2018年，境内资本市场与海外的接轨或将再下一城。
4月11日，在博鳌亚洲论坛2018年年会“货币政策的正常化”分论坛上，中国人民银行行长易纲表示，经过中英双方的共同努力，目前沪伦通的准备工作进展顺利，将争取在2018年年内开通沪伦通。
与此同时，证监会也一同表态，新闻发言人高利在4月11日上午答记者问时称：“为落实2015年10月习近平主席访问英国成果，以及2018年2月，习近平主席和李克强总理分别会见英国首相特雷莎·梅时的指示精神，证监会会积极推进‘沪伦通’准备工作。我们将与英方共同努力，争取2018年内开通。”
监管层的一连串表态是非常鲜明的信号，这标志着沪伦通正式进入实质性推进阶段。
“今年将要推进的工作会更加具体，包括试点企业范围，互通机制，交易机制等多项技术层面的问题。”一位接近交易所的知情人士向21世纪经济报道记者透露。
实质性提速
沪伦通的意向始于2015年10月习近平主席访问英国，在那之后时任英国财政大臣奥斯本发表了对于沪伦通开始进行可行性研究的公开言论，后续中英两方持续对于沪伦通进行推进。
但市场普遍认为，沪伦通在2018年有实质性进展源于2017年12月中旬的第九次中英经济财金对话。
记者了解到，在此对话的过程中，中英双方开始就一些细节性工作的推进达成共识。
如双方同意进一步深入研究两地符合条件的上市公司以存托凭证的方式到对方市场挂牌上市，以实现两地市场的互联互通。另外，此次对话过程中还提出认同中英监管机构在“沪伦通”框架下就跨境证券监管执法合作、会计准则与审计监管达成相关合作安排。
中英经济财金对话之后，上交所随即表示将加快推进准备工作，适时审视启动沪伦通的时间安排。
与此同时，政策指向也加速了沪伦通的进一步推进。
“十九大报告和今年两会都提出‘推动形成全面开放新格局’，沪伦通的开启无疑是对外开放的更进一步。此外，沪伦通也可对人民币国际化形成助推。伦敦证券交易市场具有深度和流动性强，沪伦通的开通和后续发展有望对于人民币使用以及支持中国企业在伦敦融资形成支持。”光大证券资管首席经济学家徐高认为。
事实上，对于脱欧的英国来说也十分需要同中国的多方面合作。
申万宏源证券分析师金倩婧便认为：“从英方角度，脱欧后英国开始产生非常明显的多边发展倾向，近期英国希望加入TPP，并和澳大利亚、新西兰等成员国展开非正式洽谈，已体现英国意图，也间接解释了为何近期沪伦通有加速趋势。伦敦正式脱离欧洲市场后，金融地位大概率将有所下降，大量资本或会从伦敦撤离。沪伦通若可如约启动，将对伦敦维护世界金融中心的地位形成雪中送炭。”
在多方面因素的共同作用下，沪伦通这一设想或在2018年实现。相比香港市场互联互通机制，沪伦通的推出对于中国资本市场的国际化更具意义。但眼下，沪伦通的推进工作仍需解决诸多实际问题。
何种互通
就目前官方透露的消息来看，沪伦通将采用完全不同于沪港通、深港通的互联互通机制。
“根据伦交所官方称，沪伦通将是一个跨境交易的新概念，届时中英相关企业会发行GDR，互相在英中交易所进行挂牌。“存托凭证这一概念，在CDR火爆之后，市场认知程度提升了不少，此次沪伦通也会采用类似的方式，这与此前同香港市场开展的互联互通机制完全不一样。”一位中金公司的投行部人士对记者表示。
另一方面，为了引入红筹架构企业回归境内资本市场所设计的CDR制度在很大程度上可以为GDR提供英国上市公司在中国境内市场发行和交易的经验。一定程度上来说，CDR也同样可以适用于英国的公司。
但就目前来看，沪伦通框架性的安排基本已经敲定，是否能够在2018年开通的最大阻力来自于技术层面问题解决的进度。
金倩婧认为：“首先，沪伦通的实行需要解决A股与海外市场交易机制上的差异，尤其是A股目前的T+1交易制度以及10%涨跌停板。欧美市场大多实行T+0 制度，而国内采用T+1，进行跨境连接时，解决这个问题最为首要。同时，沪伦通推进需上交所在限价方面进行改革，10%的涨跌停会影响价格发现导致市场流动性下降。所以沪伦通的推进既要考虑改革的可行性，又要考虑根据市场流动性的不同做差异性交易的方法。”
与此同时，两个市场之间存在的时差问题也是需要解决的问题。
“两地8小时的时差是很大的问题，这意味着双方并不能同时进行交易，这一点和目前开通的深港通，还有沪港通有很大的区别。另外，股票交易也并非大宗商品可以实现夜盘交易。因此，沪伦通的推出必须解决时差问题。”前述中金公司人士表示。
根据记者的了解，解决时差的问题或采用建立中央过渡交易机制来完成，具体而言双方会设计一个特别的体系，将使中国投资者可在伦敦非交易时段买卖伦交所上市股票，反之亦然。沪伦两所将会各自选派本土券商担任做市商，而交易则会在上海进行清算结算。
金倩婧也表示：“之前投资者最为关注的时差问题目前或已找到解决方案。”
沪伦通的另一核心要素企业标的也颇受市场关注。但根据申万宏源的预测，前期沪伦通试点企业的范围并不大。
申万宏源的研究团队指出，目前来看由于GDR形式发行需要测试市场反应，中方发行GDR不会超过10 只，实际发行股份和数量要视乎企业需求而定，但保证是市值排前的沪市 A股公司，例如内地银行、石油、保险等权重板块公司。而英方发行GDR将主要以富时100指数成份公司为主，我们建议投资者关注富时100指数内市值较大的行业龙头公司。
（编辑：张星）
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