银河证券首席经济学家刘锋：重振资本市场应从规范公司治理开始

在10月17日举行的“21世纪国际财经峰会2018年会”上，银河证券首席经济学家刘锋认为，国内资本市场重振应从规范公司治理开始，亟待通过外部治理和公司内部治理，提升治理水平。

他指出，最近十年来，和美国的资本市场相比，中国的资本市场市值增长慢，与经济增长不匹配。

数据显示，美国名义GDP在2009年-2018年，由14.5万亿美元增长到19.5万亿美元，年均复合增长率3.81%，同期，中国名义GDP由34.9万亿元增长至82.7万亿元，年均复合增长率11.39%。

对比的数据，美股市值由15万亿美元增长到44.1万亿美元，年均复合增长率12.59%；A股市值由29.1万亿元增长至51.9万亿元，年均复合增长率6.6%。

此外，从上市公司数量来看，美国10年前就4000多家上市公司，中国从2000多家上市公司增长到近4000家上市公司，但是从盈利状况和市净率来看，中国资本市场，很大程度上没有给投资人形成一个正预期的效果。

刘锋指出，中国上市公司缺少公司治理，存在多方面的表现。

第一是治理体系不完善，存在财务报表造假与虚假披露。

第二是股东任性，导致上市股东向控股股东输送利益。

第三是治理结构不合理，存在内部人控制与市场操纵。在“一股独大”的情况下，股东大会上，中小股东的意志往往被控股股东的意志所左右，以及经营权和执行权混淆，权利不制约等问题。

第四是诚信业务治理机构弱化。比如公司大股东通过清仓式减持退出，或者存在高股权质押，在此过程中，可能会存在控股股东和实际控制人违规占用上市公司资金，进行利益输送的情况，导致掏空上市公司这一种行为屡有发生。

对此，刘锋认为，亟需通过内部治理和外部治理，改善这一情况。

一方面，内部治理是公司本身要建立一套行之有效的机制，对股东未来收益进行承诺和约定。此外，还要改善董事会的制度建设，充分发挥独立董事的作用，加大违规行为的惩治力度等。

而对于外部治理，除了要形成透明、准确、及时、完整的信息披露制度，还要加强第三方的审计力度。

最后，要强化市场监管体系，要重点建立投资者的保护机制，从立法、司法和执法等多个环节，配套法律环境建设。

（编辑：朱益民）