成立三年的自媒体估值31亿 利欧股份因“天价”重组收关注函

成立三年的自媒体估值31亿

利欧股份因“天价”重组收关注函

记者 孙宁

上市公司收购自媒体公司再添一员，这次更是以超过30亿的估值进行。受到拟收购苏州梦嘉传媒有限公司(下称“苏州梦嘉”)75%股权的消息刺激，近来处于持续下跌走势中的利欧股份(002131)股价出现难得的涨停走势，而此次收购的业绩承诺也十分抢眼。此前，有上市公司曾经投资近40亿元收购自媒体公司，也被交易所问询并下调价格。有投资人向记者表示，投资机构主要是根据对创始人、想做的事情的直觉判断，并没有通用的、严格的估值体系。

估值31亿业绩承诺惊人 利欧股份“天价”重组收关注函

利欧股份的一记重拳，直接令股价在9月12日一开盘就登上了涨停。7月13日，利欧股份与苏州梦嘉传媒有限公司(下称苏州梦嘉)的股东宁波妍熙股权投资合伙企业(有限合伙)(下称宁波妍熙)、宁波熙灿股权投资合伙企业(有限合伙)(下称宁波熙灿)、张地雨签署了《股权收购意向书》。公司拟收购宁波妍熙、宁波熙灿、张地雨所持标的公司75%股权。

从估值来看，标的公司的整体估值预计为其2018年承诺净利润(经审计归属于母公司净利润，以扣非前后孰低为准)的12倍，最终以评估结果为准，即：整体预估值=2.6×12=31.2亿元。所以，此次交易(收购股权比例为75%)对应的交易金额为23.4亿元。有关该收购，董事会已全票通过。

利欧股份的交易之所以备受关注，是因为标的苏州梦嘉是一家主营微信自媒体的内容营销公司，借助微信生态体系精耕内容下沉增量用户，涉及生活、时尚、母婴、文学、搞笑、歌舞等领域，目前已积累约2.8亿名订阅用户。

而此次收购的业绩承诺也十分抢眼。转让方承诺，苏州梦嘉将于2018、2019、2020会计年度实现的年度审核税后净利润应分别不少于2.6亿元、3.6亿元、4.5亿元。那为何瞄上它?利欧股份的解释是随着“微信小程序”等诸多基于微信流量端的应用持续推出，微信在数字营销产业链中的平台作用将更加突出。

正是利欧股份的天价重组，引起交易所的关注。9月12日，深交所向利欧股份发关注函：要求披露苏州梦嘉相比同类别微信公众号营销企业的核心竞争力，以及标的公司是否具有持续盈利能力;苏州梦嘉目前运营微信公众号的数量;苏州梦嘉非原创文章的发布是否存在侵犯他人知识产权的情形;苏州梦嘉所运营微信公众号是否存在违法违规记录;分析说明苏州梦嘉业绩承诺的可实现性与合理性。

瀚叶股份高价收购自媒体公司 遭问询后下调价格

利欧股份收购自媒体公司，很容易让人联想到此前瀚叶股份(600226)的“天价收购”案。今年5月，瀚叶股份收购量子云事项就被质疑称“38亿买981个微信公众号2.4亿粉丝”。

量子云旗下运营的微信公众号多达981个，涵盖情感、生活、时尚、亲子、文化、旅游等领域，粉丝量合计超过2.4亿(不考虑去重)。其中，卡娃微卡粉丝量逾1500万人，粉丝过百万的公众号86个。

瀚叶股份董事长沈培今此前就并购一事表示，基于量子云的用户数和商业变现渠道及同行业收购估值，预案披露的可比交易案例标的资产平均动态市盈率为14.65倍，本次交易对应的动态市盈率为14.3倍，所以38亿估值具备合理性。

正是因为高溢价收购，瀚叶股份也收到交易所的关注。公司5月13日晚间公告收到上交所问询函，要求公司从标的资产的合规运营风险及政策风险、交易合理性、标的资产的盈利模式及经营风险、标的资产估值较高及业绩承诺无法实现的风险等五大方面进行补充说明。

在各方追问之下，瀚叶股份6月13日公告调整并购方案，交易价格由38亿元调整为32亿元。

估值攀升背后 自媒体评估并无通用标准

投资机构对自媒体的估值算法是什么样的?会考量粉丝数、阅读量和商业计划吗? 有从事自媒体投资的媒体同行告诉记者，他们并没有一套对于自媒体的估值的所谓“算法”、公式，主要是根据对创始人、想做的事情的直觉判断。以商业计划书来说，我们成立以来投了十几家新媒体，没有一家给过我们高大上的商业计划书PPT，创始人直接和我们沟通足够有效了。

上述媒体同行告诉记者，行内大多数都是从媒体人过来的，彼此沟通完全没有障碍。

近年来，伴随着微信生态圈日益发展，自媒体日渐成为重要的传播渠道，其估值也迅速攀升。去年12月，金融自媒体市值风云近日宣布，已完成1200万元的A轮融资。本轮融资后，公司估值达1.2亿，让出10%股份，新增四家股东。彼时的统计数据显示，市值风云公众号有16万粉丝，文章平均阅读量2万，打开率接近20%。头条号平均阅读量5万、2016年年度财经号第一名。

引起轰动的还有蓝鲸传媒，这个聚集了中国最多的财经记者的自媒体平台获得了5000万A轮融资。有消息称蓝鲸传媒今年内计划启动B轮融资，平台发展的迅速程度可见一斑。

除了这些在媒体圈积累了相当多资源和口碑的自媒体，还有一些自媒体也收获了不菲的投资，如以提供优质原创文章著称的大象公会也获得了真格基金A轮投资，发展势头很猛的36氪已经完成了D轮投资。

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