长江养老初冬：资管新规后风险定价能力将进一步凸显

7月28日，由南方财经全媒体集团指导、21世纪经济报道主办、浦发银行联合主办的“2018中国资产管理年会”在上海举行。中国太保集团旗下长江养老保险股份有限公司（下称“长江养老”）总经理助理、首席投资官初冬表示，养老保险公司基本专注养老金管理主业，服务养老保障三支柱。

初冬介绍说，所谓三支柱，即社保及退休后的基本养老金、运行了十年左右的企业年金和今年启动招标的职业年金，以及从去年开始渐渐得到广泛关注的个人商业养老保险。

实际上，业内普遍观点认为，随着人口老龄化加剧、家庭人口结构的变化等，中国目前养老压力普遍较大，从上海、福建、苏州工业园税延养老试点的开展便可以看出。

而压力的背后是机遇，缓解养老压力，养老保险被寄予了厚望，这吸引了众多企业进入养老保险领域。如初冬在上述年会上说：“作为在这一领域有着十多年深耕历史的公司，长江养老则尤其关注该部分的需求，立足于服务养老保障三支柱，争做行业健康发展的引领者。”

除长江养老外，国内多家保险公司也都在进入养老保险领域，而在业内人士看来，整个养老保险行业未来的发展则会受到各类政策的影响，如备受关注的资管新规就规范了保险资产管理产品。

不过，初冬分析指出，养老保险公司原本就较为规范，较少涉及嵌套、通道等问题；另外养老是政策支持的产业。“依据人力资源社会保障部门颁布规则发行的养老金产品，不适用资管新规，也反映了政策层面希望加大养老保险产业的发展力度。”

谈到预期收益型产品打破刚兑趋势问题，初冬则表示，对资管是利好，利于资管行业竞争环境的好转。“过去滥债、好债都有人买，风险定价能力的专业得不到体现。而目前对于风险定价的能力要求越来越严，自身的信用管理能力也是风险定价的能力会越来越得到凸显。”

此外，对于从业者个人而言，初冬认为，在预期收益型产品打破刚兑趋势下，个人专业能力在全市场的评价会有回报，目前银行成立了资管公司、保险和券商、基金，都进入大的资管竞争后，个人的专业能力会在竞争当中得到体现和提升。

最后，对于保险资金应用的信用风险问题，初冬从信用风险的现状和如何看待、把控信用风险等方面做了解读，认为信用风险迟早都会出现，但对中国风险管控能力的态度应该积极一些。

在信用风险现状方面，因为债券发行的管理体制有监管、审批、把关这些方面在背后做支持，并不是每个企业都能够在债券市场上面融到资，所以中国债券市场的信用风险整体比例或占比在全世界并不高。

在如何看待、把控保险资金运用的信用风险方面，初冬则认为，一方面需要多关注企业在产业链中的位置，资源动员能力等，其次要关注资产的变现能力和真实杠杆能力、现金流等等，加上具体的分析则能够识别出一定的机会，甄别出风险；对于整个领域的信用风险，需要正确看待，应该对中国的信用风险管控能力持乐观态度。“整个中国政府对整个经济的把控能力、影响能力都是非常强的，出系统性金融风险的概率非常低。”

“值得注意的是，目前金融科技也在发展，金融科技在整个金融产业链上面的应用很大一块可以跟信用风险结合，这可能也是未来的一个趋势，因为还是会有蛛丝马迹告诉你哪些公司会出信用问题。”初冬在2018中国资产管理年会上对21世纪经济报道记者表示。

（编辑：王芳艳）