资管行业变革潮起 业界大佬探讨新资管的竞合时代

随着资管新规面世，银行、保险、信托、券商、基金都将迎来哪些新的业务发展机遇，在资管行业变革过程这些金融机构将如何取长补短，成功实现资管业务转型发展，一直都是业界颇为关注的热门话题。

7月28日，由南方财经全媒体集团指导、21世纪经济报道主办、浦发银行联合主办的“2018中国资产管理年会”在上海举行。

在当天下午举行的“新资管时代：改革与涅槃”分论坛上，江苏银行投行与资管总部总经理高增银，国泰君安产业研究院院长刘兵军，华润信托副总经理郭庆卫，汇添富基金副总经理袁建军，普信资产副总裁陈灜淼，北京市中伦律师事务所合伙人霍伟，围绕“大资管竞合新时代”开展了深入讨论，展现了各自独到的行业观察。

江苏银行投行与资管总部总经理高增银表示，面对资管新规带来的资管行业冲击，银行其实既有优势也有劣势，优势主要集中在渠道、品牌信誉、综合化经营服务等方面，比如银行投行部门在资产创设方面提供众多优质资产，从非标到债券，从ABS到优质的股权类项目等，零售部门也能给资管部门提供很多优质资产。

而银行的劣势则表现在投研能力不足，估值系统能力不足，新资管产品（净值化）对客户的吸引力还需要培育等。

“为此江苏进行做了几个方面的准备：一是调节组织架构，资产管理部内部设了10个专业团队，负责研究资产管理的税收、权益、衍生品，组建运营与风险团队等，通过人员的专业、专注，整合现有部门实力同时加大外部人才的招聘，将资产管理整体能力不断提升。”高增银表示，经过努力，江苏银行的后台估值系统已能覆盖主要交易场所，包括银行间、证券交易所等，从投资标的分析包括存款、债券、股票、衍生品、非标等资产的估值，另外也支持会计准则里边的各种估值工具，为银行资管业务转型奠定扎实基础。

国泰君安产业研究院院长刘兵军表示，资管新规理论上而言，对银行和券商资管影响最大，对公募和保险反而属于利好。毕竟，券商资管通道业务比重较高，通道业务关闭之后，国泰君安的资管规模在9000亿不到一点，现在还没有处理完的通道业务还有好几千亿。 

“但我们认为，资管新规在给券商剥离通道业务带来压力同时，也能让券商充分发挥权益类投资的优势，目前券商权益类投资包括一级、一级半、二级、衍生品等，几乎所有权益类产品都全覆盖。”刘兵军表示，这意味着券商突出的跨市场主动投资能力，将给新资管产品带来较好的收益全景。因此国泰君安正着手扩大内部业务的协同效应，成立了产业推进委员会，力求构建一个大的买方生态。

他透露，这个产业推进委员会所涵盖的业务范畴，包括信用条线业务、投行条线业务、研究条线职能等，通过将把公司内部相关条线资源进行充分整合，组织架构的调整，管理的优化，资源的整合，令券商主动管理的能力更强，从而凸显自身在产品业务和牌照方面的优势。

华润信托副总经理郭庆卫指出，尽管资管新规也对信托业资管领域带来新的挑战，但华润信托有信心在新的资管行业变革浪潮下做出特色、差异化服务，华润信托一直选择专业化经营，按照资产证券化业务、财富管理板块等推进业务。比如信托公司内部有130人团队服务净值化管理产品，包括营销、风控合规，信息科技，占公司约1/3。正是专业化经营，华润信托目前能保证所有的股票类产品基本上在银行第二天上班九点钟开业之前可以送达到托管机构的。

“不过，要持续做好专业化经营，还需要长期系统投入和人员支撑，我们不断从研发、运营、风控，内部审批，产品运维以及信息披露（包括产品登记，跟监管部门的报送，交易系统的搭建、后台服务）等搭建完整的解决方案，并与跟银行积极对接。”他直言，如今华润信托有产品有服务，想了解每家银行更需要什么，再为它们量体裁衣进行产品业务合作，尤其是在产品提供，受托服务部门以及投资顾问等领域，华润信托希望能成为首批服务外包的信托公司。

普信资产副总裁陈灜淼指出，资管新规的三大诉求，是任何金融机构都必须长期贯彻的，一是提高主动管理能力，当前在中国做得最好的财富管理机构，都会带有主动管理的能力，以及自主获取资产的能力。

“这背后包括投研能力与获取资产能力的提升。”她透露，未来两年普信资产将更关注不良资产投资与股权投资，因为这也是财富管理机构在资管新规面世与经济发展呈现新趋势后，可以着力提升的两个新资产配置风口。

此外，提高资产配置能力与渠道的募集能力也不可或缺。

“很多用户之所以愿意持续信任财富管理机构，是因为他在这里真的赚到了钱，所以财富管理机构一个不变的经营宗旨，就是拥有赚取绝对收益的能力，也就是跨一个市场周期的资产配置能力，这是财富管理机构赖以生存发展的根本。”她表示。

汇添富基金副总经理袁建军则指出，资管新规将改变未来一二十年国内资管行业的生态，不亚于一场革命。未来资管行业的变化趋势将是转型和分化。但是谁能从转型与分化过程受益？主动管理能力强和营销能力强的资管机构将会脱颖而出。

“公募基金跟银行、券商、保险在债券委托管理合作方面的力度是挺大的。我们公司与银行的合作力度不亚于保险，合作的形式有几类产品：有纯权益的，有股债混合的，还有境外港股通的。接下来还有量化对冲，公募基金承接委托基金的管理能力是很强的。在各种各样的环境里提供针对性的产品，合作的空间和能力是大有而为的。”他指出。

北京市中伦律师事务所合伙人霍伟表示，资管新规的面世，其实会倒逼金融机构不得不将风控合规放在首位。

“现在监管政策很明显，就是要提高风险防控的水平。不管是创新突进也好，还是稳健经营也好，大家都要关注交易的合法、合规性，一些存在合规合法疏漏的资管业务会不会到法院那里面临挑战。”霍伟表示。如今法院已从早一两年开始鼓励创新，转而要做穿透，配合资管新规“去杠杆”，已经有多个案例表明法院在判断交易合法性方面要剥去“伪创新下的违规操作”面纱。

“对于交易合法性，如今法院不仅认为违法违规才是交易无效，只要违反监管政策，哪怕证监会、银保监会出台的一些政策还不是法，也不是规，只是部门规章而已，但只要违反了，法院也会判违规违法而给出交易无效判决。”他强调说。

（编辑：马春园）