在95版《武则天》中，使得40多岁的女演员刘晓庆跨年龄出演15岁到80岁的武则天，这一神奇的妆容，就出自国内知名化妆师毛戈平之手。
在目前正常审核状态（已反馈和已预披露更新）的30家浙江IPO企业中，毛戈平创立的毛戈平化妆品股份有限公司（下称“毛戈平化妆品”）一度被认为将冲击“国内彩妆第一股”。
然而，2016年12月19日递交招股书至今，其上市之路仍充满不确定性。2017年12月12月，其IPO材料由“中止审查”变更为“预披露更新”状态。
两大品牌+化妆培训
招股书显示，毛戈平化妆品公司前身为杭州汇都，成立于2000年7月28日，整体变更前注册资本为6000万元。2015年，该公司更名为毛戈平化妆品股份有限公司。
毛戈平化妆品以彩妆为主，护肤品为辅，旗下包括“MGPIN”与“至爱终生”两大品牌。
其中“MGPIN”定价高端，均价定在300-450元，是其营收支柱，2014年-2017年1-6月，该品牌营收分别为1.9亿元、2.1亿元、2.4亿元和1.4亿元，营收占比均在70%左右，以中高端百货专柜直营模式为主，即公司与百货商场展开合作，在商场中设立品牌专柜。截至2017年6月30日，其在全国范围内共有百货专柜135家。
欧睿国际数据显示，2015 年， 在通过百货商场渠道销售的国内高端彩妆产品中，“MGPIN”以第11名的成绩，成为唯一留在前15名榜单中的国产品牌。其中，前两名为为法国企业香奈儿与迪奥，韩企兰芝排名第三。
而“至爱终生”品牌定位相对大众化，均价在150-260元，以经销模式为主，定位于二、三线城市的女性消费者。2014年-2017年1-6月，该品牌营收分别为4665万元、5063万元、3715万元和2207万元，其营收占比从17%下降为11%，截至2017年6月30日，其正合作的经销商共有31家。
在最新披露的招股书中，2017年上半年，毛戈平总营业额超2亿元，同比2016年上半年增长26.7%；净利润达3561.97万元，同比增长63.3%。
除了两大品牌，其化妆培训业务成为其营收占比10%以上的业务之一。
早在创立MGPING品牌之前，毛戈平就成立了毛戈平形象艺术学校开展化妆技术培训，2010年之后，公司成立毛戈平形象，负责运营各地的培训业务。截至2017年上半年，其已在北京、上海、杭州等九座城市拥有9家分公司和8家培训学校。
毛戈平将培训机构的开办主体资质划分为两类：学校和子/分公司，其中杭州、上海、成都、重庆、深圳、青岛等六地以子/分公司为主体，北京、郑州、武汉以学校为主体。
目前，以子/分公司为主体的培训业务目前已纳入财务报表， 而以学校为主体的培训学校则属于“非营利性质”，未被纳入合并财务报表范围。对此，毛戈平在招股书中解释称，是因为各地对培训业务主体的要求不同。
经销商稳定性存疑
尽管2017年上半年综合毛利率高达78.88%，高于同类企业，不过毛戈平的经销商模式及相对较少的研发投入，成为其IPO过程中潜在的障碍。
根据招股书显示，毛戈平股份的所有产品均自于外协工厂，公司并不生产化妆产品。而在经营模式上，“至爱终生”品牌采用买断式经销，公司只负责把货卖给经销商，至于去向则难以把控。
4月16日，上海一位日化行业券商分析师告诉21世纪经济报道记者，“日化企业的经销商模式，容易导致其销售真实性存在一定模糊性”。
其指出，目前国内化妆品企业基本上都是以经销商模式为主，有很小一部分是走直销，进驻百货商场，或者走线上渠道，依赖经销商模式较高的丸美，IPO未过就有此因素。
从研发支出来看，2014年-2017年1-6月，毛戈平的研发费用分别为244.69万元、305.11万元、342.27万元和157.17万元，营收占比分别为0.88%、0.95%、1%和0.78%，未超过1%，相比行业中平均占营收3%，占比相对较低。
而在毛戈平目前1321名员工中，研发人员仅15人，占比1.14%，相比2016年13位研发人员，一年内增加两人。对比同行业的上市公司上海家化（600315.SH），其2015年研发人员数量162人，占公司总人数比例为7.79%。
4月16日，化妆品经销商杭州娇兰科技有限公司创始人罗春宜告诉21世纪经济报道记者，“随着各种新渠道的出现，传统化妆品经销商渠道面临竞争压力越来越大，渠道管控难度逐渐增大，其没有直营渠道稳定，相比之下，市场风险系数相对高一些。”
“如果自己有工厂，整个流程掌握在手里，对上下游供应链的把控，比如遇到大的促销节日，如何进行工厂排期等，对品质控制都会相对好一些。” 罗春宜提到。
不过，毛戈平化妆品也许已经看到发展短板。
此次申请IPO，其拟发行不超过2000万股，拟募集近5.12亿元，其中2.29亿将用于渠道建设项目，7158.42万元用于研发中心建设项目，6094.68万元用于形象设计培训机构建设项目，其余1.5亿元用于补充流动资金。
渠道建设就包括在北京、上海、成都建设自有品牌旗舰店、在全国增设 65 家百货专柜、对现有百货专柜进行升级改造等；而研发中心建设项目，包括产品研发、国际彩妆流行趋势研究及毛戈平美妆艺术研究中心的建设。
（编辑：李维）
21世纪经济报道及其客户端所刊载内容的知识产权均属广东二十一世纪环球经济报社所有。未经书面授权，任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。
分享成功