三季度投行成绩单：重挫如期而至 并购转机在即

10月31日，上市券商三季报披露正式收官。今年前三季度，上市券商交出了一份不甚理想的成绩单。受A股行情震荡下行、市场流动性下降、项目审核趋严趋缓等因素影响，券商整体业绩受到较大冲击。

在发行审核与市场低迷下，投行业务更是受重挫。根据21世纪经济报道记者统计，在32家可比上市券商中，今年前三季度投行手续费净收入减少了29%，91%的券商出现同比业绩下滑。

业绩之差也早已在预料之中。降薪、变相裁员等现象频繁在投行业内发生。21世纪经济报道记者了解到，目前除个别大券商进行招聘外，大部分券商都已停止招聘名额。

但转机似乎正在来临。近期，证监会频繁密集公开表态，要不断深化并购重组方面的市场化改革，支持优质上市公司通过并购重组进一步做大做强。

业内人士指出，证监会的积极表态将会促进并购重组市场的活跃，不少券商也将并购重组作为重点关注领域。但券商究竟可从中受益多大，则可能存在疑问。

“现在很多并购重组都是现金交易，这种方式不需要证监会审核。需要审核的并购重组数量在减少，不审核的又很难收钱。”10月31日，一家大型券商并购人士向记者表示。

投行净收入下滑29%

21世纪经济报道记者根据券商三季报统计，今年前三季度32家可比上市券商实现投行手续费净收入为192亿元，同比下滑29%。去年同期，这一数字是272亿元。

在32家可比上市券商中，今年前三季度投行手续费净收入出现同比下滑的数量是29家，占到了91%。下滑幅度超过20%的有23家，其中下滑幅度超过50%的有6家。

国金证券（600109.SH）下滑幅度最大。三季报显示，今年前三季度国金实现投行手续费净收入为2.74亿元，去年同期是9.26亿元，同比下降70.38%。华西证券（002926.SZ）、山西证券（002500.SZ）、国海证券（000750.SZ）下滑幅度均超过了60%。

头部券商中表现最差的为广发证券（000776.SZ）。今年前三季度广发证券实现投行手续费净收入9.25亿元，与去年同期相比下滑51.09%。海通证券（600837.SH）下滑幅度为24.90%，国泰君安（601211.SH）和中信证券（600030.SH）下滑幅度均为20%。相比之下，表现差强人意的为华泰证券（601688.SH），前三季度投行手续费净收入仅下滑1.76%。

从净收入绝对数上看，去年前三季度该项收入超过10亿元的上市券商有11家，今年前三季度只有7家。去年同期该项指标的前五名分别是中信证券、海通证券、中信建投（601066.SH）、广发证券和国泰君安。而今年前三季度，华泰证券已经取代广发证券，后者跌出前五。前五座位名次也发生了变化。

不过，对于投行这样一份成绩单，业内也早已在预料之中。2018年前三季度，受到证券发行审核趋缓、趋严以及二级市场长期低迷影响，IPO、并购重组等各项业务均受到严重影响。

审核数量大幅下滑，通过率持续走低，业绩受到重创的券商投行部门也频繁上演降薪裁员。记者了解到，今年以来，已有多家券商投行实行了变相裁员或降薪。目前，除个别大券商进行招聘外，大多数券商都已停止招聘。

并购重组迎发展机遇

不过，券商投行的转机似乎即将来临。从近期证监会对并购重组的表态就可窥见一斑。

10月29日，证监会再度公告表示，将加快推动并购重组工作。“提升上市公司质量。加强上市公司治理，规范信息披露和提高透明度，创造条件鼓励上市公司开展回购和并购重组。”证监会表示。

“通过并购业务可以将二级市场搞活，如果大盘持续大跌，可能会造成更大的风险。通过并购方式，可以提高上市公司的盈利能力。通过这种资源整合，二级市场的股价也会有积极的表现。”10月31日一家中小券商投行人士向记者表示。

证监会对并购重组的多次公开表态，也向外界传递着积极信号。21世纪经济报道了解到，目前一些券商明显将并购重组作为业务重点。

“我们内部就强调下一步要关注并购重组，工作重心要有意识地向并购业务倾斜。”10月31日，一家中小券商投行保代人士告诉记者。北京一家大型券商投行人士也表示，公司在并购重组领域正积极布局。

可以预见的是，并购重组将会迎来大的发展机会，但券商能够受益多少则尚存疑问。

“并购的难点在于撮合，如果没有合适的标的完全没用。巧妇难为无米之炊。不过有标的资源的券商会十分有优势。”上述中小券商投行人士表示。

10月31日，一家大型券商投行人士向记者感慨，其实并购业务并不好做。“需要证监会审核的并购重组数量在减少，不审核的又很难收钱。”

监管层的接连发声确实会促进并购市场的大幅活跃，但是券商业绩可能受益有限，因为需要券商参与的并购数量可能会越来越少。

不过，业内人士指出，这至少传递了积极信号。10月31日，北京一位资深投行人士预计，明年投行各业务条线都将会大概率放开。“投行业绩至少到明年下半年才可能有所改善。”该投行人士表示。

（编辑：杨颖桦）

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