PPP行业遭遇寒冬 园林上市公司转型分化趋势渐明

最近几个月，很多同行的经营受到资本市场的影响，股票市场非常低迷，导致大家对未来的生态市场产生很多怀疑。市场很大，但是资金没有了该怎么办？近三十家园林上市公司、近三十家生态上市公司，今后该怎么办？

8月20日，岭南股份（002717.SZ）董事长尹洪卫向21世纪经济报道记者表示，公司要制定相应战略，寻找新路径、新战略和新模式。

三个月前，明星PPP园林上市公司—东方园林（002310.SZ）发债10亿元实际募集5000万元的惨烈引发市场关注，也折射出PPP企业的融资之难。此事件出来后，东方园林四个交易日市值蒸发100亿元，整个园林行业普遍下挫、行情低迷。

21世纪经济报道记者获悉，在融资、资本市场双重压力下，包括东方园林、岭南股份、铁汉生态（300197.SZ）、美晨生态（300237.SZ）等在内的大批企业正在推进业务转型。与此同时，行业内也不乏杭州园林（300649.SZ）、启迪设计（300500.SZ）等仅专注于园林行业的企业，园林景观的上市公司未来发展道路开始出现了分化。

PPP寒冬下的中报画像

过去几个月，曾经高歌猛进的PPP行业遭遇寒冬。针对PPP行业野蛮成长催生出的乱象，相关部委从2017年陆续出台政策文件对PPP市场进行规范和整顿。

尤其是2017年下半年，新一轮地方政府融资监管同时加强。同年11月，财政部下发《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》，一方面严格项目新入库标准，另一方面开始集中清理已入库项目，清退不符合规范运作要求、构成违法违规举债等项目，并设立期限为2018年3月31日。

此后财政部、各地等纷纷出台配套规范文件，纷纷落实清理工作。这些文件的出台，对PPP项目在全生命周期内的合法合规性提出更高要求，被业内人士称为“最严清理”。与此同时，金融机构也在收紧对项目的融资，新项目端的观望情绪渐浓，行业整体进入“冷静期”。

严监管之下，PPP企业的融资越发艰难，经营也受到影响。Wind数据显示，已有近20家生态、园林上市公司披露2018年中报。

今年上半年，营业收入超过10亿元的园林、生态上市公司有9家，其中东方园林64.6亿元、启迪桑德（000826.SZ）54亿元、铁汉生态（300197.SZ）49.4亿元、碧水源（300070.SZ）38.5亿元、岭南股份35.5亿元等5家上市企业营业收入超过30亿元。

在9家营收超10亿元的上市生态、园林企业中，营收增幅最大的为岭南股份，同比增112%；仅次于岭南股份增幅的为铁汉生态和国祯环保，分别为76.7%和76.5%，而其它6家的增幅区间为10%-40%。

从净利润增幅看，10亿级以上的生态、园林企业增幅最大的为高能环境（603588.SH）和国祯环保（300388.SZ），分别为130%和129%，其次是岭南股份93%。而碧水源是目前已披露年报同行中，唯一出现下降的企业，其同比去年上半年下降31.6%。

虽然相比很多行业，生态、园林类上市企业业绩增幅还算不错，但是已远不及其2016年之前的几个年度的辉煌。于是，很多企业都在思考谋求转型。

“园林行业、生态行业等都遇到一定的困境，可以看到，在这种情况下岭南面临着很多需要思考的问题，如何在高歌猛进中清醒地分析问题、思考问题、思考未来。”尹洪卫表示，以前是做工程，比较简单，但是工程绝对是过去式，我们应该向全产业链推动。

转型分化趋势渐明

综合分析园林上市企业转型方向与发展现状，可以发现两大突出特性:其一，园林上市企业转型趋势性凸显。以东方园林、岭南股份等为主的转型企业，在转型方向的选择上具有很大相似性，生态治理、乡村振兴、特色小镇等新兴业务领域成为大多数企业的共同选择；其二，市场边界延伸，市场竞争格局进一步优化并呈现强者恒强的趋势。

比如，岭南园林发力生态治理与文化旅游、东方园林积极转型生态治理与全域旅游、棕榈股份发力生态城镇、开发建设特色小镇行业。

“公司自2014年上市后就开始规划转型，并先后收购了恒润科技、德马吉等现金流量较好、净利润较高的企业，实现公司“泛游乐”板块的快速发展。”岭南股份一位管理人士对21世纪经济报道记者表示，经过几年与收购子公司的“磨合”，生态主业与文旅新业务已经实现了较高程度的业务协同，叠加效应正在逐步显现。岭南先期并购的企业均大幅超额实现了业绩承诺，目前文旅业务板块的利润占公司总体利润比重已达3成。

2018年中报显示，文化旅游业务方面，岭南股份完成营业收入6.84亿元，较去年增长91.65%。板块毛利率同比增加4.17%，达到43.35%。其中，重要子公司恒润科技基本完成全年业绩承诺，德马吉完成全年业绩承诺的七成。

另据岭南股份方面介绍，8月，岭南股份与云南文投、云南能投四方签署战略合作协议，共同打造集生态旅游、康养度假、文化创意等为一体的地标性旅居中心；另外，岭南股份获得了广西贺州黄姚古镇的景区合作开发、运营权，黄姚古镇是国家4A级景区。

值得注意的是，由于园林企业普遍采用PPP模式，与政府关系紧密，因此在转型文旅、生态等方向上具有天然优势。相较于以地产为客户群的园林企业，长期服务于政府的企业能够更大程度上受益于政策利好，伴随 PPP 市政竞争格局改善以及业务机构持续优化，园林公司业务模式逐步向PPP模式转变并占据主导，企业能以较少资本金投入撬动更大项目体量，因此以政府工程见长的企业被赋予了更多的机遇。

比如，在“园林+生态”的转型过程中，包括东方园林、岭南园林、铁汉生态等园林行业领先企业由于长期与政府开展合作，不但在经营中收获了大批客户群体和大量成熟的标杆项目，且能更准确地了解客户需求，提供更为精确、高效的服务。

不过，转型也并非易事。业内人士指出，如何跳出“工程”思维，转向“服务”思维，依旧是企业不得不面对的难题。

（编辑：朱益民）