A股“三和大神”频现 一月工资圆你操盘梦

9月18日10：51，一笔3手的成交，直接将ST山水（600234.SH）打下了8个价位，合计“耗资”2100元，相当于部分地区的最低工资收入便可以“操盘”……

近期，A股市场上“干一天、休三天”的三和大神（深圳一个底层的打工群体，不求上进，工作特点是干一天休三天）不断出现。表现在股价走势上便是，个股在日内交易阶段买盘、卖盘空虚，多数交易时间内无成交，如ST山水当日开盘20分钟后，连续休息了40分钟。

实际上，上述趋势早已有所体现，并随本轮A股市场的系统性下跌进一步加剧。Wind数据显示，8月18日至今，日均成交额低于500万元的个股多达106只，其中非ST个股占达83%。

“2015年以后，资金对流动性的关注度便明显上升，并向蓝筹股集中，使其获得了一定的流动性溢价，而部分小盘股则面临边缘化的问题。反观市场，近期不断缩量、流动性明显减弱，二者间的分化便愈发明显。”西藏琳琅投资总经理王琳9月18日介绍称。

需要指出的是，若未来二级市场能够企稳，“僵尸股”流动性不足的问题中期有望得到缓解。但是若从长期来看，资本市场对外开放步伐不断加快，A股投资生态、逻辑和估值体系都将与国际接轨，小市值、问题公司流动性下滑的趋势难以逆转。

日内走势画“横线”

相比于ST板块，非ST个股的缩量更值得警惕，尤其是未出现停牌、涨跌停，而成交量低迷的公司。

以宁波中百（600857.SH）为例，8月18日至9月18日期间日均成交额仅有233.8万元，环比下降75%。

回顾历史走势可以看出，自8月中旬以来，该公司每日成交额出现明显回落，从1000万元级别先后降至500万元和200万元左右的水平。

“缺乏流通性个股的共性就是，市值不大、公司自身缺乏特色，放在行业内也没有独特的竞争力，这种标的很容易会被资金所忽视。”西藏隆源投资总监蒋竞松介绍称。

Wind数据显示，截至9月18日，前述106只日均成交额低于500万的个股，总市值均值仅有26.6亿元。

而流动性的缺失，会直接导致股价无法形成相对连续的价格走势。表现在盘面上，首先就是买一、卖一价位相差较大，当其中一方妥协并以对方价位成交时，股价便会出现跳空走势。上文提及的3手成交，将ST山水打下8个价位便是典型案例。

更多时候，这类个股则处于“休息”状态，由于很多时间无成交，所以只能在日内走势图上画着横线。

汉商集团（600744.SH）、信隆健康（002105.SZ）和京城股份（600860.SH）等样本公司的近期市场表现，均是如此。

另一方面，流动性缺乏亦与公司自身基本面密切相关。上述成交低迷的样本公司，普遍存在经营情况、公司业绩不够突出，并难以看到增长拐点的问题。

如主营产品为钢质无缝气瓶的京城股份，虽然目前未被风险警示，但近几年始终处于退市边缘：2012年、2013年连续出现过亿元亏损，2014年以盈利2000万规避掉退市风险；2015年、2016年继续连亏两年，2017年利润再次神奇转正。

汉商集团的情况类似，公司业绩一直很稳定，近5年利润始终在1000万元至2000万元之间徘徊。

“机构配置要不是看中公司的业绩转化能力，就是看重未来行业的成长性，而这类公司属于典型的两头不靠。”王琳评价称。

于是，便出现了过去连续四个季度，无一家基金持有汉商集团这样的典型案例。

下跌加剧两极分化

实际上，小市值个股流动性不足的问题，早在2017年下半年便已经初现端倪。

彼时本报《A股渐露港股化迹象：276股日成交不足千万》曾指出，上市公司数量增加的直接影响便是，单个细分行业的标的开始增多，卖方机构也难以实现全覆盖，于是开始放弃一些规模较小，行业优势不够明显的公司。

今年A股市场的演变趋势亦是如此，并受到二级市场系统性回落影响，部分个股的“流动性困局”显得愈发突出。

道理十分容易理解。二级市场连续回落、无增量资金进场的背景下，场内的存量资金主要通过蓝筹股抱团避险，此时流动性差、无估值优势和业绩支撑的公司相应被边缘化。

统计数据也显示，8月18日至9月18日，3545只A股日均成交额平均值为7415.8万元，而7月18日至8月18日、6月18日至7月18日期间这一平均值分别为9638.2万元、10381.7万元。

同期，上证指数涨跌幅分别为1.16%、-4.6%和-7.8%。对比可以看出，随着二级市场的不断下跌，其间成交额出现了明显下降。

“本轮下跌过程中，很多个股估值已回归合理区间，但市场的下跌与基本面和估值体系已无过多关系，本身更像是市场情绪推动的下跌，所以二级市场才出现持续缩量。”王琳表示。

如若未来市场能够企稳，上述个股流动性不足的问题有望得到暂时缓解，但蓝筹股、小市值分化的大趋势仍旧难以扭转。

“长远来看，A股市场价值投资的逻辑不断强化。今年游资的目标也在改变，开始选择具备确定性的重组消息，以及行业或者公司基本面发生重大变化，并能够体现到上市公司业绩层面的标的。”蒋竞松表示。

他还指出，沪股通、港股通进来的外资，也在不断买入蓝筹股，加上资本市场对外开放步伐的提速，都会对A股投资逻辑和风格形成改变：蓝筹股获得流动性溢价、小市值陷入流动性困境。

不多的转机在于，“三和大神”式的上市公司自身能够做出改变，通过资产置换、外部并购等形式，对企业质量形成实质性提升。

不然，“日内走势画横线”的尴尬处境，将很难得到根本性扭转。

（编辑：巫燕玲）

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