华泰资产常务副总陈敏：从战术 到战略，另类投资迎窗口

        从战略上来讲，提升另类投资的地位和配置的比重，从未来五到十年的时空来定义另类资产对大类配置的重要性，是当下面对“不确定性”市场环境的最优选择。

       10月17日，在南方财经全媒体集团于深圳举办的“‘四新经济’的挑战与创新——21世纪国际财经峰会2018年会”上，华泰资产管理有限公司常务副总经理陈敏发表了主题演讲——《从战术配置到战略配置——-新时代的保险另类投资策略思考》，内容从未来五到十年宏观经济走向研判，再到长端利率走势预计，最后是另类投资的行业选择，深入浅出，精辟入理，赢得了众多与会人员的热烈回应和认可。

       陈敏说，新时代下，我国经济增长逻辑已经发生了根本性改变，放弃大水漫灌般的货币扩张增长模式和房地产经济增长模式；努力稳住核心资源和资产价格，成为当下经济政策的核心。在这种背景下，有两个结果，一是增长率不可避免的下滑；二是各个行业的投资收益率差异性可能逐步收敛，一夜暴富的机会大大减少，投资结果更多体现一种行业平均收益的状态。

       在确定经济将继续下行的判断基础上，面向未来，陈敏表示，经济状态还存在很多的不确定性，包括中美贸易摩擦、汇率变化、税收改革、证券市场动荡等。基于这些不确定性，从投资角度出发，他认为，当下最好的策略是防御，寻找确定性机会，努力取得平均化但稳定的现金收益，而不是激进追求超额收益。

       他建言，从战略上来讲，要提升另类投资的地位和配置的比重，从五到十年时空看另类投资的重要定位；由于难以形成稳定预期，减少权益类资产配置；由于未来经济的不确定性，市场波动性将加大，应减少交易类资产配置；增加债性的另类资产配置。

     ”从时机来讲，当下是投资另类资产的比较好的时间窗口，原因是，我们判断，当下债性另类资产的价格很可能处于未来五到十年的历史高位，有很高的投资价值，操作上，建议拉长资产久期，锁定未来的收入。总的原则，当下稳定现金流是最重要的”，陈敏说。

      如果从具体行业看，陈敏建议可关注几个方向，譬如央企降杠杆相关的标的；供给侧改革后效益稳定的行业；有稳定现金流公共事业；新地产主题；高端制造业等。