外储十二连涨
央行的数据显示，2018年1月末中国外汇储备余额增至31614.57亿美元，环比增加215.08亿美元，连续12个月增加。与此同时，人民币汇率走强。最新的数据显示，2月7日，人民币兑美元即期汇率徘徊在6.26左右，盘中一度创下2015年8月11日汇改以来的新高值6.2512。即期市场汇率离8·11汇改前的汇率也仅有一步之遥。
究其原因，既有企业结汇持续上升的因素，也有人民币空头离场的原因。8.11汇改以来，人民币先是出现单边贬值预期，现在则进入单边升值预期的阶段，离双向波动的目标尚有距离，这亦对外汇管理提出新要求。
（杨志锦）
中国人民银行2月7日发布的最新数据显示，截至2018年1月末，中国外汇储备余额增至31614.57亿美元，创下2016年9月以来最高水平，环比增加215.08亿美元，增幅0.68%，为连续第12个月增加。
“主要非美元货币汇率升值和资产价格变动等各因素的共同作用，是本次外汇储备规模小幅上升的主要原因。”国家外汇管理局有关负责人在1月外汇储备规模变动情况答记者问中表示，“在我国经济结构调整和优化升级加快进行，全球经济同步复苏，主要央行将逐步收紧货币政策的内外双因素影响下，我国跨境资本流动和外汇供求将更趋平衡，人民币汇率双向浮动的特征将更加明显。”
与外汇储备十二连涨相伴随的则是人民币兑美元汇率的回升。自2015年“811汇改”以来，人民币汇率已经历了由贬值再到升值的完整周期，市场对汇率双向波动的耐受度明显提高，而这周期性变化的背后，则是国内外因素的共同作用。“一是中国经济增长企稳回升；二是跨境资本流动由净流出转为基本平衡；三是美元指数由上行转为下跌；四是中国的汇率管理政策更积极主动；五是境内外利差由收窄转为扩大。”中国银行国际金融研究所研究员王有鑫表示。
外汇储备十二连涨
自2017年1月我国外汇储备减少至29982亿美元后，就开始一路上升，连涨12个月升至31614.57亿美元，累计上升1632.57亿美元。
中国民生银行首席研究员温彬认为，虽然估值效应是1月外汇储备上升的主要原因，但银行结售汇，即外汇供求关系对外汇储备规模增长已形成较强支撑。“去年12月银行结售汇差额再次转为顺差59.84亿美元，成为2015年以来的最高值。今年1月，人民币兑美元大幅升值3.16%，有助于维持净结汇顺差。”
目前市场做空人民币的势头已扭转，但对于未来人民币汇率的走势，则出现了一定分歧。一种看法是人民币兑美元已经见顶，在美元指数反弹的作用下人民币汇率会回到6.4—6.6之间，另一种看法是美国经济、税改和加息政策不如预期，人民币汇率一定会突破6.2达到811汇改之前的水平，但两种观点都认为人民币汇率在中期内不会大跌。
“受此次美股大跌影响，国际资本市场已看到人民币作为避险资产的功能，目前购买人民币金融资产的公司增多，这对于人民币汇率的稳定和国际化都有积极影响。”一位香港地区的外汇交易员表示。
中金公司今年也两次上调了对2018年末人民币兑美元汇率的预期，在年初从6.48调整到6.28后，近日又上调到6.18。
跨境资本流动转向
与单一的外汇储备变化相比，市场更关心的是外汇储备及其他经济数据反映的资本流向变化。目前从流入和流出两方面来看，中国的跨境资本流动已然从净流出转为基本平衡，跨境资本流动风险降低。
从流入角度看，在出口扩大背景下，出口企业结汇积极；外资不断增持中国金融资产；中国企业境外融资规模也在上升。
“现在都是一拿到美元款项就立即结汇，一是因为春节流动性紧张，没有办法放闲钱，二是人民币汇率一直在升值，实在不敢赌之后会怎么样，及时结汇保险。”山东地区一家从事纺织品外贸的企业负责人表示。
此外，央行统计数据显示，2017年外资增持股票5255亿元、增持债券3462亿元，全年外资流入规模为2015年的7倍以上。而境外机构和个人共增加金融资产12522.57亿元，同比增幅达41.3%。
德意志银行集团高级策略师刘立男近日发布研究报告表示，在中国金融市场进一步开放、相对较高的收益率及稳定的人民币汇率影响下，预计2018年流入中国内地债券市场的外资将达7000亿元人民币。
从流出角度来看，2017年中国企业对外直接投资减少，非理性对外投资被遏制；企业和居民恐慌性购汇浪潮消失，更能按照自身需求合理购汇结汇，四季度结售汇由逆差转为顺差12亿美元；监管部门严打资金非法流出，仅2017年就破获汇兑型地下钱庄案件近百起，涉案金额数千亿元人民币，现场抓获犯罪嫌疑人百余名，行政处罚超2亿元人民币。
而与跨境资本流动转向相对应的是，市场普遍预计中国监管部门会对资本管制措施进行一定调整。
“中国外汇监管部门的管理手段在不断进步，在抑制资本流出方面成效显著，这也是多数对冲基金在沽空人民币套利中亏损的主要原因之一。”上述香港地区外汇交易员表示，“但目前人民币汇率快速升值的背景下，可能会取消一些临时性的资本管制措施，如调整企业对外直接投资审批程序，取消居民换汇管制等。”
对外经贸大学校长助理丁志杰认为，如果今后一段时期人民币汇率持续稳定，监管重点应该从防止资本过快流出变为对资本流入的管理。“热钱过快流入同样会对中国经济造成危害，在经济稳定时期容易扭曲市场资产价格，在经济下滑时期则会酿成恐慌性流出加剧金融风险。”
近日召开的全国外汇管理工作会议也指出，外汇管理局未来将进一步健全跨境资本流动“宏观审慎管理与微观市场监管”两位一体的管理体系，宏观审慎政策逆周期调控跨境资本流动，微观监管政策依法依规维护外汇市场秩序，保持执法标准跨周期的稳定性、一致性和可预测性，严厉打击各类外汇违法违规行为。
（编辑：闫沁波）
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