这些年，世界杯与A股的相爱相杀....

一场全球顶级足球盛宴，

萦绕着许多冥冥之中的安排，

打不破又说不清....

人们索性叫它“世界杯魔咒”。

流传的魔咒有很多版本：

例如巴西礼物、贝利的“乌鸦嘴”、意大利的12年轮回等等。

今天我们聊聊世界杯魔咒与A股的梗。

为6月14日-7月15日到来的世界杯上道“前菜”。

——

世界杯开赛股市就走跌，真的是这样么？

我们选取了A股投资者关注度较高的全球13个股指，回溯它们在历届世界杯期间的表现。

首先，沿着时间轴纵向来看。

由于第1-11届世界杯举行时间较早，股指走势的样本数据少。为避免给结果造成干扰，我们选取第12-20届，共计9届世界杯数据进行统计。

其中，股指上涨的概率为59.4%，高于下跌概率。甚至有6届世界杯期间半数及以上股指实现上涨，占比达66.7%。

这么看全球股市都好好的，魔咒好像并不存在。

全球股指在第12-20届世界杯期间的走势情况

接下来，横向比较一下各国指数的表现。

在过往20届世界杯期间，全球13个股指实现上涨的概率达58.5%，高于下跌概率。

但是，关键是但是！

上证综指历经6届世界杯，下跌次数为4次，概率达到66.7%，平均跌幅为0.34%。在A股经历的第15-20届世界杯期间，全球13个股指也是大概率上涨，概率达58.7%。仅有A股实现上涨的概率低于50%。

这么看魔咒好像又灵验了，而且只有我大A股中招。

全球股指在历届世界杯期间的走势情况表

全球股指在第15-20届世界杯期间的走势情况

球踢完了，魔咒就消失了么？

粗线条推理一下，球踢完了，投资者精力回归、资金分散因素消散，股市应该涨。真实情况呢？

沿着时间轴纵向来看，第12-20届世界杯结束后一个月，全球13个股指实现上涨的概率由比赛期间的59.4%反而降至47.9%。其中，仅有4次世界杯后，半数及以上股指实现上涨，占比从期间的66.7%下降至44.4%。

看来魔咒有点后遗症……

全球股指在第12-20届世界杯闭幕后一个月的走势情况

横向来看，经历了6届世界杯的A股上涨概率为50%，不好不坏，没什么指向。

全球股指在历届世界杯闭幕后一个月的走势情况

全球股指在第15-20届世界杯闭幕后一个月的走势情况

东道主、冠亚季军国家股指表现如何？

东道主

东道主的股指在世界杯期间出现下跌的概率较大，而在闭幕后有所修复，看来魔咒的功力范围有限……

我们猜测部分原因可能是市场已将承办国际顶级赛事的利好消息提前消化。

在比赛期间市场关注度和资金都不足，若再缺乏新增支持股市继续向好的因素，市场会表现不济。而在赛事结束后，投资者情绪恢复平静，市场也有所修复。

冠军国家

冠军国家的股指在比赛期间上涨的概率比较大。

我们分析部分原因是冠军球队的抢眼表现或增加国内投资者的信心，对股市形成正面影响。但我们也看到正面推动作用只是短期的，冠军效应在赛事闭幕后减弱。

亚军和季军国家

亚军国家的股指在比赛期间和闭幕后出现下跌的概率都相对较大。这么看有点悲情，球队本身与冠军擦肩而过，股市似乎也感染这样的情绪。

相比之下，季军国家的股指表现较为平稳。

主办国及获奖国家股指在世界杯期间及之后的走势占比情况

世界杯来了，为何独有A股中魔咒？

这可能是大家最想问，又最不甘心的问题。

从行为金融角度分析“世界杯魔咒”这一说法出现的原因很有意思，可能与投资者的认知和行为偏差有关。

首先，人们总是本能的更相信坏的一面，在发现世界杯与股市下跌这一尚待验证的联系后，人们出现了“选择性记忆”。即在记忆中筛选出很多支持世界杯期间股市下跌的证据，而忽略股市上涨的反面案例，进而提出了“世界杯魔咒”。

其次，在后续的市场中，一旦再出现股市在世界杯期间下跌的情况，人们很可能出现“归因效应”。将下跌的原因归咎于世界杯，而忽略市场本身和其他因素的影响，进一步确认了“魔咒”的存在。

第三，即便有部分人对“魔咒”存疑虑，但在“羊群效应”的影响下，也会倾向于选择接受多数人的观点。但从实际数据来看，全球股指受“世界杯魔咒”的影响并不大。

另一方面，从A股角度来看，“世界杯魔咒”出现的概率较大，可能与A股的市场特征和投资者结构有关。

首先，A股中长期投资者比例偏少，短期市场更容易受到事件、主题和政策等因素的影响；

其次，A股市场中个人投资者占比较大，世界杯期间许多投资者会腾出精力去看球，腾出资金去参与博彩，这会对A股市场形成资金分流。

反转！大盘中魔咒，板块有机会

足球是世界最热门的体育运动之一，世界杯作为全球顶级赛事，吸金效力不可小视。

休闲食品、酒类、饮料、旅游餐饮、运动器材、显示产品、彩票、赛事转播平台等内容的关注度和销量会因赛事的到来而提升，进而对相应板块的投资产生影响。

我们选取世界杯开幕前一个月到闭幕后一个月为观察期，世界杯的概念板块平均涨幅达44.84%，大幅超过同期上证综指21.79%的涨幅。

互联网传媒、家用轻工、啤酒涨幅分别达到92%、57%和49%，明显受世界杯利好影响。

餐饮、旅游及造纸板块收益相对较低，需要注意。

世界杯开幕前一个月至闭幕后一个月A股概念板块累计涨跌情况(%)

但是，板块布局需要看准时机。

通过分析A股相关板块在6届世界杯的走势数据，得到以下结论：

❶ 开幕前一个月：概念板块平均涨幅全部高于上证综指。

这表明世界杯对概念板块的利好会提前兑现，带动板块有较好的表现。

啤酒、食品加工、包装印刷行业表现优异，6届比赛期间的收益均超过上证综指，概率达100%。

视听器材、文化传媒、互联网传媒、旅游及造纸行业获得超额收益的概率不低于80%，家用轻工、饮料制造行业获得超额收益的概率达66.7%；

仅餐饮行业获得超额收益的概率比较低。

世界杯开幕前2周，概念板块平均涨幅也都高于上证综指，但获得的超额收益略低于开幕前1个月，择机提前布局是个聪明的选择。

世界杯开幕前一个月A股概念板块较上证综指的超额收益情况（%）

注：1）体育彩票等相关用品所属行业分类为造纸、包装印刷及家用轻工；2）赛事转播平台所属行业分类为文化传媒及互联网传媒；3）视听器材包括市内、户外各类显示屏等各种显示产品；

❷ 比赛期间：概念板块平均涨幅高于上证综指的占比为50%，未获得明显超额收益。

行业平均涨幅较比赛前一个月回落，或表明世界杯对概念板块的利好已提前消化，对股市的提振作用不持续。

视听器材、旅游及食品加工行业累计收益为正，但获得超额收益的概率较开幕前概率小幅降低。

餐饮行业较开幕前有更好的表现，累计收益为正且获得超额收益的概率也不低于60%。

世界杯比赛期间A股概念板块较上证综指的超额收益情况（%）

❸ 闭幕后一个月：概念板块平均涨幅高于上证综指的占比为50%，6届总收益低于上证综指22.5%，较比赛期间有较大下降。

世界杯事件的利好作用多体现在投资者情绪方面。

在闭幕后，投资者认知回归理性，前期涨幅较大但缺乏基本面支撑的板块或面临回调，因此投资者需警惕风险。

其中，餐饮、造纸、食品加工、互联网传媒及旅游板块获得较大的超额收益，而包装印刷、视听器材、家用轻工及啤酒超额收益为负，需要防范风险。

世界杯闭幕后一个月A股概念板块较上证综指的超额收益情况（%）

总结一下

1、对A股来说“世界杯魔咒”显灵的概率相对较大，有66.7%。加上“五穷六绝”的说法，从行为金融角度看，对6月份A股整体市场保持一定的谨慎态度是有意义的。

2、世界杯结束后全球股指回落的概率较比赛期间略高，但A股走势较为平稳，上涨的概率上升至50%。主办国家及冠军国家的股指实现上涨的概率较高，投资者可适当关注。

3、世界杯对A股概念股影响比较大。

从具体阶段来看，开幕前是最好的布局时机，大部分概念板块上涨概率高于50%，而在世界杯开幕后需警惕部分概念板块回落的风险。

历史数据显示，即便不过分择时，从开幕前一个月到闭幕后一个月，相关板块如互联网传媒、文化传媒、家用轻工、啤酒、食品加工等可获得明显的超额收益。而餐饮、旅游及包装印刷板块的超额收益较低，可谨慎对待。

最后要说的是，世界杯仅仅是影响股市表现的因素之一，所以注定上述结论有一定的主观性及局限性。还请各位看官心里有个数，酌情参考就好。

作者：王冬雪 商景超

来源：中信证券(微信号:citics95548)

（编辑：谢珍）