兴业银行资产管理部总经理顾卫平： 净值化转型需投研、风控、运营三大体系全面再造

顾卫平

对话资管30人

过去银行理财的投资策略主要在大固收领域，而且已经积累了一定的优势。随着净值化转型，除非标资产外，银行理财将更加专注标准化的固收类资产，如债券、ABS等。

资管新规落地后，银行理财如何应对净值化转型？

兴业银行资产管理部总经理顾卫平在接受21世纪经济报道记者专访时表示，资管新规明确商业银行回归资管本源的转型方向，传统的预期收益型产品向净值型产品转型是刻不容缓的。新规发布以来，商业银行先后推出以固定收益类为主的净值型产品，净值型产品的占比明显上升。

顾卫平表示，新产品背后需要对客户需求进行深入分析。对于同类型的客户，在风险偏好、流动性、收益率、投资期限等方面存在不同的需求。银行理财要针对差异化的需求，做好产品设计和客户引流。

在他看来，净值化转型需要银行对投研、风控和运营三大体系进行全面再造。

除银行理财自身的变革外，在与同业机构的合作方面，顾卫平认为，通过FOF或MOM的合作，拓展投资能力边界，未来将成为同业合作的重要趋势。

顾卫平

固定收益类产品先行

《21世纪》：如何看待资管新规后银行理财业务的发展前景？

顾卫平：近两年，我国银行理财业务的增速明显放缓。主要原因是各家银行主动压缩同业理财。随着理财产品净值化转型，阶段性的规模下滑是符合预期的，但是对银行理财未来的增长空间是有信心的。一方面，基于居民财富管理需求增长的基本逻辑没有改变；另一方面，银行在满足零售客户理财需求方面的比较优势仍然明显。在全球资管行业集中度不断提高的背景下，在前20大资管机构中，商业银行背景的资管机构占据半壁江山。

《21世纪》：目前兴业银行在理财产品转型方面进行哪些尝试？

顾卫平：净值化转型是大方向，银行理财需要通过提升产品创设能力，循序渐进地实现净值化转型。

具体来说，一是“拿来主义”。借鉴公募基金在产品创设方面的先进经验，完善产品体系。二是突出银行特色。一方面，在新老产品转换过程中，针对现有理财客户的风险偏好和投资习惯，发行收益稳健的固定收益类产品。另一方面，逐步丰富产品线，涵盖现金管理、债券型、项目融资型、混合型、股票型、QDII型等产品。三是细分需求。通过深入研究理财客户的多元化需求，进行细分引流，设计相应的产品。比如，满足客户的流动性需求、收益性需求、长期投资需求、养老需求等。通过组合管理，以相对稳健的收益回报，巩固银行理财的品牌公信力。

三大体系全面再造

《21世纪》：随着净值化转型，银行理财的投资策略会有什么变化？

顾卫平：过去银行理财的投资策略主要在大固收领域，而且已经积累了一定的优势。随着净值化转型，除非标资产外，银行理财将更加专注标准化的固收类资产，如债券、ABS等。在投资策略上，过去银行理财以资产配置为主，转型后要更讲究组合策略和交易能力的提升。在加强固定收益投资的基础上，拓宽投资边界，积极拓展权益市场、另类市场和海外市场等。

《21世纪》：为适应净值化转型，银行理财在哪些方面加强能力建设？

顾卫平：为适应净值化转型，银行理财需要对投研、风控、运营三大体系进行全面再造。

在投研体系方面，需要建立系统化的投研体系，涵盖策略、行业的大类资产研究框架，搭建投资经理和FOF/MOM团队，完善投资决策流程。特别是FOF/MOM将成为银行理财大类资产配置的重要组成部分，要通过策略、管理人的选择和优化，拓展投资边界，提升获取阿尔法的能力。在这个过程中，投资团队和投资文化的建设显得尤为重要。

在风控体系方面，从银行信贷风险管理文化转向投资风险管理文化，目前银行理财项下投资以信用风险审查为主，未来资管的风控体系是覆盖信用风险、市场风险、流动性风险、合规风险、交易对手风险、操作风险的立体式风险管理体系。此外，可以引入风险度量模型、对冲工具等多种手段，对投资组合进行管理。

在运营体系方面，资管新规对净值型产品的估值、会计核算、信息披露提出更高的要求，银行理财现有的运营体系难以适应。净值化产品的投资交易、组合管理需要系统提供全流程的支持。对照基金公司，基本业务系统可能多达十余个，目前银行理财业务的相关系统建设严重滞后。一方面，需要建立全新的运营体系，再造信息科技系统。另一方面，为满足运营要求，需要引进熟悉资管产品估值、会计核算、信息披露、税务等方面的专业运营人才。

《21世纪》：资管新规后的同业合作模式有何变化？

顾卫平：同业机构的协同仍然很重要。过去银行理财和其他资管机构合作很多是在通道层面，这与银行理财主体地位缺失有一定关系。由于监管标准不一致，也助长一定的监管套利。在去通道、去嵌套的监管导向下，以及银行理财主体地位的逐步确立，通道业务将逐渐萎缩。在今后的合作中，银行理财更看重合作机构的专业能力和业绩表现，主要通过FOF和MOM实现优势互补。除传统债券投资外，在权益资产、另类资产以及海外资产投资方面，银行理财需要借助外部力量来拓宽投资边界。

（编辑：马春园，邮箱：macy@21jingji.com）

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