伊利中报再现佳绩：份额提升彰显龙头实力 创“芯”意识促营收、净利持续双增

创“芯”意识正成为伊利股份（600887. SH，下文简称“伊利”）持续向前的重要动力。

8月30日，伊利集团正式披露2018年半年度报告。报告显示，2018年上半年，伊利实现营业总收入399.43亿元，较上年同期增长19.26%，净利润34.69亿元，稳居行业领先地位，营收净利润持续双增。

在“伊利即品质”的企业信条引领下，伊利把握市场新机遇、洞察消费者新需求，以产品赋“芯”、模式革“芯”、技术创“芯”、标准立“芯”，推动了整个行业高质量发展。伊利集团董事长潘刚常说：“不创新、无未来。”

所谓创“芯”，代表的是企业持续追求的造血能力和高质量发展的动能源泉。现如今，创“芯”意识正成为很多公司持续向前的重要动力。伊利之“芯”之所以能拔得头筹，一方面，是伊利持续把握市场机遇，寻找产业新蓝海，在产品和管理上不断推陈出新，保证了企业运营的生机活力；另一方面，是公司在发展战略方面谋划改变，并在海外拓展上产生实质性进展。

长城证券张宇光认为，伊利具有渠道、品牌、产品优势,长期有望像达能通过外延并购成为健康食品大平台，考虑到伊利非基本面风险逐渐降低,公司已步入合理价值区间，上调至“强烈推荐”投资评级。长城证券预计，伊利股份在2018-2020年公司净利润将持续增长，分别为+21%、+20%、+17%，EPS分别为1.19、1.43、1.67元。

稳居行业领先地位

从数据来看，伊利多项核心指标表现突出，营收净利持续双增，继续领跑乳制品制造行业。报告显示，2018年上半年，伊利实现营业总收入399.43亿元，较上年同期增长19.26%，净利润34.69亿元，稳居行业领先地位，营收净利润持续双增。

在坚守“伊利即品质”的企业信条之下，伊利各个产品线均实现了惊人的增长速度。尼尔森零研数据显示，报告期，国内乳品细分市场得到快速发展。其中，在实体零售终端，奶粉、低温纯牛奶与常温酸奶的零售额，分别比上年同期增长14.8%、16.1%、18.6%。与此同时，星图数据显示，在线上零售渠道，乳品交易规模也在继续扩大，其零售额比上年同期增长36.8%。从品类上看，报告期，公司的“金典”、“安慕希”、“畅轻”、“每益添”、“Joy Day”、“金领冠”、“巧乐兹”、“甄稀”等重点产品系列的销售收入比上年同期增长30%以上；公司新品销售收入占比较上年同期提高了5个百分点。品类与渠道的细分和成长，给整体乳品行业发展带来了更多商机。在满足消费者需求不断变化的过程中，国内乳业持续健康发展。

零售额的增长也意味着伊利市场渗透率的提升。截至2018年6月，公司常温液态类乳品的市场渗透率为81.2%，比上年同期提升了2.7个百分点；尼尔森零研数据显示，婴幼儿配方奶粉在母婴渠道的零售额比上年同期增长38.7%。报告期，尼尔森零研数据显示，公司常温液态奶业务的市场零售额份额比上年提高了2.4个百分点，低温液态奶及婴幼儿配方奶粉的市场零售额份额比上年同期分别提高了1和0.8个百分点。

同时，伴随着海外市场的拓展步伐，公司渠道渗透能力的优势继续得以夯实；报告期，公司积极响应“一带一路”倡议，大力拓展国际化业务，产品走出国门，落地印尼市场，受到当地消费者的青睐。创新和国际化的双轮驱动模式，为公司业绩持续增长提供了有力保障。

招商证券认为，份额提升再彰显龙头实力。“我们近期草根跟踪乳业旺季后的渠道及动销情况，伊利4月份常温液奶增速达到10-15%，旺季后仍能达到双位数增速，符合乐观预期。渠道反馈5月末伊利常温液奶库存在16天左右，同比略降，当前大日期产品处理压力在行业内相对较小，公司去年底在主动控制发货节奏,当前得到较好体现。市场占有率方面，4月伊利常温市场占有率达到35%以上，同比提升超过2%，低温市占率接近18%,，提升近1%婴幼儿奶粉市占率6.2%(不含电商)，同比略有提升,彰显乳业龙头实力。”

新时代证券认为，产品结构升级已成为乳业发展的主要驱动力。乳制品已开始进入结构升级阶段，高端占比不断提升。乳品消费也从销量扩张时代进入到结构升级时代，高端+新品推出成主要利润增长点。伊利股份安慕希、金典两大百亿级单品2017年收入占比已超30%。低温酸奶是下一个必争之地。而伊利产品线丰富，低温酸奶品牌主要有畅轻、大果粒酸奶等。

全球资源与领先的产品创新能力

作为乳企领航者，伊利以创“芯”姿态不断积蓄能量，积极参与全球化竞争，引领行业迈向高质量发展的新阶段。可以说，伊利集团的成绩离不开国家化视野以及领先的产品创新能力。

报告显示，报告期，公司继续深入整合战略协同采购业务，在成本优化、全过程质量管控、供应商合作以及采购订单服务效率提升等方面进行持续推动，进一步提升了全球化乳业资源的保障能力。具体而言，报告期，公司大洋洲生产基地生产的“金典”新西兰进口牛奶、“柏菲兰”牛奶，在国内相继上市。随着公司“全球资源、全球创新、全球市场”三大体系的有序推进，全球产业链布局的战略协同优势愈加显现。

国际化视野离不开优秀的团队。报告期，伊利继续进行组织架构完善和团队能力补强，通过升级企业文化和与全球一流企业对标学习，持续拓展管理团队的国际化视野，在追求卓越的目标驱动下，增强团队管理能力。

伊利在全球市场的扩张也得到了业界的认可。报告期，Brand Finance正式发布“2018年度全球最有价值乳品品牌10强”，伊利获全球乳品品牌潜力第一名，公司品牌价值比2017年增长43%，伊利品牌和产品赢得了更多消费者的认同。

除了国际化视野，伊利创新能力在行业内也是范本。报告期，伊利继续坚持和推动创新战略，通过洞察和研究消费者需求，加速健康食品的研发进度，推出了植物蛋白饮料“植选”系列豆乳、能量饮料“焕醒源”、果昔酸奶饮品“果果昔”、女士配方奶粉“优悦”、高端饮用型酸奶“畅轻PET”等产品，目前市场反馈良好。

在各类产品创新中，酸奶业绩可圈可点。在行业趋势放缓和市场竞争激烈的双重压力下，酸奶增长远高于行业，取得了良好的经营业绩，数据显示，酸奶市场份额今年上半年取得历史性突破。上半年，酸奶类通过深入洞察消费者需求，新品创新持续发力， JoyDay利乐冠、畅轻PET、每益添百香果、芝士酸奶陆续上市，通过产品创新，持续提升差异化竞争能力，在行业同质化竞争中突围，为酸奶市场增添了新动力。此外，酸奶创新方面，伊利在儿童酸奶领域继续探索，推出了QQ星大头盖，益智、有趣，全新的口味、全新的包装、全新的形象，除了原有的经典原味，还新增了草莓番茄泥和蓝莓紫薯泥口味，12款系列化包装，给孩子们的童年带去营养健康，带去无穷回忆。酸奶还推出了优酸乳果果昔。除此之外，拳头产品安慕希入驻盒马鲜生，实现了新零售跨界融合。

伊利奶粉事业部在渠道拓展以及营销方面也佳绩连连。2018年第一季度，奶粉事业部加快母婴渠道拓展速度，大力推进会员营销、整合营销，提高消费者产品及服务体验满意度。借助金领冠“寻找了不起的中国宝宝”嘉年华活动，掀起热销旋风，拉动消费升级，主打产品“金领冠珍护”销量大幅度增长，奶粉事业部实现首季开门红。7月中旬，奶粉事业部与陕西小飞象母婴连锁在古城西安，开展战略签约启动会，此次合作的达成，标志着伊利金领冠产品在十大母婴零售系统的进一步升级。伊利金领冠系列、培然系列产品将进驻陕西小飞象，双方强强联手，共建西北地区消费生态体系，共同为消费者带来更好的服务体验。

招商证券方面认为，可以肯定的是，随着更多中小乳企退出或转型，行业过剩期非理性竞争期已经过去，乳业巨头正主动加速推进千亿战略。布局功能性饮料市场，迈向健康食品龙头。公司今年初推出豆乳新品植选，当前仍处于重点市场逐步铺货和培育期，短期预期应适当放低，但豆乳品类大空间值得期待。此外，优酸乳品牌推出“果果昔”新品，切入果昔领域。更值得关注的是,公司近期也推出筹备已久的功能性饮料新品“焕醒源”定位对标红牛，功能性饮料市场空间已达到400-500亿元，空间仍在快速打开，市场新进入者拥有广阔开拓机会。公司布局功能性饮料是切入非乳健康食品领域重要一步，从乳业龙头迈向健康食品龙头，价值有望提升。

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