26岁白手起家，32岁遭遇破产后凭借4000美元东山再起，到打造全球最大对冲基金的Ray Dalio，近日倾囊分了享四十余年的工作和生活的原则。
从白手起家到创立并发展桥水成为全球最大对冲基金，管理1600亿美元资产，Ray Dalio（下称达利欧）缔造了全球投资界的一大传奇。他12岁开始就投资股票赚取零花钱，26岁白手起家，在32岁遭遇破产后，靠从父亲那里借来的4000美元东山再起。达利欧说正是那年遭遇的最大的失败投资，让其意识到了自己的自负，并改变了思维方式，“我不再是从‘我是正确的‘出发，而是自问，我怎么知道自己是正确的。”2月28日晚间，达利欧倾囊分享了四十余年的工作和生活的原则。
“痛苦+反思=进步”
达利欧在1980年—1981年对于债务危机的误判，使其客户损失惨重，公司遭遇破产，但这个失败经历成为他日后成功的养料， “失败其实是我的经验当中最有价值的，这当中有痛苦加反思，我可以去思考如何来应对这样的问题。然后进步。”
“进化：设定目标-问题-诊断-方案-践行”
他还由此形成了一套五步走的进化框架，即设定目标-直面问题-诊断问题-设计方案-践行，“首先你必须要有自己的目标，在实现你的目标的过程当中，你会碰到一系列的问题，一些障碍。你必须要找到这些问题，而不是规避这些问题，不能绕过这些问题，而要处理这些问题。为了能够解决这些问题，你必须要做第三步，那就是诊断。诊断问题，找到出现问题的根源所在。在许多情况下，这个根源所在就是你自己的弱点所在，你自己犯了一些错误或者有一些弱点，无论是什么样的情况，你必须要去追寻到这个根源的问题，去找到问题在哪里，障碍在哪里？必须找到路径，也就是我说的第四步，找到路径去进行设计，来解决这个问题。然后再执行你的方案。所以对于我来说整个进化的过程就是这样的五个步骤。而且你们如果想想其他的行业，比如说有一个产品，你要做设计产品肯定会有一个问题，如果这个问题并没有得到好的诊断、好的设计，那这个产品就会失败。比如说黑莓就是一个例子，如果你这个问题得到妥善解决了，你就可以突破这个瓶颈，然后进一步地得到发展。”
“创意择优”
达利欧说，在老板拍板和绝对民主之外，还有一个第三种决策机制，就是“最佳想法至上”。“人类会有一个天生的障碍，就是说他们会纠结于一个错误的想法，而且不愿意否定自己错误的想法，然后就这个错误的想法开始采取行动，最后可能就是错上加错。所以在桥水，我就一直提倡人们要有独立思考的能力，要有创意择优的这样一个想法。” 达利欧表示，实现“创意择优”一些条件：1）极度求真，极度透明，开诚布公地去交流自己的真实想法 。2）要理解异议的作用，这些和你意见相左的人，他的这些价值是什么？比如说房间里有不同的声音，可是你怎么会确定说你一定是那个对的人呢？3）要了解自己、了解其他人，因为只有当我们了解自己和他人的时候才可以对他们做出正确的预期。4）在大家进行过开诚布公的讨论之后，很有可能还是会存在异议，不能够互相说服，那这个时候我们就要能够做到求同存异。在做决策的时候我们也要有一个各方可以达成共识的方法去得出最后的一个决策结论。
“每个人都该有自己的原则”
达利欧还在现场向观众发问，“你是否认为自己拥有一些良好的原则，并且也可以把它们清楚地传达给其他人。”
“推动经济前进的有四大力量”
在现场，达利欧分享了对于世界经济的观察以及他的几大投资原则，经济学原则方面，他表示，推动经济前进的有四大力量，包括生产率、短期债务周期、长期债务周期以及政治因素。“生产率能提高生活水平，通过学习并且提高效率提升产量；短期债务周期，经济会有衰退，也会有扩张，有时候跑太快，随后会放缓，经济像开车一样，比如以每小时70码的速度在行车，称之为经济周期，到一定时候要刹车，提高利率、货币趋紧，从而出现衰退，通胀下降，然后再加油，周期这样运转；长期债务周期，货币不宽松，零利率，不能刺激经济，而要进行债务重组，当收入上升到一定时期就出现借贷，可能花的钱比挣的多；政治因素的影响，比如美国的税改。”他分析称。
“三大均衡”
“再来说三大均衡，从长期来说，如果债务增长必须要与偿债所需的收入增速是相当的，这是第一个均衡。第二个均衡，经济产能利用率。它不可以太高，如果太高就会有通胀和泡沫；也不能太低，否则的话就要永远经济衰弱了，这样就会出现政治上等等一系列的问题，所以必须要找到这样的均衡。第三个均衡，我们说股票的预期回报率，必须要高于债券的预期回报率，还要高于现金利息回报率。这三点之间的关系如果出现了变化，就会有相关的风险溢价。在这里有两大政策工具，即货币政策和财政政策。” 达利欧说。
“整个经济就像一个永动机一样，里面一些实体经济的变化和资本市场的变成不断在以上几个方面变化，如果大家想象美国以及整个周期晚期，从2008年开始一直到去年，利率一直在往下走，基本上到非常低的地位，央行也是有15万亿的资产，使得他们的预期回报率上升，然后慢慢的就会有一系列的变化，就相当于这个卡车之后，他们之间的间距越来越短了，那这时候央行就要踩刹车，那现在央行就要慢慢进行利率正常化，进行利率上升和通胀上升等等，从而可以获得一个新的均衡，使得整个经济回到正常的状态，这也是一个永恒的普世的规则，无论处于哪个市场哪个国家都是如此。” 达利欧说。
“投资的圣杯就是找到相关性越低的资产、越分散投资越好”
达利欧同时还分享了以下投资原则：
理论价值=未来现金流价值；
实际价值=支出/出售量；
长期来看，资产类别的表现超出现金，但不会长期大幅超出现金（即贝塔）；
通胀率、实际经济增速及实际利率是决定哪一类资产类别表现最优的驱动力；
分散化可以改善回报风险比率，因为其减少风险的幅度大于降低回报率的幅度；
每一个投资都是一个回报流；
回报流可以是贝塔，也可以是阿尔法；
成功投资的关键在于打造良好的投资组合，获得良好的回报流；
可以根据风险调整各个回报流，以实现风险平衡；
投资的圣杯就是找到15个或更多良好的、互不相关的回报流；
要进行系统化决策，遵循永恒和普适的原则。
（图片来源：华尔街见闻）
（编辑：赵海建）
 |
姚瑶 21世纪经济报道海外部记者。长期跟踪中国企业、机构及个人的跨境投资资金流向，关注全球金融市场动态，还包括东亚地区宏观经济和重大产经新闻。曾多次参与达沃斯论坛和博鳌亚洲论坛年会等大型国际会议报道，曾获2016美国道富集团亚太区金融机构新闻奖年度最佳新晋记者。 |
分享成功