中企加速“出海”: 三峡集团拟690亿收购葡萄牙EDP

21世纪经济报道 綦宇 北京报道
2018-05-15 07:00

当地时间5月11日,葡萄牙证券市场委员会(CMVM)发布公告,中国三峡集团向葡萄牙能源(EDP)提出收购要约,以91亿欧元(约合人民币690.7亿元)收购其76.7%的股份。

依据公告,目前三峡集团持有EDP股份比例约为23.3%,按照目前91亿欧元购买76.7%的比例计算,整个EDP的估值约为118亿欧元,若包含债务的话则为256亿欧元。

三峡集团承诺,收购后该公司将依旧保留在葡萄牙,并维持里斯本上市的状态,有分析显示,三峡集团有可能将一部分资产注入该公司,并利用该公司扩展欧洲的可再生能源业务。

值得注意的是,此前三峡集团持有的股份,是在5年前,由葡萄牙政府出售的国际货币基金组织援助资产,如果三峡集团寻求全部控制这家公司的话,将面临多个政府的审查。

不过,该项交易还面临包括美国的外商投资委员会以及欧盟的相关部门的审查。

“欧盟的话,近年来包括法国、德国在内,对中国企业的投资采取了保守的态度,尤其是德国,通过修改法律法规限制国有企业的收购。”香港某油气上市公司高管张伟华表示。

同时,因为EDP近年来不断在美国扩充可再生能源的资产组合,美国方面也需要对这项交易进行审查。在中美贸易摩擦的大背景下,美国外商投资委员会对于这笔交易的态度也值得关注。

溢价5%收购EDP

作为中国最大的清洁能源集团——三峡集团,对EDP可以说关注已久。

2010年,面临主权债务危机的葡萄牙,寻求出售政府持有的电力、电网和航空等国有企业股权。三峡集团于当年11月签署了相关股权转让的合作意向。一年以后,三峡集团以26.7亿欧元(约合人民币189亿元)正式收购EDP。

彼时,EDP营业收入142亿欧元,约占葡萄牙全国GDP的9%,净利润达到12亿欧元。无论是在本国还是欧盟,都有一定的装机容量份额。

尤其是,在欧洲可再生能源领域的持续布局,使得这家公司拥有非常强的竞争力。

此前,一位来自意大利国家电力公司的高层向本报记者明确表示,欧洲电力的未来是“确定的”。“可再生能源,包括风能、光伏或者其他形式,是欧洲的未来,几乎所有国家和公司都在做这方面的布局。”他说。

2017年,EDP调整前净利润达到39.9亿欧元,同比增加6%,近几年来净利润增长保持可观的水平。但值得注意的是,该公司有相当一部分的债务,2017年第四季度后,债务规模达到了139亿欧元,已经超过了该公司在收购时的估值。

在三峡集团寻求收购的同时,有传闻称来自法国的Engie和意大利的Enel等公司均对EDP表达过兴趣,不过除三峡集团以外的收购要约中,都包含了裁员或剔除部分资产组合的条款,因此,从葡萄牙政府和EDP的角度来说,来自中国的提案最为合适。

因此,依据葡萄牙当地媒体披露,葡萄牙总理安东尼奥·科斯塔表示,政府对于三峡集团的提议无反对意见。但也有葡萄牙媒体表示,三峡集团提供的价格是这一要约唯一不足的地方。5月14日晚间,有外媒消息表示,葡萄牙电力公司EDP计划拒绝中国三峡集团提出的109亿美元收购报价。

但实际上看,中国公司的出价已经“非常厚道”了。

依据公开资料,三峡集团的报价每股为3.26欧元,比周四的收盘价格3.09欧元高出5.5%,比过去三个月平均价格高出9%。这一价格相比过去的平均股价来说,诚意十足。

然而,这一收购案依然要面临不少的挑战。来自欧洲的监管者、欧洲本土的能源公司竞争者,均可能让该收购案出现变数。

海外并购加速

“从这一并购案可以看出,中国政府对于企业的投资政策是非常明确的——那就是坚决支持中国企业走出去,尤其是在政府鼓励和支持的行业进行海外并购。”张伟华表示。

然而,中国企业出海的道路并非一帆风顺。如2009年中铝195亿美元并购力拓失败、中投今年清仓所持黑石集团等。海外收购并非一帆风顺,需要非常多的准备工作。

“不过,敢在这个时间点提出收购案,一定是做了比较充分的准备。”张伟华说,“EDP的主要资产在欧洲、美国,应该说三峡集团对于可能发生的各国政府审查已经做了预案。”

实际上,三峡集团近几年的海外扩张步伐已经非常明确。

2016年1月5日,中国三峡集团与巴西政府签署巴西伊利亚和朱比亚两座水电站30年特许经营权交割协议。两电站总装机规模约500万千瓦,中国三峡集团以封顶价即最优价格138亿雷亚尔(约合270亿人民币)中标。

该项目是巴西政府近年来第一次向外国投资者拍卖运营水电特许经营权,从招标公告发布到成功中标,仅用时48天。通过投资这两座水电站,中国三峡(巴西)公司一跃成为巴西第二大私营发电企业。

而据业内人士分析,尽管水电行业前期投资较高,但发电成本低、项目回收期较短,同时巴西又拥有丰富的水电资源,项目的前景非常好。

三峡巴基斯坦第一风力发电项目是中国三峡集团在巴基斯坦投资建成的第一个BOO项目,也是该集团第一个海外风力发电绿地项目。项目装机容量4.95万千瓦,总投资1.23亿美元,特许经营期20年,设计年发电量1.39亿千瓦时。

从三峡集团的投资标的来看,瞄准发展前景好的可再生能源发电领域,在全球范围内寻找优质标的布局,是该公司重要的战略。连手EDP进军欧洲清洁能源领域,也将帮助三峡集团更进一步打入欧洲市场。

(编辑:张伟贤,如有意见建议请联系:zhangwx@21jingji.com)

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