风险偏好方面，资金或许会更加谨慎。但从经济基本面、流动性方面来看，近期未出现重大催化剂；A股估值仍处于历史中位数，相对于美股估值而言仍处于较低位置。认为本次下跌更多是由于情绪层面的引导，总体来说此次事件对A股影响有限。
近期A股调整主要源于前期持续上涨之后，多项因素共同导致恐慌情绪被扩大，包括业绩预告“爆雷”、信托降杠杆传言、高比例股票质押平仓担忧以及美股下跌的蔓延效应等。展望后市，年初信贷超预期投放、宏观经济韧性无法证伪、流动性边际宽松等因素均对市场构成支撑，认为未来市场并不悲观，春季行情并未结束只是短期休整，随着相关情绪因素逐渐消化，A股市场有望再次出发。
市场风格层面，在前期报告中指出，受制于强监管以及A股逐渐机构化和国际化的趋势，A股投资风格暂时难言切换，价值投资将发挥越来越重要的作用。近期市场波动印证判断，价值延续的市场风格得以强化。
行业配置层面，低估值价值链条仍是主线，建议逢低增持相关核心资产。
继续好看大金融板块，优先银行，其次保险和龙头券商。
短期建议重点关注周期股的机会，右侧关注资源品中的钢铁，左侧关注电力、航运。
再通胀链条，关注农林牧渔、商业贸易、航空运输。
国元证券：正视下跌，识别约束
美股下跌主要原因解析：2017年以来，美股之所以可以形成持续性的上涨，原因包括以下几方面：从微观层面，有经济上的复苏，企业利润的改善，包括美国在内，无论是日本、还是欧洲一些德英这些发达经济体，在经历了08年金融危机后，整体的复苏超过了市场的预期。从流动性上，无论是美国国内、还是全球市场的相对宽松状态，对于前期的上涨存在一种逻辑上的支持；而从政策上，又有特朗普税改的提振效果，因此一系列的因素叠加，可以引发市场情绪的一种高涨。但是，高涨背后，基本面上，美股的市盈率并不低，特别是同历史对比，仅次于2001年互联网泡沫破裂前夕水平；而经济增长速度上，由于核心通胀率不断上升，未来市场流动性收紧和经济增速趋平，成为大概率事件的可能性较高。因此可以说，全球范围内的连续下跌，并非常规调整，事实上是一种前期多重系统性风险的集中体现和释放。
正视下跌识别约束：对于A股连续几天的下跌，美股下跌的解释具有一定借鉴意义，但又有本质上的不同。元旦之后，上证指数多日连阳，上个月第四周一度突破3500点，但2月开始市场急转直下出现大幅度的调整，主要指数不同程度回吐年初以来的涨幅。对于下跌的解释，认为可以分临时、和深层两个方面。临时出现的多是市场的外在因素，如业绩变脸、业绩地雷引爆，所引发的一种市场恐慌；而深层原因，主要还是行情结构的失衡。在存量资金博弈的背景下，大盘股不会永远上涨，也不会轻易带动上证指数突破今年的箱体；大小市值之间的切换，又会因为部分股票，业绩和流动性的问题而受到阻碍。因此股市内部行情的严重失衡，成为系统性风险爆发的必然因素。而调整结束后，新的行情特征也将出现，新行情仍将是行业龙头之间的行情，热点会在所有板块龙头直接轮换，而不仅仅局限于上证50。
而市场对于美股和A股的前期牛市的认识，均在盈利驱动名义下，忽略了利率趋势性上行的约束。只有当正视下跌，识别到利率上行约束的必然性，就可理解今年市场整体依然是箱体震荡格局。上证指数维持在箱体内震荡可能性较大，当接近顶部时系统性风险会加大，同时也易于触发不同风格的切换，版块之间、行业之间会产生轮动，但行业内龙头股与非龙头之间很难产生显著轮动。
申万宏源丨在全球risk-off之下的A股性价比讨论：沧海横流，方显英雄本色
全球权益市场剧烈调整，各类资产市场实验反映出的信息也在发生剧烈的变化。上周五非农就业和薪资数据超预期，美债收益率上行，美股回落，明确反映的是经济不超预期，通胀高，流动性紧的预期。而隔夜的市场实验已经转变为，美股继续回落，美债收益率下行，美元反弹，VIX指数上行，这组市场实验透露出两个信息：（1）市场明显出现了恐慌。（2）资产价格隐含的经济增长预期在往悲观的方向走。那么经济真的差吗？我们看到，全球主要经济体的PMI仍均处于扩张区间内，全球经济有韧性依然是基准判断。接下来，既然经济有韧性的判断未变，经济增长回落现在只是“担忧”，而不是“既定事实”，那么“担忧”又从何而来呢？我们在2月5日的一周回顾《扰动增加，聚焦龙头——申万宏源策略一周回顾展望（18/01/29-18/02/02）》中已经提示了，不是经济不好，而是之前的经济增长和上市公司的业绩增长太乐观。
现在发生的情况是乐观预期回归中性的过程中形成了向下惯性，引发了阶段性的恐慌。关于预期太乐观，我们提示两个证据：
（1）2月5日提示过的花旗经济意外指数已经开始高位回落，这清晰地告诉我们经济好，但已经很难超预期了。
（2）年初以来美股盈利预测上修的幅度是2010年以来最高的，大家对于企业盈利的边际改善可能的确太过乐观了。相比之下，A股的盈利预测总体依然保守，我们在年度策略会当中给出的2018年非金融石油石化15%（2017Q3为37%）的盈利预测始终未调整。
基于以上的认识，我们认为美股快速回调的原因是经济增长预期过度乐观，在预期由乐观回归中性的过程中形成了向下动量，造成恐慌。在全球经济有韧性的格局尚未被证伪的情况下，尽管短期还可能有扰动，但中期稳中向好的格局未变。另外，从日历效应的角度，1月美股快速上涨之后，2月市场的回落也是符合历史特征的。我们看到，1月开门红，2月大概率休整，而全年正收益是大概率事件。
东方证券：蓝筹虽有泡沫，下跌并非“股灾”
从估值角度看，去年领涨板块的风险溢价快速下行，蓝筹出现一定泡沫。1）沪深300、上证50指数风险溢价接近2010年以来低点；2）白酒、白电板块l监管环境不支持A股过快上涨：维持前期报告观点：（1）十九大以来，2018年定调去杠杆的宏观背景非常明确，同时资金长期没有出现放松迹象；（2）监管层多次倡导慢牛、严防炒作，对风险偏好继续提升有一定抑制（3）金融机构资管通道业务监管持续加强，违法成本加大，频繁查处、公布的案件是金融系统的风险点；（4）房地产调控边际放松很难再超预期。
维持今年整体A股10-13%左右净利润增速的判断，但创业板2017年报预告业绩增速低于预期。创业板2017年报预告净利润增速16%左右，低于20%增速预期。在估值不变的前提下，今年A股净利润增速可以作为整体指数上涨空间的参考。
A股与海外市场联动性加强，外围市场大跌成为A股下跌催化剂。沪股通北上资金近7个交易日累计净流出141亿元，主要流出前期上涨较多的消费等蓝筹股。考虑到A股和全球市场融合程度正在加深，因此需警惕外围市场持续下跌对于A股进一步的负面影响。
下跌并非“股灾”，中长期来看，A股慢牛逻辑不变。本轮慢牛行情主要依托于中国经济复苏、企业治理改善以及大型企业全球地位的崛起，与2015年6月“股灾”相比，有着本质区别：1）杠杆率要显著低于当时水平，“受灾”股票占比较小；2）监管层对上市公司监管效率提升，投资者教育已显成效；3）健康慢牛仍在。配臵方面，中期蓝筹仍是市场主线，依然相对看好年度推荐金证融、地产板块及高分红、高股息低估值的公司，回调仍是中长期买入机会。
光大证券：需要谨慎，不需要恐慌，外部冲击下的市场大跌怎么办
新格局是调整的根本原因。变动的只是市场参与者的情绪，市场自己运行的客观逻辑一直没变。今年以来市场关键词一直有两个，一个是“新格局”，一个是“价值重估”。价值重估支撑市场上涨，但新格局下有两个基本特点，一个是盈利增速下行，这也是新格局下的最大风险，另一个是宏观审慎监管，紧信用、去杠杆、防风险一直在路上。基于这两点，我们在上周五提出《无需恐慌、择票布局》，认为“情绪宣泄的终止和去杠杆节奏的再把控，需要一定时间做调整，所以现在难以断言就是大规模加仓的时机，还需要继续观察一些信号”。但在周一却出现了对中小银行大举拉升，这一点显然忽视了新格局下中小银行的风险，进一步积聚了市场的调整压力。因此，外部冲击只是诱发因素，根本还是因为新格局下，价值重估节奏过快，叠加春季躁动的不现实预期，导致市场短期难免波折。
鲍威尔不是耶伦，美国股市持续崩盘式挤泡沫的概率低。中国会平衡好坚定的严监管方向和可控的严监管节奏，抛弃躁动、坚守价值、择票布局，方是上策。
川财证券：短期恐慌情绪释放后有望企稳反弹
站在当前，短期恐慌情绪释放后有望企稳反弹，业绩和估值是主线，金融地产等蓝筹表现偏强。国内对信托及股票质押的监管以及全球股市同步大跌导致短期市场风险偏好明显回落，但新基金发行仍加速、深股通仍继续流入显示机构资金对蓝筹股有逢低配置的需求；市场利率小幅回落、周期性行业四季度业绩继续改善等显示流动性和盈利预期仍平稳。
国泰君安：不宜恐慌，把握两大窗口间反弹机会
加息预期提升，美股风险偏好下降。市场调整空间有限，积极寻找错杀投资机会。春节前抉择时点证真，看好周期右侧机会，金融地产全年绝对收益。
交银国际：建议等待市场消化掉短期极端情绪
尽管市场暴跌，但情绪依然高涨。随着我们报告的写作进度，全球市场史诗级的抛售潮此起彼伏。尽管全球主要股指已经大幅下挫，但市场情绪依然高涨。当然，随着全球市场的巨震，我们的市场情绪指数将会继续向中性回归。但是目前市场情绪依旧处于高位，预示着市场抛压仍存。因此，在一切尘埃落定之前，我们不会被短期的技术性反弹所吸引，去试图接住落下的刀子。
在我们2018年1月31日发表的、题为《狗年:2017年的领悟》的报告中，我们警告市场即将面临调整。此报告发表于全球暴跌前的三个交易日。在报告里，我们建议需要等待市场消化掉短期极端情绪，才会考虑重新建仓。尽管我们的市场情绪指标并非万无一失，它的往绩还是非常优秀的。例如，它分别在2007年10月底上证综指超过6000点，和在2015年6月上证综指超过5000点的时候，确定了市场泡沫的峰值——这是近代历史上股市最大的两个泡沫。危机时，各个市场间的相关性会飙升，并快速地趋近于一。因此，我们的情绪指标是对全球市场状况的缩影，特别是在市场拐点之时。
东海证券:大盘可能仍会震荡和反复
春节前后A股涨多跌少，一些企业已经具有较好的估值优势和投资价值，但金融防风险力度持续加强、一些黑天鹅事件，对股市有一定利空影响，大盘可能仍会震荡和反复，注意规避风险。建议关注经营业绩良好、估值偏低、发展前景较佳，但股价没有上涨甚至反而下跌的股票。
招商证券：美股调整 短期避险情绪仍将维持在较高水平
从基本面来看，本次美股暴跌主要源于美国薪资增速超预期所带来的通胀预期升温，引发对加息及长端利率上升的担忧。此外，程序化交易无疑加剧了本次调整的速度与幅度，美联储布拉德就指出市场抛售可能受到技术交易的影响。
从中国的情况来看，在资本市场开放的大背景之下，A股需要逐步适应“猴性”的海外资金：近两周陆股通外资净流出超过135亿元，并主要减持了食品饮料、金融地产等行业。而在AH股溢价明显抬升的情况下，本周前两日共有152亿资金南下抄底港股。“从来就没有什么救世主，也不靠神仙皇帝，要创造人类的幸福，全靠我们自己”。市场开放的新形势下，国际资本的流入和流出将为A股市场带来更多的变化，但我们始终认为居主动地位的国内资金、企业盈利的稳定和持续改善才是A股慢牛的核心基础。
华泰证券：美股未来仍存在继续大幅调整的可能性
我们认为，美股未来仍存在继续大幅调整的可能性，这不是简单的市场交易行为，可能演化成一轮影响较广的金融危机的触发点，美股市场的波动风险将冲击全球股市风险偏好，对A股市场也将形成负面影响。因为从历史经验来看，美联储的货币政策会考虑金融市场的波动情况，因此美股的未来短期走势，仍需重点关注美联储的后续表态。
尽管外部环境不利，但在当前时点上，A股也存在一些结构性利好逻辑。我们认为一月新增信贷规模可能远高于市场预期（Wind一致预期仅为20000亿元左右），存在利好的预期差，银行地产周期股将受益；在风格方面，供给侧改革的精髓就是集中度提高，我们认为大票相对收益仍然较高。我们认为当前A股应采取防守策略，短期看好银行周期地产大盘股，上证综指本周一收涨，成为全球主要股指当中唯一的“亮点”，主涨板块就是银行和周期股，初步验证了我们的判断逻辑。同时，在全球股市震荡、风险偏好下降的背景下，我们也看好避险资产黄金的波段性机会。
中信证券：全球共振步步惊心 “守正”为上步步为营
外盘方面，此轮暴跌不同于2008年或1987年，美国经济基本面尚在改善中。此次“黑色星期一”与以往不同之处在于，虽然美股估值确实偏贵，但是盈利尚在高位，且当下经济基本面数据并不差，不论是非农和薪资数据超预期，还是周一公布的ISM非制造业指数达59.9，均创2005年以来新高，显示美国尚在复苏通道之中（通胀或者加息预期高位也正是由于经济改善）。因此，哪怕是短期调估值，由于盈利本身并不差，对美股的中长期走势也不必过分悲观。
A股安全边际更高，预计叠加的利空会更早出尽。首先，与美股估值偏贵截然不同的是，A股目前的估值水平尚在合理区间内（有盈利覆盖的品种整体12个月远期P/E为14.35倍，处于历史平均水平），A股安全边际更高，且国内长债利率也一直处于高位，短期快速上行的可能性不大。其次，虽然美股回调才刚刚开始，但是对于A股而言，由于近期国内多重利空因素集中爆发（如：业绩预警期“地雷”频现，资管新规终稿落地渐行渐近，前期获利回吐等），预计会先于美股利空出尽并企稳。
方正证券：估值重回起点 A股从头再来
今年大盘波动空间将大于去年，但特点是投资难，难就难在择股，难就难在流动性的不确定性。当前市场之所以弱不禁风，症结不是指数问题，一是绩优股也杀跌，是流动性枯竭问题，二是指数虚高，没有实质赚钱效应问题，三是结构分化，矛盾过深问题。短线大盘在3350点附近有较强支撑，但市场信心恢复非一日之功。今年投资时钟摆向“中庸”，投资更注重“业绩+成长+安全”，且安全边际（政策+股价）为第一要素。买跌不追高，逢低关注被错杀的二线蓝筹股、业绩增长股及扭亏股，回避股价高高在上股。
联创证券：外盘短期调整是在造就A股“黄金坑”
联讯证券研报认为，美股慢牛未完，当前下跌仍然属于慢牛过程中的一次调整。无论是国债利率短期上涨过快，以及美联储主席人事调整，均会在短期内被市场消化、修正。外盘的短期调整反而是在造就A股的“黄金坑”。A股自身慢牛逻辑强，坚定看好慢牛3.0。春季攻势未完，三个立足点，一是业绩，二是政策，三是增量资金，均有看点。看好银行、钢铁、煤炭、建材以及地产股的二次投资机会。
申万宏源：A股关键在自身增长 龙头股调整后仍有价值
全球股市出现暴跌，A股难以独善其身。对此申万宏源证券首席宏观策略分析师王胜表示，我们认为各行业的龙头公司在调整之后仍有配置价值，尤其关注受益于乡村振兴的大众消费以及部分高未分配利润周期公司的年报高分红机会，另外，业绩逐渐确定明朗的成长龙头也到了左侧布局的时刻。
中金：四大理由看好A股中长期表现 调整后更具吸引力
中金公司表示，近期A股有所调整，美股也出现较大跌幅，但调整并非由于基本面恶化，继续看好A股市场长期表现，主要有四个方面原因：第一，A股市场估值并未高估，调整后更具吸引力；第二，我国经济基本面韧性较强，大部分行业盈利好转；第三，央行临时准备金动用安排以及交易所对质押平仓的表态，对资金面担忧或有一定的缓解作用；第四，从长期来看，我国产业转型和消费升级稳步推进，居民大类资产配置对股票资产仍有较强需求。
来源：券商研报及公开资料
（编辑：毕凤至）
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