当下或是最坏时候 下半年投资较乐观

当下或是最坏时候

下半年投资较乐观

银华基金 孙蓓琳

我一直看好A股市场未来2-3年的投资机会，因为我看好中国的经济，在长达十年的经济增速下降周期过后，未来中国经济有望进入新周期，这将是股票市场最佳的投资时间窗口。近期，市场在贸易战的担忧和国内降杠杆带来的信用风险恐慌下，出现了新一轮的下跌。然而随着这些风险的一个个释放，我对市场的担忧反而有所缓解，目前时间点可能是最坏的时候，下半年的投资机会我反而会比较乐观。

首先，关于贸易摩擦，截止到目前，贸易摩擦正在向开始预期的最差情况演绎，这也是我前期对市场谨慎最重要的原因。参考80年代美国和日本之间的贸易战，持续了很长时间，但期间两个国家的股票市场走势都非常好，背后的逻辑是只要贸易摩擦不改变经济的方向，它就不是市场的主要矛盾，它会改变的只是结构和进程。随着市场对贸易磨檫的充分反映，我现在的担忧反而有所缓解，因为最不利的局面可能正在被市场price in(消化)

其次，关于近期陆续爆发的信用风险事件，这些都是降杠杆政策下的冲击。在这两年海外经济形势好的背景下尽快降低国内的杠杆率，避免更大的金融风险，这本是一个较优的政策选择。然而随着海外局势不确定性的增加，过于严厉的金融紧缩政策也需要及时做出调整，从目前往后看，信用紧缩政策更加严厉的概率在下降，边际上放松的概率在增加。

最后再提一下市场的结构，最能代表市场股票中位数水平的中证1000指数16年下跌20%、17年下跌17%、今年下跌21%，这个数字的背后意味着大量散户在这三年中严重亏损，逐步的退出市场。需要强调的是，在市场快速扩容和流动性紧张的背景下，市场更多的还是结构性行情，因此机构投资者在这个市场的优势会越来越明显，基金净值将会持续的跑赢个人投资者。

市场已经逼近底部区域

兴全基金 董理

在经历了多轮调整之后，目前的市场已经逼近底部区域，不少优质的投资标的已经接近更为理想的入场价格区间，下半年依旧有着不错的盈利机会。

国内宏观经济最重要的两点因素在于中国国内经济基本面及流动性因素的影响，无论是美联储加息还是什么其他事件，都会通过这两因素间接传递到国内A股市场。随着国内库存周期结束，加之全球经济减速等叠加因素，国内经济也受此影响有所冷却。近期市场多轮调整，判断目前市场已经逼近较为底部区域，不少优质标的已接近更为理想的入场价格区间，预计今年投资赚钱机会还是存在。若未来流动性有所改善，预计股市也将迎来一波新牛市。

A股估值在相对低位

回报投资者更多收益

易方达基金 范冰

从估值角度来看，中国股市估值横向和纵向比目前都处在低位，整体A股14倍左右的估值，低于18倍的历史平均水平，每股盈利是近10年来最高水平;国际上来看美股估值已经超过20倍，中国股市的估值具有较大的吸引力，未来可以获取经济发展和估值修复的双份收益。经济发展可持续，企业盈利改善，改革红利持续释放，估值合理又竞争力，这些也是外资投资A 股市场的核心逻辑。未来随着自身制度建设、长期资金的进场、国际化程度的提高，A股的生态系统会发生改变，会越来越机构化，波动率和换手率都会下降。而这其中，A股纳入MSCI指数是中国股市走向国际化非常重要的一步，具有里程碑意义。参考其他市场经验，在纳入MSCI指数后，市场机构化程度会更高。由此，投资者应更前瞻地看待投资，从更高的格局上进行资金配置。展望未来，中国经济的可持续发展为A股提供了强大动力，A股目前估值横向和纵向均在相对低位，A股未来将向机构化和价值投资方向发展。

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