“中国的市场和政策环境是瞬息万变，企业也在不断成长，如果你一成不变地做投资，是不可能成功的。”日前，TPG中国区管理合伙人孙强接受21世纪经济报道记者专访时说。
孙强认为，“原本特别擅长管中小规模基金的机构，突然开始管理大型基金，这样做需要改变投资模式，做的项目超过了自己的能力范围和风险把控，容易造成收益率降低。”
《21世纪》：近几年，双创政策、减持新规、资管新规等的出台，对行业的发展产生了很大的影响。您认为，机构该怎样适应频繁变化的政策与规则？
孙强：我在中国投资多年的一个体会是，一定要灵活，随机应变。中国的市场和政策环境是瞬息万变，企业也在不断成长，如果你一成不变地做投资，是不可能成功的。
现在的腾讯跟刚开始做QQ的腾讯有天壤之别，现在的阿里、菜鸟、蚂蚁也比当初仅做贸易的阿里衍生出N多种业务，大了几万倍。经营环境在变，企业模式在变，我们的投资方向也要随之而变，要能够适应新的环境和政策，适应新的企业模式。
象TPG这样的全球性PE公司，在中国投资一定不能单纯的从美国总部来发号施令，用发达国家的模式来套用中国。目前外资机构在中国本土化最佳案例就是红杉中国。它在中国做投资的模式打破了美国红杉的框框，结果是业绩和规模都超过了美国红杉。虽然红杉中国是独一无二的，几乎不可复制，但TPG也需要朝这个方向努力，在中国建立因地制宜的模式。
《21世纪》：有些机构的基金规模越做越大，但投资收益率反而不尽如人意，怎么解决这种“大基金病”？
孙强：每个基金管理机构都有自己的DNA，有自己的特点。一定规模的基金在自己专长的范围内投资，驾轻就熟，能创出优秀的业绩。但因为成功了，基金就想扩大规模，旗下基金突然翻了好几倍，投资金额也大大增加，做的项目也开始超出自己能力范围。这样往往容易出问题。比如原本特别擅长管中小规模基金的机构，突然开始管理大型基金，这样做需要改变投资模式，做的项目超过了自己的能力范围和风险把控，容易造成收益率降低。PE行业中已经有一些这方面的例子。
也有一些基金，循序渐进，从小做大，培养不同的团队来做不同类型的投资，获得了成功。风险投资、增长型投资、并购基金投资的方法很不一样。早期投资主要关注行业趋势、创始团队、经营模式，很难用财务模型来估算未来收益。增长型投资重视爆发性增长和尽快上市套现。并购基金则依靠借债杠杆、砍掉成本、重组业务、收购扩张来获得回报，三种投资模式对投资团队的素质和技能的要求很不相同。
TPG未来计划在中国逐步做宽，早、中晚期投资都做，但要搭建不同的团队来操盘。不同阶段、不同行业的企业，融资需求是不一样的。作为另类资产管理者，我们希望能够把资金输送给不同阶段的企业，为它们提供全面解决方案。
《21世纪》：在金融领域，TPG有过投资深圳发展银行、中金公司等案例，近期又参与百度金融业务的独立分拆。这个项目是怎么考虑的？
孙强：支付宝和微信支付目前已经很普及，由此支持的蚂蚁金服和微众银行发展迅速。百度金融的侧重是消费信贷，用它擅长的技术和数据处理来勾画借贷者的信用状况。支付宝基于交易场景，微众银行以社交为基础，百度是以搜索技术见长，现在很多银行都需要技术赋能。
从市场前景上讲，现阶段BATJ等第三方非金融机构所做的小贷、消费信贷业务，加到一起才占行业总额的7%，传统银行占了93%。在消费信贷都转向网上的时代，为BATJ等互联网公司的金融业务提供了巨大的市场空间去发展。这就是我们投资百度金融的考量。(编辑 林坤)
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