史上最大餐饮IPO，海底捞市值超千亿！那些抢先上市的餐饮企业都怎么样了？

火锅界的“扛把子”海底捞，今天上市了！

海底捞今日上市高开5.6%，随后一路高歌猛进，一度涨逾10%，市值突破千亿港元。此次海底捞登陆港股创下了一个纪录：发行定价为17.8港元，每手1000股，这就意味着投资者的入场门槛为1.78万港元，是香港历史上入场门槛最高的新股。

2018年9月26日，海底捞国际控股香港上市。

从40平米小店到赴港上市

从简阳的一家小火锅店，到登陆资本市场，海底捞用了24年。

海底捞创始人张勇是四川简阳人，原本是四川国营拖拉机厂的一名电焊工人。因不安于上班打工的命运，先后尝试过多个创业项目，最终选定了餐饮业。1994年，他与妻子舒萍，朋友施永宏、李海燕夫妇共同出资，在简阳创办了第一家海底捞火锅店。四人均分股权，每人持股25%。此后的十几年间，借着川式火锅崛起的东风，海底捞迅速在全国开疆拓土，成为街知巷闻的头部餐饮品牌。

2004年，张勇的妻子舒萍和施永宏的妻子李海燕先后离开公司，只做股东。2007年，施永宏也离开了海底捞，张勇以原始出资额的价格从施永宏夫妻手中购买了18%的股权。至此，张勇夫妇拥有海底捞68%的股权，成为绝对控股的股东。

一向风评很好的海底捞也并非没有遭遇过危机，2017年8月，海底捞北京劲松店被揭发后厨卫生环境堪忧，不仅有老鼠，员工还试图用汤勺清理下水道。后厨事件曝光后，迅速在网络舆论中心引起了轩然大波。

危机爆发大约4个小时后，海底捞针对此事作出反应，称“问题属实、十分愧疚”。北京食药监局也表态，对这两家门店立案调查。当天傍晚，海底捞再次发声，公布了详细的7条整改计划以及责任人名单，整改包括可视化、与第三方虫害治理公司合作等内容。

此次危机公关的处理堪称经典，在短时间内控制了舆情的蔓延趋势，把控了舆论的话语权，因此并未对品牌造成致命打击。

不差钱的海底捞IPO，

未来将如何发展？

2018年5月17日，海底捞国际控股在港交所递交上市申请。招股书中公布了海底捞近些年的经营数据：2017年，海底捞的年营收为106.37亿人民币，与2015年的57.56亿相比，复合年增长率为35.9%；年度利润由2015年的4.12亿元增至2017年的11.94亿元人民币，复合年增长率高达70.5%。

海底捞利润的大幅增长来自于门店的开店速度及单店运营能力。海底捞旗下所有门店均为自营，截至2017年末，海底捞一共拥有273家门店，其中24家位于台湾、香港及海外市场，年服务顾客超过1亿人次。公司自成立以来主要依靠自有资金和银行贷款扩张，没有对外股权融资经历。

根据海底捞全球配售结果公告显示，此次全球发售募资净额约为73亿港元，所得款项净额将用作下列用途：

1、 约60%（43.6亿港元）用于为2018年至2020年的部分扩充计划提供资金，按估计资本开支每家餐厅约人民币800万元至人民币1000万元计算，金额将涵盖公司在中国开设约420家新餐厅的开支。

2、约20%（14.5亿港元）将用于开发及实施新技术，其中约8%（5.8亿港元）将用于食品安全有关的项目，例如智能厨房技术，及约12%（8.7亿港元）将用于提升客户体验的项目，包括虚拟现实及沉浸式就餐技术及定制化口味技术。

3、约15%（10.9亿港元）将部分用于偿还来自招商银行（香港）分行8.5亿元的贷款融资，以及花旗银行（中国）北京分行的信贷融资4000万美元，该贷款融资为期1年。

4、约5%（3.64亿港元）将用作公司的营运资金及作一般企业用途。

海底捞并非第一家走入资本市场的餐饮企业，在火锅餐饮企业的上市之路上，早就有比它先行一步的淘金者。

前车之鉴小肥羊：

被百盛收购创始人套现退出

在海底捞之前，小肥羊一度是国内火锅界的“扛把子”。

1999年，包钢看火工人张钢自己研发了一个不醮小料吃火锅的方法，和兄弟陈洪凯一起开办了“小肥羊酒店”，开业4天后就出现了排队等候的现象。

当时恰逢连锁加盟这一商业形式在中国方兴未艾，小肥羊抓住机遇，走出包头，采取连锁加盟的方式，迅速在全国各地占领了市场。2002年，小肥羊门店突破连锁600家，营业额25亿，做上中国本土餐饮老大金交椅；2004年，门店最多达到721家，营收43.3亿元，成为全国餐饮百强第二大。

2006年6月，小肥羊首开国内餐饮行业引进外资风投的先河，引入3i和PraxCapital两家私募基金共计2500万美元投资。并于2008年6月12日登陆港交所主板，成为第一家在香港上市的国内餐饮企业，亦成就“火锅第一股”美名。此时，张钢股份已被稀释到12.97%。

2009年3月，百胜通过旗下投资公司购买了小肥羊20%股份。对此，当时有人用“以后可以在肯德基里吃火锅了”来进行调侃。2012年2月，百胜以近46亿港元现金完成对小肥羊的私有化，使其总持股量达93.2%，剩余6.8%股权则由小肥羊创始人张钢和陈洪凯持有。

一年后，百胜以现金收购小肥羊全部股权。小肥羊创始人团队套现、退出……

顶峰时期，小肥羊在全国的店面数量曾一度冲到721家。在百胜收购小肥羊之前，仅小肥羊的加盟店就近300家。但到2016年底，小肥羊的店面总数量也就200家左右，其中直营店只有30家左右。

竞争对手呷哺呷哺：

高速扩张存隐忧 后上市时代发展不易

比海底捞先上市一步的呷哺呷哺(HK:00520)，是另一近年来少有的带领餐饮行业登陆资本市场的明星先锋，但两者的发展路径和目标定位略有不同。

1998年，从台湾来到大陆做珠宝生意的“富二代”贺光启决定转型。筹备两年，终于将珠宝生意工厂化的模式经验，移植到了火锅上。第一家快餐火锅店——“呷哺呷哺”在北京西单正式扎营开业。

呷哺呷哺的客单价走中低平价路线，维持在人均35-65元／位之间，与海底捞形成鲜明“价格带”占位，对应不同客户群。多年来，呷哺呷哺一直保持较高的开店扩张速度，2011–2017年，呷哺呷哺门店数分别为243家、330家、394家、452家、552家、639家和759家，每年平均以100家的开店规模在扩张。截至2018年6月底，呷哺呷哺有780家呷哺餐厅，遍布中国14个省份的86个城市以及3个直辖市。

2014年12月，呷哺呷哺在港交所敲响了上市的钟声。然而，其年报显示，呷哺呷哺近年净利润增幅明显放缓，其中2017年净利润为4.31亿元，同比增长15.9%，明显低于2016年的39.7%，净利增速下降23.8%。

由于净利润增速不及市场预期，近期呷哺呷哺的股价有所下跌，摩根大通也下调了呷哺呷哺股份目标价，由18港元降至16港元。此外，受“老鼠门”事件影响，9月10日、11日，呷哺呷哺股价分别下跌6.11%、6.32%，两个交易日市值蒸发约15亿港元。自8月以来，呷哺呷哺股价持续下跌。距今年7月的股价高点已下跌了超40%。

如今，对呷哺呷哺来说，海底捞的上市或将带来更大的打击。与即将登陆资本市场的海底捞相比，呷哺呷哺仍有差距。呷哺呷哺财报数据显示，其2017年营收规模为36.6亿元，约为海底捞的1/3；净利为4.2亿元，同样是海底捞的1/3。2017年呷哺呷哺的翻台率为3.3，同样低于海底捞。

后起之秀辉哥火锅、小尾羊：

细分火锅市场杀出血路

咨询机构Frost& Sullivan的报告显示，海底捞在火锅市场的占有率约1.5%，而呷哺呷哺、小尾羊在内的5家已挂牌上市火锅企业的合计市占率不到1%，行业集中度较低。

在巨头海底捞的“阴影”之下，一批中小火锅餐饮企业，也在通过细分市场而积聚着力量。

今年5月初，粤式火锅品牌辉哥火锅被曝出意欲借壳上市，该品牌2004年在上海创立，如今旗下拥有高档品牌“辉哥”、大众品牌“小辉哥”以及川式火锅“洪员外”等近百家家门店。

随后，大庆乳业(01007)重新上市申请通过港交所聆讯，“辉哥火锅”借壳上市一事最终尘埃落定。根据协议，大庆乳业将通过“反向收购”辉哥火锅重获上市资格，只是上市主体将更变为“辉哥火锅”。

“辉哥火锅”剑指高端路线。2015-2017年，“辉哥”品牌门店客户的人均消费从538.5元增至694.6元，同比上涨29%。相比之下，同在香港上市的火锅概念公司旗下的高端品牌，其客单价仅有115元。

与辉哥火锅的借壳上市不同，小尾羊的选择是新三板。

来自内蒙古、创立于2001年的小尾羊，在三线城市起家，拥有200多家门店，还把店开到了阿联酋、美国、英国、意大利等海外市场。

2016年，11月，小尾羊餐饮板块挂牌新三板。根据其公开转让书，小尾羊火锅业态中有精品商务火锅，人均消费100-110元；大众消费火锅，人均消费60-70元；2015年底推出的另一品牌温都戈冷鲜羊肉火锅人均消费120-150元，以满足不同消费群体的需求。

2017年中国火锅餐饮行业营业收入达到4362亿元，占比13.67%。根据Frost &Sullivan的数据，未来中国火锅餐厅市场将按10.2%的年复合增长率增长，2018年总收入将达到4814亿元。

与行业规模相对应的，是中国餐饮业举步维艰的资本化进程。财务不透明以及规范化运营管理、持续盈利能力和食品安全问题是资本市场质疑餐饮行业最集中的问题。迄今为止，在全球各地上市的中国餐饮企业只有30多家，且大部分为香港本土餐饮公司。

由此，有业内人士表示，此番海底捞上市，或昭示出餐饮行业和资本市场的结合，未来将会更加紧密。随着海底捞顺利登陆港股，餐饮行业有望将迎来新一波上市潮。

来源：《财经》新媒体 伊珊 徐徜徉/文

（编辑：毕凤至）