5月19日，郑商所罕见地在周六通知，将苹果期货“平今仓”手续费从3元/手大幅上调至20元/手。换言之，此前苹果期货波动1个点即可实现盈利，如今则需要波动3个点。
效果显而易见，21日主力合约AP1810成交量锐减126万手，但资金开始向外溢出，并流向AP1901等远月合约及其他商品，如棉花主力1901合约21日便报收涨停。
这与当前市场资金流变化情况不无关系。建信期货21日提供的资金监控数据显示，5月至今，全市场存量资金增加151亿元，同时衡量交投活跃的流量资金也从1375亿元增加至1486亿元。
“最近几个交易日，个别期货品种的做多氛围确实有所增加，从苹果到棉花、棉纱，再到橡胶、沥青，资金活跃度明显增加。”中信期货投资咨询部副总经理刘宾21日评价称，今年资金对农产品关注度较高，每当消息面有所变化便会吸引资金流入，这与此前黑色系的上涨相似。
获利难度增加
5月18日，郑商所将AP1807合约保证金标准上调至15%，而11日的调保对象也是AP1807合约，为何AP1810等合约并不在此列？
21世纪经济报道记者了解到，各家期货交易所均建立有一整套的交易风控规则，如郑商所品种连续四个交易日累计涨跌幅，达到期货合约规定涨跌幅的3倍时，便会触发调整保证金的规则。
另一个调保的情况则是市场“惯例”，即合约临近交割月时，保证金标准将呈阶梯式上调，如进入交割月后保证金标准普遍超过20%。
但此次郑商所上调AP1807保证金却并未触发上述规则，而是以“某期货合约交易行情特殊致使市场风险明显增大时”的条件执行。
对于苹果期货而言，当前的市场风险便集中于短期内的快速上涨，以及AP1807合约可能存在的交割风险。
“市场上的存货供7月合约交割没问题，只是当前符合交割标准的苹果现货价格在5.2元至5.3元/斤，相当于10500元/吨，比1807合约高出1000元，所以卖家不愿注册仓单进行交割。”烟台泉源食品市场部负责人王治鹏21日表示。
通过提高AP1807保证金，无疑有利于将资金从该合约中“挤出”，从而降低持仓规模、交割风险。
与上调保证金不同，郑商所对手续费的调整包括了所有苹果期货合约，其矛头直指过度投机。
目前，苹果期货每波动1个价位，每手盈亏为10元，交易所手续费标准为3元/手，即使期货公司手续费收取部分达到2元/手。波动一个价位，投资者仍可获得5元/手的利润。
经过19日的上调后，投资者交易成本大幅攀升至20元/手，覆盖掉每笔交易成本需要波动2个价位，而想要该笔交易获利，则至少需要苹果期货波动3个价位，获利难度随之增加，成交量也将随之缩小。
投机资金外溢
自从5月11日苹果期货步入调控周期，棉花、橡胶等品种却出现大幅上涨，这是否说明资金开始向外“溢出”？
“这种可能部分成立，一旦交易所对某个品种进行调控，便会有资金从中流出。不过，是否会流入到其他品种，很难做出准确判断。”建信期货研发部总经理肖维21日指出。
据他介绍，4月中下旬开始，泰国开始割胶，预计5月份到港的橡胶会大幅增加，其基本面原本处于利空状态，但是近两个交易日橡胶期货却接连上涨。
其中关键或许正在于投机资金的流入。期货交易主要包括日内交易、隔夜交易两大类，日内交易活跃程度反映在合约成交量上，而持仓量则可以相对固态的看出隔夜交易的增仓情况。
在18日、21日，橡胶成交、持仓均有不同程度的放大。其中，橡胶主力1809合约21日成交量为108.3万手，较17日增加68.9万手，同时持仓量仅小幅增加1.8万手。这意味着，近两日有大量的日内交易资金流入到了橡胶期货。
相比之下，基本面预期向好的棉花期货涨幅更为明显，5月16日、21日分别出现涨停，其成交量、持仓量变化情况与橡胶类似，投机资金流入明显。
实际上，仅从资金持仓情况来看，5月至今便有超过百亿的增量资金流入到期货市场。建信期货数据显示，5月18日全市场存量资金为1623亿元，而4月27日时这一数字只有1472亿元。
从流出的方向来看，风口浪尖的苹果，以及棉花、沪镍均为资金的重点关注对象。值得关注的是，如若苹果期货未能就此降温，交易所后续可能会采取调整涨跌停板幅度，以及限制开、平仓等更为严厉的调控手段，届时也将加大投机资金向其他品种流入的力度。
至于对其他品种的影响力度如何，则要视其承接能力而定，比如全天成交仅有5000余手的棉纱期货，便很容易会出现涨停。（编辑：巫燕玲）
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