元禾原点的新五年： 费建江和他的天使城邦

6月的一天，元禾原点管理合伙人费建江收到LP转来的一篇文章，后面附着四个字：珍惜弹药。

当前的市场不如去年一般红火，VC基金募资总额锐减、投资人出手放缓、项目估值预期下调。

可喜的是，元禾原点并不缺少弹药：团队在2017年上半年刚关账了10亿元的二期基金，还在北京设立了一期新的规模为1亿元的天使基金。

根据团队的规划，元禾原点的三期基金募集工作也将在今年年底启动，规模将在10-15亿元之间。

“我们还会按照之前与LP沟通过的投资领域和投资策略进行投资。唯一的变化，就是这样的市场让我们的投资能更加的从容。”今年6月底，元禾原点管理合伙人费建江在苏州东沙湖基金小镇的办公室接受《21世纪经济报道》记者专访时说。

费建江在2001年加入元禾控股，2005年正式步入早期投资的领域。曾任元禾控股常务副总裁的他，在2013年底担纲组建了新的元禾原点团队。

元禾原点的第五个年头，费建江告诉记者：“我们整个的早期投资策略更加的坚决，打法也越来越清晰了。”

五年成绩单

元禾原点的主要团队来自于元禾控股全资子公司中新创投，后者一直以自有资金对外进行早期投资。

2013年底，费建江带领原点创投完成从国有体制向市场化运作的转型，并很快完成了规模为5亿元的一期基金募集，主要投向是TMT和医疗健康。

元禾控股自2001年成立起专注于股权投资领域，现有股权投资平台、债权融资平台、投融资服务平台三大业务板块。

作为元禾原点的基石LP，元禾控股不仅提供资金上的支持，旗下各个平台也会在案源获得、被投项目成长等方面提供支持。

截至2017年12月底，元禾原点的管理资本量达到30亿元，已经投资了105个项目，平均单个项目投资金额在1000万左右。

从各阶段投资项目数量上来看，VC阶段和天使阶段的项目基本各半；按投资金额计算，67%的项目属于种子期，33%的投资项目属于成长早期。

2017年上半年，元禾原点完成10亿元二期基金的全部募集。通过一期基金不断摸索，团队对早期投资的打法进行了更多思考。

“我们在早期投资的路上，走得越来越坚决了。”费建江相信，当前股权投资市场的竞争中，专注行业的和专注某阶段的基金会更有优势。

与很多早期投资机构在全国进行案源搜寻不同，元禾原点将重点布局放在了包括北上广深和苏州杭州在内的几个主要城市和地区，先在这些城市及周边地区实现“区域聚焦”，再在产业领域进行“深耕细作”。

深耕技术投资

“我们这两年梳理出来的关键词，一个是技术投资、一个是早期。”费建江说。

从行业分布来看，元禾原点自成立之初持续关注TMT和医疗两大行业。其中，TMT包括智能、供应链、toB服务、新消费；医疗板块主要关注新药研发和医疗器械。

从数据上来看，截至2017年底，元禾原点的资金有50%的投向了TMT领域，50%投向了医疗健康板块。

为了更好的深耕行业，元禾原点两大主投领域的负责人都是产业出身的人士。

以元禾原点医疗投资合伙人赵群为例，他早前在医疗行业工作了十几年，从事包括化学药、大分子药物、疫苗等药物相关的研究和生产。

费建江透露，元禾原点将在今年年底启动三期基金的募集，依然关注TMT和医疗健康两个方向。

早在一期基金中，元禾原点即明确将基金总额中的10%用于早期投资。即，5亿元的基金总额中，有4.5亿元用于A、B轮阶段项目的投资，并主要用于A轮项目投资，另5000万元用于天使阶段的投资。

随着天使项目的快速发展，以及团队往更早期走的策略制定，元禾原点开始将主基金中预留天使项目投资额度，调整为“VC主基金+区域天使基金”的架构。

“在每一个重点区域扎根下去，首先要有的是本地团队。他们要有能力进入到当地的圈子，并且把优秀的项目发掘出来。”费建江介绍。

截至2018年6月，元禾原点已经在广州、杭州、南京、北京、苏州基金等城市设立了区域天使投资基金，单个基金的规模在1-1.5亿元之间，其中广州、杭州已经开始二期基金的募集。

区域基金服务各本地区域的性质，也吸引了地方政府的关注。费建江透露，元禾原点的各个区域基金都有当地政府引导基金的支持。

“一方面是获得政府的出资支持，另一方面是把政府的资源支持带给当地的初创企业。”他介绍，元禾原点的区域基金全部用于当地项目的投资，这让政府方面也愿意给予更多支持。

区域天使军团

元禾原点区域天使基金的主投行业与当地的产业优势有极强的相关性，如，苏州天使基金主要投资TMT和医疗、杭州天使基金主攻TMT方向。

即使在创业项目高估值的2017年，元禾原点团队也坚持了在天使项目上的单笔投资额度不超过500万元。

“我们希望天使投资的团队走到各地的最一线、走到投资的更早期，真正做到在天使阶段去发现和投资项目。”费建江说。

元禾原点对每一位区域合伙人的基本要求，是要求他要对当地的创业和投资圈子都足够熟悉。

元禾原点南京天使基金的合伙人乐金鑫之前是原点主基金的投资总监，从2016年开始带队负责南京基金的投资。

南京基金的首个投资项目是AI芯片企业寒武纪，元禾原点是其天使轮的领投机构。到今年6月，这家初创企业的估值已经超过20亿美元。

“他们不是一个人在战斗。”费建江介绍，任何区域基金的行业研究和尽调过程中，都可以得到整个元禾原点团队的全力支持。

设立区域天使基金主要是通过当地的资源在更早期获得优质项目，这些都需要一些基础条件：可供配置的资金、灵活的决策机制、合理的分配机制。

为了确保天使项目的决策速度，元禾原点的区域天使基金实行两票决策制，即由各地的区域合伙人与费建江共同进行决策；区域天使基金投资团队主要负责投资业务，其他基金中后台工作由元禾原点提供。

据了解，除了已经布局的几个城市，元禾原点正在探索在成都、武汉、西安等地区成立区域基金的可能性。(编辑 林坤)

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