华盖资本许小林：医疗投资的四点变化和两个方向

“我在这个行业已经12年，今天的医疗投资和十年以前相比，发生了截然不同的变化。”9月18日，华盖资本董事长、创始合伙人许小林在2018中国创业武林大会上说。

他表示，其中的变化主要体现在四点。第一，过去是找符合上市要求的公司做上市前投资，现在投资人需要对行业、个人、团队做很深的功课。所以过去叫投机，现在才是真正的投资。

“第二，过去找项目或者找关系是花在功夫上，现在我们需要的是功底。你有没有对行业有很深的功底，有没有真正的研究行业，对被投企业能不能真正带来价值。”他说。

第三，过去所有的投资追求的是二级市场套利，赌IPO以后的倍数。现在投资是真正在找好企业，找真正能给投资带来价值增长的企业。第四，今天大家越来越重视创新，只有创新才舍得花大价钱。

许小林认为，未来5—18年中国医药的投资机会在八个字、两个方向上。第一是“研发创新”，投资人要和早期科研家、创新团队在一起。第二是“并购整合”，无论是工业、商业、服务业，还是器械、药、医院方面，中国没有真正的超大企业。医疗圈仍然是小、散、乱的局面，有大量的并购机会。

“在中国的研发创新方向，我也用数据来说话。”许小林说。中国目前为止研发投入最大的药企有三家，即恒瑞、中国生物制药、复星。以2017年为例，这三家的研发费用都超过了15亿。恒瑞在2015年研发费用为8个多亿，但是恒瑞去年的研发费用已经接近18亿。

“所以，没有研发费用的投入谈创新就是耍流氓。2017年我们统计了医疗融资，在生物技术领域融资金额和数量相比来讲都是最大的。这也是为什么数据反映，这两年是中国生物医药技术发展最快的两年。”他说。

在并购整合方面，许小林提到，这几年有个非常明显的趋势跟过去完全不一样，就是中国的药企开始走向欧洲、美国。“在这里面我们合作最多的是眼科，作为在中国医疗服务领域最小的是眼科，没有想到现在诞生了800亿的公司。他把欧洲最大的眼科医院给收了，这是很难想象的。”许小林说。

过去三年里面，中国在海外并购。2015年是10亿美金，到2017年已经过了40亿美金。许小林预计，未来海外并购的趋势还会更明显。随着二级市场壮大，跨境套利的机会也还有，何况是基于技术和产业整合会发生更多。

（编辑：林坤）