2月28日，西部证券股价以9.59元的价格跳空低开，几近跌停，尽管午间收盘时有所回升，但仍然较前一日收盘价下降了7.06%。
股价大跌的导火索是西部证券2月27日晚发布的一则业绩预告。2017年，西部证券营业收入和净利润均出现下滑，其中归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少了34.52%，降至7.36亿元，净利润下降主要受乐视网拖累。
乐视网复牌后股价连连下挫，而贾跃亭等出质方又迟迟未履行合同义务，作为质押方的西部证券不得不计提大量金融资产减值准备。西部证券质押股票“乐视网”融出资金资产减值达到4.39亿，超过了公司最近一个会计年度经审计归属于母公司所有者净利润的30%。
2月28日早间，西部证券董秘办一位工作人员向21世纪经济报道记者回应道：“实际上我们的风控一直很严格，公司业务经营状况一切正常，乐视网属于特殊的个例，乐视网涉及的股票质押不单单只有我们一家。”
不过，西部证券映射出的仅仅只是A股公司股票质押风险暴露的一角。
作为上市公司股东融资最为便利的手段之一，股票质押规模和比例在近几年不断攀升，随之而来的信用风险不言而喻，尤其是在股市波动频繁的当下，高比例股票质押不仅牵动着金融机构的神经，对上市公司及其股东而言亦存在不小压力。
质押风险频现
早在春节前夕，就有不少上市公司股东被爆出股权质押风险。
2月6日至2月9日，大盘连续四个交易日出现大跌，上证综指累计跌幅超过8.43%。彼时，不断有上市公司股东股票质押触及平仓线。
据21世纪经济报道不完全统计，约有20家上市公司发布了因公司控股股东或实际控制人股票质押触及预警线以及平仓线的停牌公告，不少股东更是因此被迫减持。
2月6日晚，欧浦智网公告称，公司股东吕小奇的股份遭信托公司强制减持。
2月1日下午17时，吕小奇接到信托公司关于一致行动人鸿轩3号、奇益7号、奇益8号三个产品的补仓要求后，于当日及次日回复多份说明函多次沟通表达补仓积极性，表示有充分能力补仓和后续补仓时间安排，但信托方未予以采纳并不给予补仓时间。2月2日开盘后，信托方直接卖出了欧浦智网股票，减持比例为总股本的0.2452%。
2月27日晚，欧浦智网再发公告称，由于未与信托公司沟通达成一致意见，信托公司再次减持欧浦智网股票229.13万股，占总股本的0.2169%。
无独有偶，2月13日，大东南称控股股东大东南集团质押给华龙证券的上市公司股份也出现被动减持。
2017年1月25日，大东南集团向华龙证券质押了9296万股公司股份。但受股票市场下跌影响，质押股份跌破平仓线。
2018年2月12日开盘后，大东南集团已现金补仓，但华龙证券仍直接减持公司股票5万股，造成大东南集团被动减持5万股。截至2018年2月12日收盘，大东南集团已向华龙证券累计补仓10584万元。
随着A股开门红到来、相关股东采取补充质押或筹措资金等措施，不少上市公司股东的股权质押风险得以解除，但这并不意味着场内股权质押风险消除。
21世纪经济报道记者整理wind数据发现，截至2018年2月28日，合计有722家上市公司的股份质押比例超过30%，其中质押比例超过50%的则有136家。
“一般来说，对股票质押承担直接风险的是质押人，股东股票质押风险不会直接影响上市公司，但是如果减持量较大，呈现出的下跌压力会对上市公司股价形成一定冲击。另外，如果大股东通过质押被动减持，也可能在公司未来经营方向、战略方向上产生传递出不确定的信息。”2月28日，首创证券分析师王剑辉对21世纪经济报道记者说道。
金融机构严控风险
超高比例的股权质押不仅可能导致公司实际控制人发生变更，影响公司稳定性、日常经营和整体战略，对金融机构而言亦存在潜在威胁。尤其是减持新规和质押新规接踵而至，金融机构平仓行为也受到限制，前端严风控也成为金融机构的“标配”。
广州一家中型担保公司金融融资项目经理告诉记者，现在质押新规对做股票质押提出了更高的筛选条件要求。在决定开展质押项目之前都会对企业进行一番严格考察，首先考虑上市公司及其原本的股票质押率，如果超过一定风控线就不做了，即使要做也会设置强担保，或者对赌条约。
“我们公司要求质押比例在70%以下才做，而且一般都会要求反担保措施，在到期前就会启动。”上述项目经理表示。
广州一家商业银行从事质押业务的工作人士也对记者表示：“项目审批之前，我们会把控出质人的资质，比如补仓能力等，控制质押率和规模，保证质押人有足够的票补仓，且不会触碰到减持限制比例，具体比例视质押标的和质押人而定。如果暴露风险，就直接平仓清退。”
触及平仓线后，通过追加保证金、补充质押股票、强行平仓等无疑是有效的解决措施，但受股东还款能力、企业基本面或法律纠纷等影响，无法挽回损失的情况也时有发生。
除了西部证券外，华安证券也是其中一例。
1月26日，华安证券发布公告称，顺威股份第一大股东蒋九明以1.53亿股顺威股份股票向华安证券融资8.35亿元，但截至2017年6月20日，蒋九明向华安证券合计支付利息4343.23万元，之后未再支付利息，也没有未按约履行购回义务。
一怒之下，华安证券将蒋九明告上法庭，
值得注意的是，根据顺威股份2月12日的公告显示，蒋九明已经被质押的股份中，有160.36万股于2018年2月1日被深圳市福田区人民法院冻结，冻结期限自2018年2月1日至2021年1月31日。不过，顺威股份称暂不能确定相关金融机是否进行了强行平仓操作。
“对金融机构来说，承担的更多是系统性风险，像前期市场大跌，由于合约设定的直接风险一般由客户承担，仓位不够就要求补仓，否则平仓。不过，如果叠加非系统性风险导致无法减持，就会占用金融机构的流动性，一般情况下，‘拆东墙补西墙’也可以应付，但在风险比较集中时，或会波及公司其他业务的开展，影响公司经营。”王剑辉说道。
（编辑：朱益民）
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