负债规模已在亚洲的非金融公司中排名第一。
2016年总资产首次破万亿之后，2017年又增加2164.37亿元资产，目前总资产规模高达1.23万亿元。
海航集团近期披露的财务报表显示，资产增长的同时，其负债也从2016年的6234.72亿元攀升至2017年的7365.02亿元，同比增长22.04%。据称，海航的负债规模已经在亚洲的非金融公司中排名第一。
偿债压力增加
21世纪经济报道记者梳理发现，海航的有息负债规模达5701.06亿元，同比增长21.82%，净增加1021.22亿元。其中，短期借款高达1260.62亿元，一年内到期的非流动负债达558.11亿元。
在过去三年中举债大手笔收购的海航，面临着越来越多即将到期的债务。
另一方面，海航的财务费用也节节攀升，2017年，海航的利息支出高达318.47亿元，应付利息还有37.61亿元，同比分别增长61.46%、31.32%。
财务费用增加除了因为借款规模增加外，也与高昂的融资成本有关。例如，根据公开报道，2017年11月，海航旗下一家子公司的短期债券利息为8.875%，比该公司同年5月发行的3年期债券高出近3个百分点。
再例如，与云南省政府合资成立的祥鹏航空，12月发行的270天债券利率达8.2%。
去年下半年以来，海航旗下子公司多次发行类似的债券，但同期的短融债券收益率仅在6%左右，这些高于市场利率水平的债券在一定程度上增加了海航的财务负担，也能反映出海航相对迫切的资金需求。
海航的盈利仍需加速。2017年，受合并英迈、C2等公司的影响，海航营业总收入增长203.76%至5940.58亿元，利润总额为116.19亿元，增长59.22%。需要指出的是，这一部分中，投资收益就高达101.96亿元。
而息税折旧摊销前利润(EBITDA) 仅增长18.54%，直接导致EBITDA利息倍数（EBITDA/总债务）从2.42降至2.13，偿债能力有所降低。
值得一提的是，2017年海航集团的利息保障倍数（息税前利润/利息费用）降至0.92。利息保障倍数也是一项衡量企业偿债能力高低的财务指标，但海航集团的利息保障倍数则已经连续多年下滑，且2017年首次不足1。
另外，海航2017年经营活动产生的现金流净额为634亿元，同比增长25.5%；筹资活动产生的现金流净额为1515.48亿元，降低55.76%。
有分析指出，如果只是债务和利息高，但企业产生的经营现金流能覆盖举债产生的风险敞口，或者有丰厚的资产可以变现，那么激进的扩张策略仍能获得肯定。
目前海航的情况是，一方面它的经营现金流还不够充足，另一方面其收购的资产并不全部具备理想的变现条件。去年 11 月和今年 2 月，标普两次下调海航主体信用评级，从 b+ 下调至 ccc+。
目前，海航正在积极将手中的优质资产变现。有报道称，海航曾在年初对其债权人表示，计划在 2018 年上半年处置约1000亿元资产（约合160亿美元），目前该计划已经完成大半，彭博的统计指出，海航已售出130 亿美元的资产。
今年以来，海航宣布出售的项目主要涉及房地产及酒店管理领域。近期，海航集团完成希尔顿酒店投资的退出，共计套现约85亿美元，这也是当前变现规模最大的一笔。
5月2日海航又传出一项约30亿元的交易意向。海航投资公告称，拟将控股子公司海航投资集团上海投资管理有限公司100%股权及债权进行转让，交易总价为29亿元。
财报也显示，2017年海航集团还持有待售资产总额有58.09亿元，其中包括投资性房地产、物业及厂房，以及16架飞机。
值得一提的是，海航出售或拟出售的资产，不少是不久前刚刚完成收购的资产，如希尔顿酒店，去年7月刚刚完成收购；另如香港的启德地块，部分去年3月才获取。
投资步伐放缓
2017年以来，尽管海航已经放缓海外投资步伐，而且总资产基数已经相当庞大，但集团去年的总资产仍同比增长21.31%。此前两年，由于频繁的海外收购，海航集团的资产增长率一度高达45.28%、116.66%。
截至2017年底，主要资产项目中，长期股权投资848.85亿元，增加81.42%，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产为258.66亿元，增加117.51%。海航称，两者的明显增长都与购买希尔顿酒店股权有关。
收购希尔顿酒店25%股权是海航集团去年最重要的一笔投资，该笔交易总价约65亿美元，在所有收购中名列前茅，也是海航海外并购交易中最大的一笔酒店业务投资。
除了希尔顿酒店，海航集团2017年新增的重大投资还有C2 Aviation Capital LLC、Vision Cayman CO. LTD以及CWT International。其中，C2主营飞机租赁，Vision Cayman主营计算机软硬件，CWT则是新加坡物流公司。
去年公布的另外几项投资也在报表中有所反映，例如耆卫保险公司（Old Mutual）旗下美国资产管理业务OM Asset Management PLC25%股份。另有公开信息显示，德国法兰克福哈恩机场82.5%股权也在去年8月完成交割。
希尔顿酒店的股权目前已经全部出售完毕，而德意志银行等公司的股份也有所减少。
去年以来，海航集团的海外投资项目进展发生较大变化。
近日，海航集团对美国对冲基金公司天桥资本（SkyBridge Capital）的收购宣告停止。
除了天桥资本外，海航收购澳新银行新西兰资产融资业务UDC Finance的交易也取消了，原因也是监管部门驳回。
结合当前的财务情况，这些交易的停止对海航集团来说并不糟糕，但海航也没有完全放弃继续收购的计划。4月11日，海航旗下上市公司天海投资公告收购当当100%股权，作价75亿元人民币。
此外，海航控股等公司也在筹划重大资产重组事项，目前拟收购的标的资产包括西部航空、桂林航空、海航航空技术公司、海南天羽飞行训练公司、海航酒店控股集团有限公司、SR Technics Holdco I GmbH和境外酒店企业。
需要指出的是，桂林航空为海航集团参股企业，其余几家均为海航集团控制的企业。
分享成功