德同资本：四大趋势下的医疗健康投资机会

“我们预判，未来3-5年中国医疗健康产业将呈现四大趋势。德同资本医疗健康投资的总体策略是关注全球市场蓝海下的中国机会、跟随政策导向寻求国产红利、投资中国在突破性技术上的全球创新。”近日，德同资本合伙人许谦在媒体沟通会上说。

据了解，德同资本目前管理资金超过100亿人民币。医疗健康、消费升级与TMT、高端制造与环保，是德同资本重点关注的三大投资领域。在医疗健康领域，德同资本进行了全产业链的投资布局，具体包括医药、器械、诊断、医疗服务、医疗大数据领域等。

目前，德同资本在医疗健康领域已经上市的被投企业包括中国医药定制生产服务行业（CDMO）第一股博腾股份、中国最大的专利中成药企业步长制药、产品线丰富的中成药企业康惠制药、国内领先的生物制药企业海特生物等。

同时，德同资本在医疗健康领域的被投企业还包括研发生产出国内第一款原创一类肿瘤靶向新药的微芯生物、新型综合医院树兰医院、高水平脑专科医院冬雷脑科、创新药研发企业阿诺医药、医疗影像设备企业联影医疗等。

详解医疗健康行业四大趋势

许谦和杨昆是德同资本医疗健康投资的主要合伙人。许谦在德同资本主要负责医疗服务及智能医疗领域的投资，他在医疗投资领域有近20年的投资经验，曾投资树兰医疗、冬雷脑科、步长药业、微医集团等。

杨昆在德同资本主要负责医药、器械及诊断方面的投资，他有20年的医疗行业经验，曾就职于柏盛医疗、美敦力、强生等跨国企业，投资过上海沃比、阿诺医药、联影医疗等企业。

许谦表示，未来3-5年中国医疗健康产业将呈现四大趋势。首先，创新驱动将成为新常态。“具体来说，比如在新药、创新药领域，我们认为未来几年会出现一批全球意义first-in-class的创新药、创新靶点。”他说。

前些年，中国的仿制药、首仿药非常多，但创新水平跟国际领先水平有差距。随着现在国家政策包括各个地方政府的支持力度加大，欧美人才回流，中国在创新药领域已经一定程度上在逐步跟国际领先水平接轨，涌现出很多投资机会。微芯生物是德同在这方面投资的典型案例，该公司在靶点研究和药物化学结构方面都具有原创性。

许谦认为，第二大趋势是，本土化及进口替代仍然是政策主旋律，且执行力度加大。第三，在医保控费与流通领域整合的环境下，产业集中度进一步增加，并购会成为退出主流方式。第四，医疗服务领域将加速对社会资本开放。

“全球市场蓝海、政策导向红利、突破性创新是当前中国医疗健康行业面临的最主要发展机会。在此背景下，德同资本医疗投资的总体策略就是关注全球市场蓝海下的中国机会、跟随政策导向寻求国产红利、投资中国在突破性技术上的全球创新。”许谦说。

把脉细分领域的投资逻辑

当天，许谦和杨昆同时详解了德同资本在医疗健康细分领域的投资策略。“具体来说，在新药研发领域，随着进口药直接跟医保的对接，同时实现大幅度的降价以换取中国市场，我们看到中国倾向first-in-class创新意义的时代已经到来。”杨昆说。

德同资本重点关注具有全球意义的“first-in-class”药物，同时在国际研发合作和MAH制度下，国内外的License-in/out的交易将加速增长，德同资本也看重拥有强大BD实力的新药团队。

杨昆还表示，在细胞及基因治疗领域，源自中国的技术创新和临床创新一直走在世界的前列，德同关注其中突破性的技术及平台。

在医疗器械领域，杨昆认为，中国的医疗器械行业小而散，整体发展水平比发达国家还滞后五到十年。所以德同资本的投资策略是从国际市场的趋势来布局国内、从退出的角度布局早期投资、从政策红利下的寻找本土创新和进口替代，同时德同也助推企业通过产业整合或并购的形式做大。

许谦表示，在医疗服务领域，德同资本重点关注的机会包括专科连锁医院、高端综合医院、第三方平台与健康管理相关服务。

“比如专科连锁医院的优势是投资金额小、培育期短、易复制，整体管理架构也比较简单，这对投资机构来说是比较好的投资跑道。”许谦说。“在对专科连锁医院的筛选过程中，德同资本会聚焦有高壁垒、刚性需求，同时兼顾具有消费属性的领域。不同于有些投资机构可能会更关注偏消费属性的，比如像医疗美容等。我们会偏好一些医疗属性更强的标的，如冬雷脑科等。”

在智能医疗领域，许谦表示，德同资本会重点关注人工智能、医疗机器人、医疗大数据与包括新药研发+大数据技术结合、智能医疗器械、智能健康管理等在内的跨界领域。

（编辑：林坤）